当ブログでは常に、自然な金利と誘導目標の差分に注目する。自然な金利は観測が困難だが、だからこそFRBは今年ずっとオタオタしていた。 この差分は、ほとんど同語反復だが、過剰投資を表現する。「安く借りられるなら突っ込む」という話だが、もちろん普通に国境を跨ぐ。 誘導目標を引き上げることで、この差分が縮小すれば当然のことながら、一部の過剰投資は諦めざるを得ない。損失が出るからだ。 アクションは投資を引き上げる形で、そしてリスクには、より大きなプレミアムが要求されることになる。もちろん普通に国境を跨ぐ。 投資が過剰だったところほど、利上げを続ければ、カネは引き上げられる。米国内よりも、我が国よりも、新興国で影響は大きいだろう。