マーケットから見た「リフレ派」の誤謬 - よそ行きの妄想
はっきり言って、我々マーケットサイドに言わせると経済学なんていうものはただのそびえたつクソのようなもので、マーケットの動きを予想したりするには何の役にも立たない*1わけですね。マーケットを読む上で大事なのは科学や工学ではありません。雰囲気です。マーケットとの対話とかよく言いますね。あれです。 ということで、今巷で話題の「リフレ派」なる方々（以下単に「リフレ派」と言います。）の主張についてここ数日でお勉強させていただいたので、頭書のようなマーケット寄りの視点からひとこと言わせていただきたいと思います。 結論から言うとリフレ派が主張する政策を実行すると、国債及び円は投げ売られ、日本経済は再起不能になると思います。というかそういうリスクが高い政策と思います。順に説明します。 「リフレ派」の主張 私が観測した限りにおいて、リフレ派の主張は大体以下の通りです。ですので、ここが間違っていたら意味ないの
リフレ政策（or 物価水準目標政策）のすすめ - Irregular Economist 〜hicksianの経済学学習帳〜
●Greg Mankiw, “The Next Round of Ammunition”（Greg Mankiw's Blog, December 16, 2008） 今回のFOMCの決定を受けてのマンキューのエントリー。これは必読でしょう。 ・・・と毎度の如く無責任にリンクだけ貼るのも何なんで許可もなく勝手に全文訳してみた。 ただし直訳ではなく、所々色をつけて訳していることを注意しておく。 With the Fed having cut its target interest rate today to a range of zero to 1/4 percent, many people will be asking whether the central bank has run out of ammunition. A good question. Obviously, the n
Greg Mankiw's Blog: The Next Round of Ammunition
With the Fed having cut its target interest rate today to a range of zero to 1/4 percent, many people will be asking whether the central bank has run out of ammunition. A good question. Obviously, the next step is not going to be further cuts in the federal funds rate. But there is still more the Fed can do. Notice this passage in the Fed's press release (emphasis added): The Federal Reserve will
日本銀行
5/15（水）金融政策展望レポートのハイライト（2024年4月） 5/15（水）金融システム中央銀行総裁・銀行監督当局長官グループがプレス・リリース「中央銀行総裁・銀行監督当局長官グループは、バーゼルIIIの実施に関する合意を改めて表明し、暗号資産に係る基準に関するアップデートを提示」及び「エリック・テデーン氏をバーゼル銀行監督委員会新議長に選任」を公表 5/15（水）金融政策被災地金融機関を支援するための資金供給オペレーションの実施結果[PDF 51KB] 5/15（水）統計「預金者別預金」（2024年3月）等の公表について 5/14（火）統計日本銀行が保有する国債の銘柄別残高[XLSX 28KB] 5/14（火）統計日本銀行による国庫短期証券の銘柄別買入額[XLSX 17KB] 5/14（火）統計フェイルの発生状況（4月）[PDF 288KB] 5/14（火）統計営業毎旬報告（5月10
国債発行は、４４兆円！？
新報道２００１、私も珍しく、録画ではなくて、時間通りに拝見しました。 自分自身の出番としては、かなり予算プロセスや、事業仕訳等について、具体的に説明したのですが、取材１時間、登場２分、というのは、まあそんなものでしょう。 予算編成という、国民にあまりなじみがなかった題材を、単純化して、多少不正確にはなっているもののの、見せ方としてはある程度、上手な番組に仕上がっていたと思います。 何点か、注目点がありましたが、今日はこれから遠出をいたしますので、１つだけ申し上げると、野田副大臣が、「来年度の国債発行は、４４兆円以下」と、ちらっとおっしゃっていましたが、４４兆円当初予算で発行というのは、いまだかってない規模です。 因みに、今年の当初予算では、国債発行は３３兆円で、大型補正を組んだ後、４４兆円になったので、そこをスタート地点とするのは、どうなんでしょうか。大型補正に反対していたのですから、スタ
Masaya Sakuragawa 櫻川昌哉研究室
財政維持可能性のシミュレーション 2011年 "New!!"日本財政維持可能性のシミュレーション Fiscal sustainability in Japanをアップロードしました。 (8月16日) 政府債務残高の予測 「経済財政の中長期試算」（内閣府、2011 年1 月21 日）に基づく政府債務残高（対ＧＤＰ比）のシミュレーション結果 この推計の計算方法については、この論文を参照してください。 (2月27日) 2010年 「政府債務残高の予測(2010年3月7日版)」(3月7日) ｢ソブリンリスクと財政再建｣(日本経済新聞の『経済教室』(2010年3月3日))(掲載文)(掲載図)(3月7日) 連絡はこちらまで：masaya@econ.keio.ac.jp（研究に関して）sano@nufs.ac.jpまたはhiroseatsushi@gmail.com（HPに関して）
日本株の出遅れ鮮明、国債増発懸念で超長期金利に上昇圧力
