FRBの出動でなんとか着陸をはかるアメリカ市場。一方でドル安も笑えない水準まできた。ユーロに対して弱いのはともかくも、CADあたりでパリティーを超えてくるのだからアメリカ経済の凋落もきわまれりということでしょう。AUDでパリティーを切られたらかなり痛い。 1年以上前からこちらではドル円を見ていても何もわかりませんよ、といい続け、基本的にドル安円安なんですよ、という話はそれこそ、耳にたこが出来るくらい申し上げてきましたのでこちらの読者はよくお分かりでしょうね。 そもそも、この問題はかんべえ先生がご指摘になられたのが一番最初でして、最近まるでぱくった「ドルの失墜」などの本がたくさん出てきていますがまあ、お笑いですな。 我々が本家本元です（笑） 溜池通信 これもまあ、新聞には書けない話のひとつでしょうか、もし日本版サブプライムがあるとすると・・・安倍政権の「置き土産」と申し上げていい問題なのです

放って置いてもいいんですけど、だんだんかわいそうになってきたのでもう一度。 もう１年前から何回も書いているのでこちらのフリークエントな読者の方は耳にたこでしょうけど、新しい読者かつ昔の記事を読むのが面倒くさい人がいるようなので（笑）再度おつきあいを。 世界中の中央銀行がシンガポール政府（中央銀行）のテマセックを真似て「テマセック化」しており、ハイレバレッジで投資をしているという話を前に書きました。これですべてなんですが、要するに「日銀型」は１００億手元にあったら、その１００億で投資をするというもの。だから仮にアメリカ国債がゼロになっても損失は１００億。その意味では良し悪しは別として健全なんです。はい。さすが日銀。 所がテマセックを筆頭に特に新興国の中央銀行、場合によってはロシアのように国庫そのものがレバレッジをかけて稼ぎ始めているのです。つまり、自分でＣＤＯをつくる訳ですね。 投資事業組合

申し上げたとおりアメリカは休日でした。これから冬に向かいます、ということで今日はちょっと別な角度から。 所謂「ラブホテル」だけは絶対に儲かる、と言われてきました。我々の見ている証券化商品でも「ラブホテルファンド」は結構人気があり、相当な数のファンドが存在します。 専用ファンドではなくても、所謂不動産ファンドをお持ちのかた、国内でCDOに投資されている方も注意深くポートを見てみると必ず（かなりの確率で）紛れ込んでいるものです。利回りが高く、これまではイグジットも容易だったのでファンドマネージャーからするとつい入れたくなります。 しかし、大阪のラブホテルキングと呼ばれるOさんが最近青くなってやってきました。運用利回りは当初予定利回りを大きく下回り、稼動数は下がりっぱなし、そして資金繰りのために作っていた証券化の期限が迫っているものの、出口価格が当初予定価格を大きく下回っているために売るに売れな

ふざけんなよ！ と思うことはたっくさんありますが、大多数の読者の方にはご理解いただいているようなのでこのまま書き続けていくことにします。いい読者に恵まれて私は幸せ物です（ぐすん・・・） 週末あわてて書き込んだとおり、とりあえず大統領声明まで出てしまったのでこれ以上のことは無い訳で、当面様子を見るしかないでしょう。 ただ、アメリカ大統領まで声明を出さざるを得ないという異常事態をどうみるか、という点が重要で、繰り返すけれど、元来ここまで介入したくはない。欧米で寄ってたかってここまでやらなければならないほど事態は深刻・・・という見方をして頂くのがまっとうだと思われます。 昨今のマーケットを見ているとキーワードがひとつ思い浮かんで来ています。要するに「拡散」、ということですね。悪いことじゃないですよ、これは。でもそれだけ方向性がつかみづらいし、一つの方向になかなか収束していかないのが特徴です。 要

恐れていたことが遂におきたというべきか・・・・ SachsenLB Had EU46 Billion in `Secret' Investments （最初に見たのはブルームバーグ） ドイツ、ザクセン州の州立銀行（もちろんAAA)がサブプライムの「秘密投資」（この後の記事にサブプライムと書いてあったが恐らく、サブプライムを仕込んだCDOだと思われる）でなんと４６０億ユーロの損失！！　約７兆円超・・・・ 恐らくザクセンだけとは思えず、他の州立銀行も同じでしょう・・・ このランデスバンクと呼ばれる州立銀行は州に「保証」されているわけではありません。所謂キープウェル、すなわち、経営状況を詳しく観察する権利を州に与えているということで、なぜかAAAが付いています。 これを利用してリバースフローターですとか、様々な仕組み債を日本で販売しています。その総額はちょっと想像できませんね（多過ぎて）。 リバ

