Consulting Report � � � 2 / 3 3 / 3 2010 2007 3.0% 54 0.3% 5 25.7% 466 27.0% 385 28.7% 520 27.3% 390 1,800 1,430 2010 2007 3.0% 54 0.3% 5 25.7% 466 27.0% 385 28.7% 520 27.3% 390 1,800 1,430
ガバナンス回顧 CFSとアインの統合をイオンが阻止
Consulting Report � � � 2 / 3 3 / 3 2010 2007 3.0% 54 0.3% 5 25.7% 466 27.0% 385 28.7% 520 27.3% 390 1,800 1,430 2010 2007 3.0% 54 0.3% 5 25.7% 466 27.0% 385 28.7% 520 27.3% 390 1,800 1,430
いまさら人には聞けない株式交換のQ&A
株式会社大和総研 丸の内オフィス 〒100-6756 東京都千代田区丸の内一丁目 9 番 1 号 グラントウキョウノースタワー このレポートは投資勧誘を意図して提供するものではありません。このレポートの掲載情報は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性、完全性を保証する ものではありません。また、記載された意見や予測等は作成時点のものであり今後予告なく変更されることがあります。㈱大和総研の親会社である㈱大和総研ホールディングスと大和 証券㈱は、㈱大和証券グループ本社を親会社とする大和証券グループの会社です。内容に関する一切の権利は㈱大和総研にあります。無断での複製・転載・転送等はご遠慮ください。 2012 年 11 月 21 日 全 22 頁 いまさら人には聞けない 株式交換のＱ＆Ａ 金融調査部 主任研究員 横山 淳 [要約] 本稿では、株式交換に関する基本的な事
第193回日本経済予測 | 大和総研
リサーチ本部 副理事長 兼 専務取締役 リサーチ本部長 チーフエコノミスト 熊谷 亮丸 経済調査部 シニアエコノミスト 近藤 智也 経済調査部 主任研究員 溝端 幹雄 金融調査部 主任研究員 長内 智 小林 俊介 政策調査部 研究員 石橋 未来 前田 和馬 山口 茜 経済調査部 研究員 廣野 洋太 サマリー 日本経済は一時的な成長加速局面を経て、内外需のバランスの取れた緩やかな成長軌道へ：2017年1-3月期GDP一次速報の発表を受けて、経済見通しを改訂した。改訂後の実質GDP予想は、2017年度が前年度比＋1.5％（前回：同＋1.4％）、2018年度が同＋1.1％（同：同＋1.1％）である。先行きの日本経済は、①堅調な外需、②在庫投資に支えられる形で2017年度にかけて成長が加速したのち、2018年度は、①本格的な雇用環境改善、②生産性向上投資を牽引役として、内外需のバランスの取れた成長
米国、フィンテック企業への銀行免許案 | 大和総研
サマリー ◆「フィンテック」に関わる企業が増加している。今日、金融商品やサービスを提供するノンバンク企業としてのフィンテック企業が多く存在し、銀行の競合相手とみなされている。 ◆銀行業に進出しようとするフィンテック企業の増加を受けて、OCCは2016年12月、金融商品やサービスの提供を行うフィンテック企業に対し、国法銀行法の対象となる特別目的銀行の免許を与える提案を発表した。 ◆フィンテック企業がOCCの特別目的銀行の免許を取得すると、国法銀行同様に国法銀行法の対象になり、厳格な法律や規制が適用されることになる。 ◆しかし、フィンテック企業に対する特別目的銀行の免許付与案は、州法銀行監督官協会やニューヨーク州金融サービス局からの強い反対を受け、訴訟問題にまで発展している。また、同案の行方は、トランプ政権の意向やOCCのカリー前長官の後任の見解も影響することが考えられ、今後の進展が注目される
統合型リゾート（IR）開設の経済波及効果（2017年版） | 大和総研
◆昨年12月にIR推進法が可決・施行された。現在、今秋の臨時国会への実施法案提出に向けて、運営方法や規制のあり方等について、検討が始まっている。 ◆本稿では、前回（2014年）推計時の前提条件を一部見直すとともに、IRを横浜、大阪、北海道の3箇所に開設し、それぞれシンガポールと同規模のものを建設し、同程度の収益を上げると仮定した場合の経済効果を試算した。 ◆その結果、IRの建設による経済波及効果(生産誘発額)は約5.1兆円、IRの運営による経済波及効果は年間約2.0兆円となった。 ◆ただし、入込客数が想定以下だった場合は、結果的に経済波及効果も想定以下となる。海外から多くの誘客が見込める日本ならではの魅力的なIRの整備・運営が成功のカギとなろう。