［東京 １６日 ロイター］ 週末１６日の東京市場は、日本株の出遅れ感が一段と鮮明になってきた。円高懸念やＪＡＬ9205.Tの経営問題、銀行の自己資本問題などが複合して株価の足を引っ張っているとの見方が広がっている。 一方で、赤字国債の増発懸念がようやくマーケットにも見え始め、超長期ゾーンの金利が上がり始めた。世界的に国債金利が低下基調を示す中で、日本国債の相場がどうなるのか注目が集まる兆しも出てきた。 ＜短期筋のＴＯＰＩＸ売り、株価の上値抑える＞ 株式市場では、日経平均が小幅続伸となっている。円高一服や米国株高を好感して買いが先行したものの、１万０２００円―１万０６００円は過去に長期間もみあった水準であり、戻り売りなどが出て上値を圧迫している。「欧州勢の買いがみられるものの、短期筋によるＴＯＰＩＸ売りが継続して上値を抑えられている。国内企業の決算を見極めるまでは積極的に買いにくい」（東海東
服部正也氏の「ビッグ・プッシュ」（「ルワンダ中央銀行総裁日記」より） - himaginary’s diary
少し前の話だが、本石町日記さんが服部正也氏著「ルワンダ中央銀行総裁日記 (中公新書 290)」*1を読んで非常に面白かったというエントリを上げていた。 実はこの本を小生も持っていたのだが、これまで本棚の奥にしまったままだった。それを今回ふと取り出して読んでみたのだが、確かに面白い。最後の離任のシーンなどは、冒険ダン吉のラストシーンを彷彿とさせた*2。ネットで検索してみても、この本に素直に感動したという感想がいくつも見られる。 ただ、そうした物語的な面白さもさることながら、この本には現代の経済学者、特に国際援助や成長論を論じる経済学者に取って非常に意義のある内容が含まれているのではないか、と思った。現在のその分野では、ローマーとルーカスが内生的成長論を発展させ、スティグリッツがIMFの画一性を批判し、サックスが先進国によるアフリカ援助を唱導し、そのサックスの大上段をイースタリーが批判する、と
『ルワンダ中央銀行総裁日記』を読んで/日記のようなもの(197) - ある日ぼくがいた場所：楽天ブログ
2005.01.26 『ルワンダ中央銀行総裁日記』を読んで/日記のようなもの(197) (4) テーマ：最近、読んだ本を教えて！(24155) カテゴリ：日記のようなもの 20年日本銀行に勤めた人が、国際通貨基金からの要請によって、アフリカの小国、ルワンダの中央銀行総裁に就任し、その財政赤字と国際収支の赤字の解消と経済の立直しに、ルワンダの人々と共に、尽力した記録が綴られた本です。 映画や小説が決して持ち得ない事実と思慮と努力の蓄積とその結果が淡々と述べられています。 通貨切下げ。 この言葉の意味を、本を読了した今でも理解できたとは思いません。しかし著者がルワンダ中央銀行総裁着任を要請された時、ルワンダはこの通貨切下げを行うように国際的な圧力を受けていました。 現地に着任後、ルワンダの大統領が著者の家に訪ねてきて、尋ねます。通貨切下げは行わなければいけないのか？その理由は何故か？ そして著
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今の自分は、出会った人や読んできた本によって、できあがっている あの小冊子は、新聞の付録だったのか、記憶が曖昧で定かではないのだが、1ヶ月に1回程度の頻度で届いていた気がする。オールカラーで内容もさまざまだった気がする。その中には、プロ野球の選手名鑑もあって、私は、母から受け取り、大切にしていた記憶がある。母は、…
タレブ「新政権はオバマの経済政策を真似てはいけない」 - himaginary’s diary
タレブが政権交代により次期首相になるかもしれない人に公開書簡を送った。ただし、日本の話ではなく、英国保守党のデビッド・キャメロン党首への書簡（ワシントンブログ経由）*1。 以下はその拙訳。 親愛なるデビッド（そう呼ばせて頂けるならば）、 貴方と貴方の党は、負のブラックスワンから断絶され、正のブラックスワンから恩恵を受ける機会にすべての人が恵まれた弾力ある社会に向けた唯一の希望かもしれません。というのは、私は、オバマ政権がこの金融危機を修復し、将来の再発を防ぐ能力に絶望しているからです。私は同政権が創り出している危険、および、今回の危機に責任のある当の経済エスタブリッシュメントが政権を支配していることに愕然としています。 ブラックスワンとは何でしょうか？ それは低い確率で起きる影響の大きな出来事で、稀にしか起きず、起きる状況も不安定なため、リスクとリターンという科学的手法では評価することがで
自己資本強化と貸し渋りの関係
金融危機に懲りた米財務省は、銀行の自己資本比率を高めるよう世界に呼び掛けている。聞こえはいい政策だが、貸し渋りや景気回復の遅れを招くのではないか。専門家２人に聞いた。 ■リチャード・ボーブ（ロッチデール証券の銀行アナリスト） 答えはイエス。現在の自己資本比率は１９３６年以来の最高水準だ。昨年の金融危機の際の問題はむしろ、投げ売り同然の価格にまで下落した資産の評価損を計上しなければならないことだった。米政府のメッセージは矛盾している。銀行が貸し付けを増やしつつ、同時に資本も増強することはできない。自己資本の積み増しを命じれば、貸し付けが締め付けられるのは明白だ。 ■ダグラス・エリオット（ブルッキングズ研究所研究員） そうはならない。私の調査によると、自己資本比率の下限が４ポイント引き上げられても、ローンの金利は０・２ポイントしか上がらない。資本強化された銀行の経営が安定するメリットに比べれば
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ロイター・サミット：米金融改革法案、救済排除を＝ＦＤＩＣ総裁
財政悪化で円安なら日本株にプラスとの声、外国人離れ懸念も
輸出産業を苦しめる急激なドル安・円高！ 原因は投機資金によるドルキャリー取引か？ | 野口悠紀雄 未曾有の経済危機を読む | ダイヤモンド・オンライン
福島氏、財源確保は「所得税・法人税率引き上げで」－NIKKEI NET（日経ネット）
金融機関の秩序だった破たん可能にすべき＝米ＮＥＣ委員長
ＦＲＢ、政策転換を長期先送りすれば手遅れに＝ボルカー元議長
自己と他者: 服部正也『ルワンダ中央銀行総裁日記』
民主党政権下の年金運用を想像する | 山崎元のマネー経済の歩き方 | ダイヤモンド・オンライン