株高が続いているのは、円安のためだと説明されている。 円安についてはこの連載ですでに述べた。この原因は、日本の政策転換ではなく、ユーロ危機が一服したために世界的な資金がユーロに回帰していることだと考えられる。 現時点では国際収支統計や資金循環統計によってはこれを確認できないのだが、南欧国債の利回り低下などの傍証によってそう推測される。 イタリア国債（10年債）の利回りは、2011年秋に7％を超えたが、12年になって低下し、3月には4％台になった。12年の夏には再び6％を超えたが、秋以降顕著に低下し、最近では4・2％程度である。 スペイン国債（10年債）の利回りは、12年7月には7・6％程度にまで上昇したが、最近では5％程度にまで下がっている。 為替レートの行方は予測しがたいが、前回述べたように内外金利差がさほど大きくないこと、ユーロ危機が完全に収束したわけではないことを考えれば、傾向的な円