ヘリコプター野郎 - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
何の根回しもせずに０．７５の利下げ。まあ、仕方ありませんね。しかし皮肉なモンで、バブル崩壊以降苦しむ日本に対し、 「ヘリコプターで金をまけばよいのだ」、 とえらそーにノタワマッテいたのがなにを隠そうこのバーナンキ。「ヘリコプター・ベン」というあだ名まであります。まさか自分がヘリコプターで金をまく側に回るとは思ってなかったでしょうね。最初に言い出したのは多分ミルトン・フリードマンですが、このヘリコプターマネー、マジに有効だと思いますか？ 金融緩和に次ぐ緩和、遂にアメリカの短期金利は３．５％です。更に１６００ドルもクーポンを配ると言う。ルイ・ビトンのバック買っちゃったらアメリカ経済の役にはたたないような気がしますが、一方でインフレ制御とか言いながら、こうやって金融緩和とばらまきをやる訳ですから元来矛盾する政策を同時にやる訳です。アクセルとブレーキを同時に踏むんです。 で、実は日本はこれをやった
苦しい選択 - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
金曜日のニューヨーク市場は息苦しかった。 ＰＰＩに引き続きやはり、というべきか、ＣＰＩも予想を上回る上昇、米国債金利もじわじわ上がっている。金利が上がるということは債券の価値は下がりますので、ここで何度も申し上げました担保価値の下落を生んでいることになります。いま考えられるシナリオの中でこれが一番いやらしい。 下がり始めたら対策がないんですよ、実際。まあ、アメリカ政府が介入して買い捲る、なんてことも技術的にはできますけどね、体質的に無理ですね。それに市場規模が大きすぎること、毎月毎月大量に借り換えているので発行をとめられないことなとなどなど、「そもそも論」で危ない代物なんですね。 それがアメリカという国の信用枠でなんとか持っていた。そして、何より基軸通貨なもんで、アメリカが借金して消費したものが日本とか中国に集中してお金が集まり、それで国債を買うのでうまくバランスしていたのが、実際ここ５年
債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら 飛ばし
放送禁止用語だ（笑）、と元山一の方に言われましたがこれは完璧な飛ばしです。 １１月２６日 ブルームバーグ・・・欧州銀最大手のイギリスＨＳＢＣホールディングスは傘下のストラクチャート・インベストメント・ビークル（ＳＩＶ）を救済するため、同ＳＩＶ資産の（４５０億ドル＝４兆８７８４億円）を引き受けると発表した。・・・・・これらのＳＩＶの投資家は保有する証券をＨＳＢＣが新たに設立する運用会社の債券と交換することができる。 前半部だけ見ていると、ＨＳＢＣが毀損したＳＩＶの資産を自分のバランスシートに取り込んだように見える。当初我々もそう捉えたのですが・・・しかし、後半部で明らかに新しいビークルを設立して、そちらの債券に乗り換えてくださいとやっているので、これは完全な飛ばしに見える。恐らく中身は２０％程度の価値しか残っていないだろうから、元来はそこまで減額して飛ばさなければならないが、どうやら１００の
ＣＤＯ惨禍・・本当の原因はバーゼルＩＩ？ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
図らずもこのブログの予想がことごとく当たっていますね、とのメールがたくさん来ます。有難うございます。しかし、これは当たっているというより当然と言えば当然のことなのです。 先週みずほ証券が当初ほとんど保有していない、と宣言していたＣＤＯ関連の債券で1000億円の損失を出したと発表、新光との合併を延期するとしまた。 野村が損失を発表したときに体制的には野村は健全な方で、債券部分のプリンシパルを保有していなかったのがラッキーでした・・・とコメントした訳ですが、その通りだった訳です。彼らは自分で組成する力がなく、野村のようにプリンシパルでエクイティーを取りにはいかなかった。その分安全と信じていたシニア債券を在庫のたくさん抱えていただけです。 アメリカの企業もご存知の通り、茶番の繰り返しで、ＣＩＴＩの発表額の変遷を追っても当初の10億ドル（6月）→27億ドル（8月）→200億（10月）ドルと損失額の
期待通りの・・・ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
