ライブドアのビジネスモデルとは何だったのか（2） / SAFETY JAPAN [吉田繁治氏：ライブドアのビジネスモデルとは何だったのか] / 日経BP社１．主旨 本稿では、「株主価値（＝時価総額）の思想」の源をたどり、株主価値の思想からの脱線として生まれた、「分割した低価格の株券販売業としての、ライブドアのビジネスモデル」を明らかにして行きます。 「不祥事の摘発や悪人探し」とは視点を変えます。それは私の任ではありません。 ▼ビジネスモデル ライブドアのビジネス（利益を上げる方法）は、そのドメイン（主領域）として「株券の販売を行う」ということです。 ライブドアの主商品は、創業時の１株を３万分の１に分割した株券でした。株式分割は、モルトを水割りで薄めることです。成分は変わらず嵩（かさ）だけが増えます。 ▼普通のこととの対照 株券の発行は、資本の調達のためです。その資本は、普通なら投資に使われます。 そして経営によって、投資の前より大きな利益を生んだ結果（あるいは利益見込み）として、株価が上がる。あるいは下がる。株価は、「資本の