第13次五ヶ年計画に係る中国高齢者福祉事業の政策動向 | 大和総研
去る3月17日、「中華人民共和国国民経済と社会発展第13次五ヶ年計画要綱」（以下“計画要綱”とよぶ）が公表された。“計画要綱”は20編の80章で約6万6千字の構成になっており、“経済発展”“創新推進”“民生福祉”“資源環境”という４大テーマをめぐって今後5年間における中国の社会発展のシナリオが提示されている。さらにそのなかで、中国の急速な高齢化社会に備える養老体系の確立に資するグランドデザイン、老齢産業の業態構造、関連保険制度、金融財政支援などの分野において、直接的また間接的な政策の方向も示されている。 過去を遡れば、かつて中国では高齢化社会の到来に向けて、第12次五ヶ年計画期間中（2011～2015年）、特に2013年以降、養老関連分野で多数の政策が中央政府より発表された。かかる政策は1.業界基本規程と参入基準、2.シルバー産業政策、3.施設建設に係る土地利用政策、4.財政金融支援と補助
2018年、つみたてNISA（積立NISA）導入でNISAはこう変わる | 大和総研
◆2017年3月27日に、「所得税法等の一部を改正する法律」が成立し、3月31日に政省令等とともに公布され、積立NISAの導入が正式決定された。 ◆2018年に創設される「積立NISA」には、内閣府告示により対象となる公募株式投信・ETFに対して、厳しく絞り込みが行われている。積立NISAは、選択肢を少なくして選びやすくした投資初心者向けの制度として普及する可能性がある。 ◆他方、現行NISAは投資対象の商品と投資方法の自由度が高く、非課税で投資できる元本の金額も積立NISAより当面大きい。このため、現行NISAを利用している個人投資家の多くは積立NISAには移行せず現行NISAを利用し続ける可能性がある。 ◆今後、現行NISA、ジュニアNISA、積立NISAの3つの制度について積立NISAに寄せる形での一本化が検討されることも想定される。より制約の多い制度への一本化が検討される中、分配金
いまさら人には聞けない公開買付け（ＴＯＢ）のＱ＆Ａ
株式会社大和総研 丸の内オフィス 〒100-6756 東京都千代田区丸の内一丁目 9 番 1 号 グラントウキョウノースタワー このレポートは投資勧誘を意図して提供するものではありません。このレポートの掲載情報は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性、完全性を保証する ものではありません。また、記載された意見や予測等は作成時点のものであり今後予告なく変更されることがあります。㈱大和総研の親会社である㈱大和総研ホールディングスと大和 証券㈱は、㈱大和証券グループ本社を親会社とする大和証券グループの会社です。内容に関する一切の権利は㈱大和総研にあります。無断での複製・転載・転送等はご遠慮ください。 2012 年 8 月 6 日 全 23 頁 いまさら人には聞けない 公開買付け（ＴＯＢ）のＱ＆Ａ 金融調査部 制度調査課 横山 淳 [要約] � 本稿では、公開買付け（ＴＯＢ
経営計画のリスクを「見える化」する | 大和総研
経営計画の策定は、企業にとって重要な業務のひとつであるが、様々な要因により計画が未達に終わることが多い。経営計画が未達に終わるパターンを分析すると、①内外の環境分析に問題があったケース、②そもそも目標のハードルが高すぎたケース、③経営ビジョンが浸透しないまま無理な計画を各部門に押し付けてしまっていたケースに大別される。逆にいえば、上記の3つのポイントを押さえることが、経営計画達成のカギを握ることになる。 例えば内外環境分析において、リスクファクターの洗い出しを行い、それらのリスクファクターが業績にどのような影響を与えるかを分析し、リスクが顕在化した場合の対応策を事前に準備しておけば、経営計画の精度を高めることができる。 このようなリスク管理を行うためには、モンテカルロ・シミュレーションの活用が有用だ。モンテカルロ・シミュレーションとは、変数に確率分布を設定し、乱数を発生させて確率実験を行う
設備投資が伸び悩む原因（１）
株式会社大和総研 丸の内オフィス 〒100-6756 東京都千代田区丸の内一丁目 9 番 1 号 グラントウキョウノースタワー このレポートは投資勧誘を意図して提供するものではありません。このレポートの掲載情報は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性、完全性を保証する ものではありません。また、記載された意見や予測等は作成時点のものであり今後予告なく変更されることがあります。㈱大和総研の親会社である㈱大和総研ホールディングスと大和 証券㈱は、㈱大和証券グループ本社を親会社とする大和証券グループの会社です。内容に関する一切の権利は㈱大和総研にあります。無断での複製・転載・転送等はご遠慮ください。 2016 年 1 月 27 日 全 11 頁 経済構造分析レポート – No.35– 設備投資が伸び悩む原因（１） 業種間の資本蓄積の歪みと製造業が直面する不確実性 経済調査
