<財務省財務総合政策研究所「フィナンシャル・レビュー」December― 02 20 > 名目金利と経済動向*1 中澤 正彦*2 要 約 9 年代の停滞の中で金利は大きく低下し, 0 0 9 年代末以降,コールレートがほぼゼロとな っている。この状況について,金融政策が緩和されているのか,それとも緩和が不十分な 状況であるのかをめぐる議論があるが,名目金利の低さは必ずしも金融緩和を示さない。 本稿では,既存の研究成果を活用しながら直近までのデータを用いて,名目金利と経済 動向の関係を実証分析により様々な角度から検証する。本稿は大きく分けて3つの部分に より構成されている。 第1に,金融政策と利子率の理論的関係を整理した上で,フィッシャー効果の存在や金 利の変動要因等を実証分析により検証する。第1の分析によると,物価上昇率の低下,デ フレーションを考えれば名目利子率の水準が低いこと