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実効税率は40%とする。 有利子負債と株主資本時価の平均比率=110:330=1:3 A社のアンレバード・ベータ=1.8/(1+(1-40%)×(1/3))=1.5 B社のアンレバード・ベータ=1.4 C社のアンレバード・ベータ=1.6 類似企業の平均アンレバード・ベータ=(1.5+1.4+1.6)/3=1.5 非上場企業のレバード・ベータ=1.5×((1-40%)×1+3)/3=1.8 <ステップ3 株主資本コストの計算> 計算方法は上場企業と同じで、以下の式で計算します。 株主資本コスト=リスクフリーレート +株式のベータ値×(株式市場全体の期待収益率-リスクフリーレート) 例) リスクフリーレート:1.2%(10年物国債の利回り) 株式のベータ値:1.8 株式市場全体の期待収益率:4.0% 株主資本コスト=1.2%+1.8×(4.0%-1.2%)=6.2% <ステップ4 WACCの計
2月14 waccの求め方(加重平均資本コスト) カテゴリ:企業価値評価 今回はwaccの求め方について書いていきます。全部で4つのステップを順にして求めるよう構成しました。 ステップ1 類似企業分析 資本は株式の時価を利用し、負債についても基本的には時価を利用しますが、簿価でも構いません。 同じ業種な類似企業の財務構成を分析したものは以下で利用します。 ・分析企業の予定している財務構成を推定します。 ・ベータ値の決定にも財務構成にも利用します。 ステップ2資本構成を決定する waccは将来の財務構成を含めて考えていかねばなりません。これは企業価値をフローで求める際に分子のfcfが将来の予測であること対応させることでもあります。経営者が将来の最適財務構成を明言している場合などはそれに沿うように現実的な数字にしていきます。fcfまた明言などなければ、類似企業などの平均を参照していきます。 ス
成長する市場に身を置く ベンチャーでは若いうちからいろいろな経験ができるので、将来は経営者になりたいという人の比率がかなり高い。採用面接で「将来は起業したい」と言っても、きちんとした考えに基づいていれば問題ない。私は会社と個人の間にはいい緊張関係が必要だと思っている。 たとえば、エンジニアが会社から命じられた技術領域で10年、20年と仕事をしてきて、その技術が業界で陳腐化したとする。個人が会社に依存していると、会社に言われたとおりにやってきたのだから自分を守ってくれ、という話になるが、それは健全ではない。 個人は自分の市場価値を上げるために、この技術は古いからもうやりたくない、これをやらされるぐらいなら辞める、という選択をすべきである。会社側も、優秀な人材をつなぎ留めておくために、個人の成長欲求を満たし続ける責任がある。健全な緊張関係が保たれていれば、会社も個人も成長していく。 とはいえ、
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