はじめに 株式市場の状態は、しばしばブル相場やベア相場と呼ばれ、投資家の意思決定や経済分析に重要な影響を与えます。そのため、ブル相場とベア相場の相場サイクルは、投資家から大きな関心を集めています。 ブル相場は通常、経済指標や企業の収益の改善によって、投資家の株式の評価に良い影響を与えます。その結果、投資家は市場に資金を投入し株価を上昇させます。一方、ベア相場は通常、景気の低迷や企業の収益の低下によって、投資家の株式の評価に悪い影響を与えます。その結果、投資家は債権や現金および現金同等物などに移行し株価を低下させます。 市場の状態は、短期間または長期間持続します。ブル・ベア相場の期間は、主に経済成長の期待に基づく投資家の行動の変化によって大きく左右されます。将来の市場の状態を正確に予測する方法はありません。そのため、投資家はしばしばブル相場の天井で株式を購入することや、ベア相場の底で株式を売

はじめに 近年スマートベータと呼ばれるファクターへの投資が注目を集めています。2014年4月にGPIF (年金積立金管理運用独立行政法人) が、国内株式のアクティブ運用でスマートベータを採用し話題を呼びました。*1 また、スマートベータ型のETFが数多く開発されるなど、個人投資家にも身近になってきています。 スマートベータに明確な定義はありませんが、一般的に従来の株価指数の時価総額加重をベースにしない、非時価総額加重を表す言葉として多く用いられます。 *2 野村證券によると*3 スマートベータとは 時価総額以外の基準を重視して財務指標や株価の変動率など銘柄の特定の要素に基いて構成された指数 としています。したがって、スマートベータは非常に幅広い意味を持ちます。 スマートベータの「ベータ」とは 資本資産価格モデル(以下 CAPM)と呼ばれるポートフォリオ理論は、1960年代の初期から中期にか

はじめに ロンドン証券取引所は1801年に設立されました。しかし、イギリスでは泡沫会社禁止法によって、承認を得ていない会社が株式を発行することは禁止されていました。*1 ゆえに、企業は同法が存続した1825年まで、株式を発行することができませんでした。したがって、極めて限られた取引となりました。これによって、ロンドン証券取引所は真のグローバルな超大国を阻止することができませんでした。そのため、1790年にアメリカで最初の取引所である、フィラデルフィア証券取引所が創設されたことは歴史上重要な瞬間になりました。その後、1817年にニューヨーク証券取引所が設立されました。それ以来、世界の株式市場でのアメリカのシェアは0%から、1899年末には15%に上昇し、イギリスに次ぐ世界第2位の市場となりました。(図表1) そして、現在のアメリカの株式市場は世界でもっとも大きく、世界の時価総額の約半分を占め

はじめに インターネットが日本中に普及し、あらゆる情報を入手できるようになりました。投資家は毎日のニュースや開示情報など様々な情報を取捨選択し、市場を分析および予測しています。しかし、人間は自らの主張に合う情報を選択し受け入れる一方で、主張に合わない情報は拒絶する傾向があります。このような傾向を「確証バイアス」といいます。 *1 例えば、株式市場が上昇すると予測して株式を購入します。すると、上昇すると予測される情報は受け入れ、実際には下落すると疑問に思う情報は拒絶する傾向があります。また、上昇すると予測される情報を探し出すかもしれません。その結果、市場を客観的にみることを妨げます。 投資家は自らの富を成長させる様々な説得力のある、ニュースやアナリストの意見を見てきました。しかし、専門家が将来を正確に予測できるのなら、説得にしたがって投資をすることは理にかなっています…が、残念ながらそうでは