リスク・リバーサルからみた為替変動へのリスク認識日本銀行 2012 年 8 月 1 【図表１】ドル/円、ユーロ/円相場 （注）直近は 2012 年 7 月 31 日。 （出所）Bloomberg 70 90 110 130 150 170 190 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 年 ドル/円 ユーロ/円 （円） リスク・リバーサルは、通貨オプション取引の一種に基づいた指標で、先行きの為替相場の急激な変動 に対する市場参加者のリスク認識が、どちらの方向にどれほど偏っているかを表すものとして知られて いる。ドル/円のリスク・リバーサルは、これまで円高ドル安方向への急激な相場変動が比較的多かっ たことや、日米間の金利差、日本の貿易黒字などを背景に、ドル・プット超（円高ドル安方向へのリス ク認識の偏り） で推移することが多かった。 しかし、 2011 年の夏場からドル・プット超幅は縮小を続け、 20
