景気の｢長期停滞｣を打破する最も有効な政策

長期間にわたって景気刺激策が必要なのはどうしてか 2007～2009年に世界金融危機が起きて以降、世界の主要中央銀行はゼロ金利政策を続けている。利上げ過程にある米国でさえ、短期金利は1％を下回ったままだ。主要国の国債利回り、すなわち長期金利も同様に低い。中央銀行の大規模緩和策に支えられ、各種株式指数は歴史的高値の水準にある。 このような景気刺激策が、これほど長期間にわたって必要なのは、どうしてだろうか。 世界金融危機にその理由を求めるのは、物事を単純化しすぎだ。10年米国債の利回り（長期金利）は、過去35年間にわたって着実に下落しており、金融危機の間も特段、例外的は動きはなかった。 インフレの影響を除いた実質金利も同様だ。実質金利を示す10年米国物価連動国債の利回りは2007～2009年の金融危機の間、一時的に3％に達したが、終盤にかけて2％近くへ低下。利回りはその後も下がり続け低位安定、