2012-12-14 - Irregular Economist 〜hicksianの経済学学習帳〜 現実の失業率がNAIRUをしばらく下回るとNAIRU自体が低下することになる。そのため、現実の失業率とNAIRUとのギャップもその分小さくなり
●Zachary A. Goldfarb, “Michael Woodford on the new Fed policy”（Wonkblog, December 12, 2012） さる8月のジャクソンホールシンポジウムにおいてマイケル・ウッドフォード（Michael Woodford）―コロンビア大学に籍を置く経済学者であり、貨幣理論の指導的な理論家でもある―は重要な論文を発表した（pdf）。その論文では、名目金利がゼロ下限に達した状況においては、経済を刺激するために中央銀行は期待（expectations）に対する影響力を行使する必要がある、との主張が展開されている。そういった意味で、彼は水曜日に発表されたばかりのFedの新たな政策に対する知的なゴッドファーザーの一人であると言える。この度本ブログはウッドフォードに対してFedの新たな戦略（拙訳はこちら）―その新たな戦略では、失業率が
FRBの金利リスク - himaginary’s diary
についてサンフランシスコ連銀のグレン・ルードブッシュ（Glenn D. Rudebusch）が書いている。彼は、短期金利が上昇した際のリスクと、長期金利が上昇した際のリスクを分けて分析している。 まず、短期金利上昇についてであるが、それは準備預金への付利の上昇という形でコスト増をもたらす。現在、準備預金は1兆ドル強、付利が0.25%であり、昨年の金利費用は31億ドルであった。一方、同年の収入は、およそ2兆ドルの長期債ポートフォリオに対する平均4%の金利収入という形で、829億ドルであった*1。ということで、この収入を金利費用で食い潰すためには短期金利は7%近くまで上昇する必要があるが、ブルーチップ経済予測では5年掛けて短期金利が4%、長期金利が5%まで緩やかに上昇するとされており、そうした水準への上昇は起こりそうに無い。また、短期金利がそのように上昇する頃には準備預金は危機前の水準まで減ら
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FRBが金利を低く長く抑え過ぎたことが2000年代のバブルの原因か？ - himaginary’s diary
と題された記事がWSJブログに上がっていた（原題は「Did Fed Cause 2000s Bubble by Holding Rates Too Long Too Low?」）。内容は欧州中央銀行のエコノミストAngela MaddaloniとJose-Luis Peydroの共著論文「Bank risk-taking, securitization, supervision and low interest rates: Evidence from the euro area and the U.S. lending standards」の紹介。 WSJのブログ記事自体はWSJ日本語版で邦訳が出ているので、以下では論文から主な図表をピックアップして紹介してみる。 最初の図は、政策金利のテイラールールからの乖離と、企業およびモーゲージに対する銀行の貸出基準（数値が高いほど基準が厳しい）の
Chairman Bernanke’s Speech at the Boston Fed Conference
In today’s speech, Chairman Bernanke has clearly indicated that the Federal Reserve considers the current inflation rate too low and more expansion of monetary policy is necessary, confirming the expectation of many observers of the U.S. monetary policy. The speech shows that Chairman Bernanke and the Federal Reserve studied the case of Japan, where the economy faced (and is still facing) the cha
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Central Bank Independence, Transparency, and Accountability
The financial crisis that began nearly three years ago has caused great hardship for people in many parts of the world and represented the most profound challenge to central banks since the Great Depression. Faced with unprecedented financial stresses and sharp contractions in economic activity, many central banks, including the Federal Reserve, responded with extraordinary measures. In the United
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「マネタリー・スーパーパワーとしてのFed」 - Irregular Economist ～hicksianの経済学学習帳～
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