インバース型ETNの価値は、そのETNの元となってるモノの価格変動の「経路」によって全然異なります。2049(NEXT NOTES S&P500 VIX インバースETN)が一晩で暴落したことで大騒ぎになっていますが、そもそも、下落幅は妥当なのかという疑念が湧いている方が多いと思います。結論を先に書きますが下落幅は妥当です。 2049の構造は、超簡略化して考えると、シカゴ市場(CBOEの中のCFEという市場)で取引されているVIX先物を売り持ちしていることと同じです。VIXそのものを売り持ちすることはできないので、それの先物を売り持ちすることで組成されています。 計算を楽にするために1ドル100円、VIX先物の前日終値が20だったとしましょう。VIX先物1枚あたりの価値は先物価格の1000倍ですので、1枚あたり2万ドルとなります。2049の発行総額が例えば20000万ドルだったとすると10