GPIFの運用見直しと日銀の追加緩和

私がいつも使っている、できる限り単純化して日本の金融構造を表したバランスシート図を用いて、いずれも10月31日に発表されたGPIF（年金積立金管理運用独立行政法人）の運用見直しと日本銀行の追加金融緩和が実施されるとどのような効果が生じることになるかを確認しておこう。この目的のために、いつもは国債は日銀と民間銀行によって保有されているとしているのを、国債は日銀、民間銀行とGPIFの三者で保有されている（それぞれの保有分を国債Ⅰ、国債Ⅱ、国債Ⅲとする）と変更し、他の保有（例えば、個人による直接保有）は無視する。 なお、このバランスシート図について解説が必要な場合には、拙著『連続講義・デフレと経済政策』（Kindle版も発売中）の第3講「ゼロ金利制約と金融政策」を参照されたい。 まず、第1図をご覧いただきたい。GPIFの運用見直しに伴って、GPIFと民間銀行の間で取引が生じることになる。すなわち

[daybeforeyesterday]

うーむ

[a1ot]

「GPIFの買い増しによって株式の市場価格がそのファンダメンタル価値を上回るならば、裁定を目的とした売りが生じて、株価はそのファンダメンタル価値に収斂する。日本の株式市場がどの程度まで情報効率的か…

[tdam]

増税延期で国債金利上昇論者は数多くいるが、需給に直接的に効くGPIFの国債売りで国債金利上昇論者はあまり見かけない不思議。国債売りが金融緩和と相殺するのなら、緩和効果が薄まるわけで、株価が上がったのが謎。

[equilibrista]

なんだこれ、GPIFに株を売った連中が預金を保持したからって、「緩和効果」なんてあるわけないでしょ RT @agora_japan: アゴラ : GPIFの運用見直しと日銀の追加緩和

[API]

GPIFから国債を民間銀行が買った理由が日銀の量的緩和に有るなら、確かに金融緩和によるポートフォリオリバランスとは言えるけど、その辺どうなのよ。