第187回日本経済予測（改訂版） | 大和総研
日本経済は「景気後退」局面入りの可能性：2015年7-9月期GDP二次速報の発表を受けて、経済見通しを改訂した。改訂後の実質GDP予想は2015年度が前年度比＋1.0％（前回：同＋0.8％）、2016年度が同＋1.5％（同：同＋1.5％）である。足下の日本経済は「景気後退」局面入りの可能性があるが、当社のメインシナリオでは、①アベノミクスによる好循環が継続すること、②米国向けを中心に輸出が徐々に持ち直すことなどから、2016年にかけて緩やかな回復軌道に復する見通しだ。 アベノミクスは第二ステージへ：本予測では、最初にアベノミクスの新三本の矢で強調された“分配”政策について考察した。わが国の厳しい財政状況に鑑みると、高齢者層から若年層へと財政支出の配分をシフトさせることで、合計特殊出生率の改善および労働生産性の向上を実現し、持続的な経済成長を達成するという視点が不可欠だ。また、社会保障制度全
第187回日本経済予測 | 大和総研
リサーチ本部 副理事長 兼 専務取締役 リサーチ本部長 チーフエコノミスト 熊谷 亮丸 金融調査部 主任研究員 長内 智 岡本 佳佑 小林 俊介 経済調査部 シニアエコノミスト 久後 翔太郎 経済調査部 研究員 永井 寛之 山口 晃 サマリー 日本経済は「景気後退」局面入りの可能性：2015年7-9月期GDP一次速報の発表を受けて、経済見通しを改訂した。改訂後の実質GDP予想は2015年度が前年度比＋0.8％（前回：同＋1.0％）、2016年度が同＋1.5％（同：同＋1.7％）である。足下の日本経済は「景気後退」局面入りの可能性があるが、当社のメインシナリオでは、①アベノミクスによる好循環が継続すること、②米国向けを中心に輸出が徐々に持ち直すことなどから、2016年にかけて緩やかな回復軌道に復する見通しだ。 アベノミクスは第二ステージへ：本予測では、最初にアベノミクスの新三本の矢で強調され
第183回日本経済予測（改訂版） | 大和総研
安倍総理は消費税増税先送りを表明：2014年11月18日、安倍総理は消費税増税を先送りし、衆院解散・総選挙に踏み切る方針を表明した。当社は、今回の増税先送りの決定や、2014年7-9月期GDP二次速報の発表などを受けて、経済見通しを改訂した。改訂後の実質GDP予想は2014年度が前年度比▲0.5％（前回：同▲0.5％）、2015年度が同＋1.8％（同：同＋1.8％）である。今回の消費税増税の先送りは、2015年度のGDP成長率を＋0.53％pt押し上げるとみられる。ただし、当面、その蓋然性は極端に高いものではないが、消費税増税の先送りを受けた「トリプル安（債券安・円安・株安）」進行のリスクには細心の注意が必要となるだろう。 日本経済のメインシナリオ：日本経済は、2014年1月をピークに景気後退局面入りしたとみられるものの、今回の景気後退は極めて短期間で終了した可能性が高い。2015年にかけ
｢経済･財政一体改革｣の意義と可能性 | 大和総研
財政を健全化させるためには、民間の支出拡大につながる成長戦略の視点が歳出改革において必要であることや、課題の「見える化」によって国民・住民や利害関係者の理解と納得を得た改革モメンタムが不可欠であることが、1990年代以降の財政健全化策の経験から示唆される。 また、リーマン・ショック後の欧州政府債務危機からは、問題のある財政運営は数十年後に難題をもたらし得ることや、低い経済成長率は金利・成長率格差を拡大させて財政運営を困難にしがちであるということを学ぶべきである。 現在、「経済・財政再生計画」として進められている「経済・財政一体改革」は、それらの教訓に応え、公的サービスの産業化やインセンティブ改革などを基本コンセプトとしている。また、トップダウンではなくボトムアップの改革を推進するための「見える化」や、先進・優良事例の横展開が重視されている。経済と社会の将来は工夫次第で大きく変化すると考えら
財政再建に関する最近の論点 | 大和総研