えー、大阪から帰ってきました。大阪、あったかい！！ 東京寒いぜい、という実感です。やっぱり冬は関東はつらいですね・・・ さて、既に皆さんがご存知の通りアメリカ住宅着工の数字が発表され、実に期待通りに１２０万戸をきっちゃいました・・・笑い事じゃないですな。昨年の秋口、確かかる～く１７０万を超えていた筈ですから様変わり。住宅セクターを中心にした全般的な調整はまだまだ終わりません。 消費の数字を見ていると（まだ９月のものです）それほどの減速感はない、というエコノミストもいますが、なんといってもクリスマス商戦がすべてです、アメリカの場合は。ここ１－２ヶ月の動きは細かいもの（百貨店統計とか）まで含めてよくみておきましょう。 通常、トップ３％の収入を得ている層が全米の消費の９０％を占める（メリルは９５％というレポートを昨年出していましたが・・・）という構造のアメリカの消費ですので、末端の景気動向にはあ
相当の衝撃 - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
帰国後、すぐさま国内出張とまあ、働く働く！ （というか働かされる・・・か、笑）。Ｎ７００系なる新幹線に初めて乗ったのでそのレポートでもと思ったがそれどころではない。 某大手経済新聞にＦＲＢによる０．２５％の利上げを織り込み済みなんて書いてあったので「あほか。」と思っていたら案の定、０．５％の利下げ。全員クビ！！ 流動性の確保をしない限り機能しないアメリカ金融市場の状況は益々厳しくなっている。とにかく少しでも流動性の確保が危うくなれば、ＣＰが発行不全になり、かつレポの枠が一杯一杯の状況、本当にＣＤＳでも行使する羽目になればアメリカ市場は崩壊します。 この利下げを受けておきていることはかなりきわどい。目先の株価の反発に目を奪われてはいけない・・・ ドルは落ち着くどころか、対ユーロで最安値を更新する1.398。 なぜか１９８０年以来の高値を更新してしまったゴールド先物。 これだけをとっても世界中
レバレッジ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
放って置いてもいいんですけど、だんだんかわいそうになってきたのでもう一度。 もう１年前から何回も書いているのでこちらのフリークエントな読者の方は耳にたこでしょうけど、新しい読者かつ昔の記事を読むのが面倒くさい人がいるようなので（笑）再度おつきあいを。 世界中の中央銀行がシンガポール政府（中央銀行）のテマセックを真似て「テマセック化」しており、ハイレバレッジで投資をしているという話を前に書きました。これですべてなんですが、要するに「日銀型」は１００億手元にあったら、その１００億で投資をするというもの。だから仮にアメリカ国債がゼロになっても損失は１００億。その意味では良し悪しは別として健全なんです。はい。さすが日銀。 所がテマセックを筆頭に特に新興国の中央銀行、場合によってはロシアのように国庫そのものがレバレッジをかけて稼ぎ始めているのです。つまり、自分でＣＤＯをつくる訳ですね。 投資事業組合
遂に出てきた・・・・メガトン級！ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
恐れていたことが遂におきたというべきか・・・・ SachsenLB Had EU46 Billion in `Secret' Investments （最初に見たのはブルームバーグ） ドイツ、ザクセン州の州立銀行（もちろんAAA)がサブプライムの「秘密投資」（この後の記事にサブプライムと書いてあったが恐らく、サブプライムを仕込んだCDOだと思われる）でなんと４６０億ユーロの損失！！ 約７兆円超・・・・ 恐らくザクセンだけとは思えず、他の州立銀行も同じでしょう・・・ このランデスバンクと呼ばれる州立銀行は州に「保証」されているわけではありません。所謂キープウェル、すなわち、経営状況を詳しく観察する権利を州に与えているということで、なぜかAAAが付いています。 これを利用してリバースフローターですとか、様々な仕組み債を日本で販売しています。その総額はちょっと想像できませんね（多過ぎて）。 リバ
がばい楽しかったぜ（使い方あってます？？）・・・どうやら - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
どうやら・・・ がばい楽しかったばい！ というのが一番正しい使い方だそうです。もう一歩（笑） あと、やはりこれは形容詞。がばいばあちゃん、の使い方はおかしいのだ、というご指摘を多数頂きました。改めて御礼を申し上げます。（書き込み17時48分） いや、昨日はお世話になりました。相変わらず、雪斉殿が絶好調。次は立候補したら？ と真剣に思います。応援しまっせ！かんべえ先生、さくらさん、そしてイケメンやじゅんさん、楽しかったですぜ！！ そしていつもおいしい料理を出してくれる松橋シェフにも感謝！！。フォアグラ食べ過ぎたおかげで体重が２キロ増えましたぜ（笑）。 溜池通信 それにしても・・・副会長、さくらさん、ともどもブログが停止処分になったとのこと。おい、自民党、何考えてんだよ！！！ と私はいいたい。彼らのおかげで普段訳のわからんことしかしゃべらん自民党という組織が本当は何を考えていて、テレビのあほど
