EUの死臭を嗅ぎつけてスペキュレーター達がヨーロッパに群がっています。 下のグラフはスペインの10年債(黒)とドイツの10年債(緑)の利回りを示したものです。 スペインの利回りの上昇(債券価格は急落)が著しいことがわかります。 それと同時にドイツの利回りもじわっと上昇している点は不吉です。 アイルランド危機がスペインに伝染する兆候が明らかになってきたので、ハゲタカ達の攻撃の選択肢はどんどん広がっています。 彼らの或る者はユーロをショートしています。 また或る者はスペインIBEX35指数などの株価指数をショートしています。 さらにサンタンデール銀行(STD)などの個別株に空を振る連中もいます。 みな思い思いのトレード戦略でユーロの「解体作業」に取りかかっているのです。 しかしそれではヨーロッパに落ち度が無かったか?と言えば、ツッコミどころはありすぎるほどあります。 たとえばスペインです。 ス
ユーロ危機は新しい局面に入りつつあるように思います。 僕がそう考える理由は昨日のドイツ国債の入札が低調だったからです。 ドイツ政府は投資家の買い意欲が低いのを見て入札規模を当初の60億ユーロから47.6億ユーロに縮小しました。 若し当初の予定通りの規模で入札が実施されていたなら、ビット・カバー・レシオは正式発表の1.2倍ではなく0.94倍だったことになります。 これまでのユーロ危機では周辺国の債券の売れ行きに対して不安が出る事はあっても、ベンチマークとなるドイツ国債の消化に苦しむということはありませんでした。 昨日の入札不調を見て「そろそろ米国財務省証券とドイツ国債の利回りスプレッドにも注目した方がいいな」という声すら聞こえてきます。 欧州各国の債券利回りが揃って吊りあがる局面は欧州株式市場にとってもまずい展開です。なぜなら金利高は不動産市場を圧迫し、景気の腰を折るからです。 これまで欧州
現在、国債の借り換えが困難になったEU(欧州連合)メンバー国を支援するためのメインになっている救済ファンドは欧州金融安定化取極(EFSF)というファンドです。 これは各国が資金を持ち寄り、ひとつの特別目的会社(SIV)を作ることで何か問題が生じた時(=一例としてはこの春のギリシャ危機)、この特別目的会社が問題国の新発国債を買い上げるという約束です。 この仕組みの問題点はこの救済ファンドそのものがひとつのカイシャであり、格付け機関から評価され、市場から支持されなければいけない点にあります。しかもこのカイシャは「特別目的」ですから未来永劫に存在するものではなく、「賞味期間付き」のファンドなのです。 さて、このファンドにはEUの決める出資比率(=各国の経済規模と同じと考えて良いでしょう)に合わせて年貢を納める負担金額が定められています。 それを図で示すと下のようになります。 発足当初は「1」のよ
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