◆2020年度に基礎的財政収支（PB）黒字化を実現するための新しい財政健全化計画がまもなく示されることから、数回にわたるシリーズレポートで財政問題にフォーカスする。 ◆財政健全化を議論する際のベースになっている内閣府試算の経済再生ケースでは、PB赤字が続いても公債等残高GDP比が低下する見通しである。だが、それはこれまでの金利低下や負債満期の長期化政策を反映しているためであり、2020年代までを見通せば財政再建が進んでいるとは言えない。収支の赤字と債務の動向は同じ問題を別な角度から見たものであり、PBの黒字化を着実に目指す必要がある。 ◆新しい健全化計画では、税収弾性値を現在の1.0程度ではなく、1.2～1.3程度に引き上げるという考え方を採用するようである。ただ、税収弾性値はどちらかと言えば低下する方向にあると考えられ、高めの税収弾性値を想定するならば、どのような要因でそれが実現するかの
財政再建シナリオの検討 ～マクロモデルによるシミュレーション | リサーチ | 大和総研グループ | 神田 慶司
◆本稿では、財政健全化レポートシリーズNo.4で示した経済と財政の長期見通しを「ベースシナリオ」と位置づけた上で、政府の経済・財政再生計画を参考に、実施する改革メニューの範囲が異なる3つのケースを想定して経済と財政の姿をシミュレーションする。試算結果は相当の幅をもってみる必要があるが、社会保障と財政の持続可能性の確保について、大まかであっても定量的な議論をすることには意味があるだろう。 ◆ケースAは経済・財政再生計画で示された検討項目のうち、政府が積極的に取り組もうとする意向が窺われるものを想定したシナリオである。後発医薬品の普及促進や医療提供体制の適正化などによる医療費の抑制、非社会保障歳出の伸びの抑制などを盛り込むと、社会保障と財政の持続可能性は確実に高まる。しかし、公債等残高GDP比の上昇は止まらず、現在抱えている課題の完全な解決には至らない。 ◆ケースBはケースAの改革メニューに加
基礎的財政収支の黒字化を目指せ | 大和総研
サマリー 財政問題の背景には２度のベビーブームによる人口動態や、死亡率の予想以上の低下がある。また、政府債務と家計金融資産の関係の予測も踏まえると、2020年代に難局を迎える可能性がある。2020年度の基礎的財政収支の黒字化目標を先送りしてはならない。 ＤＩＲ中期予測では、2020年度の基礎的財政収支はＧＤＰ比▲2.3％、2020年代には赤字幅が拡大してしまうと予想している。内閣府の試算との関係、税収や歳出の現状と見通し、デフレからの脱却や経済成長が財政収支に与える影響を吟味しても黒字化目標の達成は現時点では難しいと考えざるを得ない。 社会保障改革の考え方を理解するための長期シミュレーションを行うと、賃金で実質化した高齢者１人当たり給付を現在から３割程度削減することが財政健全化のための目安と考えられる。給付抑制の必要性は経済成長率が高まっても、少子化対策が奏功したとしても基本的に変わらない
上場株式等の住民税の課税方式の実質見直し
株式会社大和総研 丸の内オフィス 〒100-6756 東京都千代田区丸の内一丁目 9 番 1 号 グラントウキョウ ノースタワー このレポートは投資勧誘を意図して提供するものではありません。このレポートの掲載情報は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性、完全性を保証する ものではありません。また、記載された意見や予測等は作成時点のものであり今後予告なく変更されることがあります。㈱大和総研の親会社である㈱大和総研ホールディングスと大和 証券㈱は、㈱大和証券グループ本社を親会社とする大和証券グループの会社です。内容に関する一切の権利は㈱大和総研にあります。無断での複製・転載・転送等はご遠慮ください。 2017 年 1 月 25 日 全 9 頁 上場株式等の住民税の課税方式の実質見直し 今年（2016 年分所得）の確定申告から適用可、最大 5％減税に 金融調査部 研究員
４年を迎える大胆な金融緩和の「光」と「影」
4 大和総研調査季報 2016 年 秋季号 Vol.24 要 約 ～是清を超える異次元の領域へ～ エコノミック・インテリジェンス・チーム 長内 智／岡本 佳佑 現在、政府の掲げる「デフレ脱却」や日本銀行の２％のインフレ目標が 正念場を迎えている。本稿では、 「大胆な金融緩和」の４年間の特徴を「光」 と「影」の両面から整理しつつ、今後の課題について分析した。 大胆な金融緩和を概観すると、全ての始まりは 2012 年 11 月 15 日、自 民党の安倍晋三総裁による金融政策を巡る発言にまでさかのぼることがで きる。その後、10 年国債利回りがマイナスを記録するなど大きな衝撃波と なった。 ４年間のコアＣＰＩの動向を総括すると、最初の 2 年間はインフレ目標 の達成に向けて着実に進んでいたが、その後、風向きが急変してインフレ 目標から徐々に後退してしまったと整理できる。 国債の保有額や購入割合と
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