債券・users株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら 藤川が何回持つのか・・・・
出張続きで失礼しました。マーケットが落ち着いているすきに・・・という訳でいろいろ用事を片付けて参りました。 マーケットは落ち着きましたね、というメールを頂きますが、そりゃそうですって。藤川が投げているんですから。これで落ち着かなかったらもう切り札はない。今のうちに打線を組み替えておいて一気に逆転してしまわないと、頼みの藤川もそうそう長くはもちません・・・・ 今回の無制限一本勝負の資金供給、及び緊急利下げは過去の轍を踏まぬよう、とにかく資金繰りがつまらないようにという処置をとった訳です。ブラックマンデー、LTCMクラッシュの教訓は資金が取れなくなった金融機関が仕方なく、お金になるものを投げる（国債、MBSなど）ので余計な所まで大混乱になるということで、今回はこれは回避されている。 いざとなれば金はすぐ取れるぞ、ということで余計なものを投げずに済んでいる訳ですね。しかし本質的な信用収縮問題、ク
最後の砦 - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
えー、とまりません・・・ どこまでいくの、あなた・・・と言いたいんですが、多分９月はもっとひどいような気がする。CDSがじわじわ広がりだしており、前に申し上げたとおり、トリガーを引いたときに本当に機能するかどうかだれもしらない商品というかシステム。デフォルトオプションを行使してみたら相手が資金繰りに苦しんで倒産していた、ということはJGBオプションでもありうる訳で、上場もされていないのだから、何の保証もない。 個人的にはこれが本当に機能するかどうかが現時点での最大の関心事ですね。 さて、アメリカは 本日住宅着工が発表されます。一喜一憂しても仕方ないんですが１４０万戸を切ると大騒ぎになるでしょうね。 カントリーワイド（アメリカのモーゲージローン及び証券化の最大手）も資金調達ができず、最終的な調達レートは１０％を超えたと伝えられてます（未確認）。この会社はこのままFRBが放置するならアメリカの
2007年8月8日のブログ記事一覧-債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
かんべえ先生にCDO,すなわち証券化商品の問題点はダンボール入り肉まんのようなものだ、と喝破して頂きました。誠にそのとおりであります。 溜池通信 さらに言いますとさっさと金が返せん！ と判定できたベアースターンズはたいしたもん、ともいえまして、こういうハイ・イールドの原資産ほどこういう状況下では価値算出の難しいものはありません。いつものとおりどこにもきちんと説明が出てこないので以下、もう少し詳しくこの世界を解説します。長くなりますがこのあたりをきちんと理解していただくと今回のことが大体ご理解頂けるようになりますのでお付き合いください。 一般的に証券化商品はCDO(Collateralized Debt Obligations)と呼ばれますが、実際はいくつかの商品に分かれます。 まずCBO。 Bは「Bond」のBです。これは通常、ハイイールド債券を２００種類くらい買いこんでファンドを組成、ハ
ああ、回ってしまった・・・ - 債券・株・為替 中年金融マン ぐっちーさんの金持ちまっしぐら
アメリカ金融市場の混乱はもう収束した、なんてコメントをあちこちで見ているが、こいつらあほじゃなかろーか・・・・と思う。 私はこの種の仕事ではお金をもらっていないので無責任なことを書きまくっても一向にかまわないのだが、彼らはお金をもらっているということを考えるならちとひどすぎるだろう。実はその辺のエコノミストや日経の記者がとんちんかんな記事を書くのは理由は簡単で、海外ネタは英語ができない、というのも大きな原因だけど、正しい取材先にあたっていない、というのが大きいな原因であります。 本当の事情を知っている人に会っていない（もちろん相手にされていないというのが大きいが）、或いは裏話が聞ける友達がいない。これは実にシンプルな話で、例えばドメスティックな日本国債の記事ってのは毎日報道される。そしてこのマーケットを語る場合、絶対にはずせないという人が私の知る限り４人ほどいるのだが、この誰一人として取材
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