大体この世代の人はやれ、額に汗して働け、とか金儲けはけしからん！！とかしか言わないんだが、三原御大にかかれば「あんたはあほか！！」ということになる。 この世代の方で「金儲け以外に日本が生き残る道はない！」、と断言されているのはこの三原御大と邱永漢さん位だろうか（笑）。 三原御大のHP http://www.mihara-atsuo.com/index.html その三原御大の新著がまたすごい。その名も 金持ちいじめは国を滅ぼす！！ http://www.amazon.co.jp/%E9%87%91%E6%8C%81%E3%81%A1%E3%81%84%E3%81%98%E3%82%81%E3%81%AF%E5%9B%BD%E3%82%92%E6%BB%85%E3%81%BC%E3%81%99-%E8%AC%9B%E8%AB%87%E7%A4%BE-%CE%B1%E6%96%B0%E6%9B

最近のコメントやメールをじっくり拝見しましたが・・・・たくさんのお褒めの言葉と結構なご批判も頂いております。 もうマーケットは上がってるのにまだ騒いでいるのはお前だけだ・・・ （あがってますか？？？・・・笑） とか ミッキーマウス銀行とか書くのは風説の流布だとか・・・ （因みに風説の流布というのは自分に有利な情報を流して自分が稼ぐことと定義されます・・・あたしゃー、何一つこれで稼いでいません、つーか、むしろ無料で助けて差し上げている訳ですからこれにはあたらんのです・・・爆） たくさん読んでいただけるのは有難いんですが少し、読者層が広がりすぎたかな、と思いながらも、まー、それがブログの役割なんだろ、と思いつつ頑張って書いてます。 最近私のブログをそのまま移したような記事もあちこちによく出てます。別に目くじらを立てるつもりはありませんが、書き写した人、ジャーナリストとしてのプライドを少しは持っ

えー、昨日はどたばたで書き込み損ねているのですが、大変な数のアクセスを連日頂いておりまして、厚く御礼申し上げます。 一応金融業が生業なもので一気に動き出すと書き込む時間がなくなります。ご了解頂くと共に今後ともよろしくお願い致したいと存じます。 さて、何度も書いていますように、本番は９月でしょう。何せ自分がどれだけやられているか、通知表はオールCなのか、はたまたDが３つもあって進級もままならんのか、微妙だな・・・という感じ。 悪いのは承知の上ながら三途の川を渡らねばならぬほどなのかどうか、固唾を呑んで見守っているという心境でしょう。こういう不安心理に基づいて引かなくてもいいトリガーを引いてしまうとますます大変なことになるのでFRBもECBも死ぬほど供給した。今日明日、資金が足りなくなることはないよ、ということでいらないトリガーを引かせないようにしたということで、この効果は十分に出ているという

どうやら・・・ がばい楽しかったばい！ というのが一番正しい使い方だそうです。もう一歩（笑） あと、やはりこれは形容詞。がばいばあちゃん、の使い方はおかしいのだ、というご指摘を多数頂きました。改めて御礼を申し上げます。（書き込み17時48分） いや、昨日はお世話になりました。相変わらず、雪斉殿が絶好調。次は立候補したら？　と真剣に思います。応援しまっせ！かんべえ先生、さくらさん、そしてイケメンやじゅんさん、楽しかったですぜ！！　そしていつもおいしい料理を出してくれる松橋シェフにも感謝！！。フォアグラ食べ過ぎたおかげで体重が２キロ増えましたぜ（笑）。 溜池通信 それにしても・・・副会長、さくらさん、ともどもブログが停止処分になったとのこと。おい、自民党、何考えてんだよ！！！　と私はいいたい。彼らのおかげで普段訳のわからんことしかしゃべらん自民党という組織が本当は何を考えていて、テレビのあほど

ニューヨークは相変わらずすさまじいね。日本は関係ないとかおもってちゃだめですよ。株についてはバーゲンハンティングでいいと思いますが、金融システムという観点からいうと日本も対岸の火事という訳には行きません。 ここで説明したCLOをAAAだから、AAだからという理由で大量保有して、バッファーがみんなすっ飛んでしまい裸の王様ならぬ、幻の高格付け債券になっちゃった訳ですから大変です。まともに評価したらBもないんじゃないかな。 ４０００億円とかがいっぺんに投資不適格・・・これって不良債権てことです・・・に落ちた訳ですから大変です。しかもノーゲイン。二度と戻りません。笑っている場合じゃないですね。 今回クライマックスは何でしょうね？ まあ、１０年前くしくもアジア通貨危機になった訳ですが、名のある大手金融機関が飛ぶとかいろいろ推測はできますが、多分そんなんじゃないと思います。一応アイデアはあるのですがあ

マーケットにも休憩が必要ですな。今日は私も休憩。休暇ではありませんぞ。 バリュー系と呼ばれているファンドは市場数値が過去のデータから完全に乖離し、統計的には１００年に一度とかの現象に直面していることになります。こういうときは職人芸的なロングオンリーのファンドが注目される訳ですね。 今月末のNAVを見なければいけませんが、おそらく、マイケルミルケン一派のハイイールドファンドはそれほどやられていないと見ています。もちろんロングオンリーですからマイナスにはなります。間違いなく。ただ、ポートの中身が毀損していない＋クーポンが高いということでいえば安い基準で買うなら絶対に勝てる商品のひとつです。メリルやゴールドマンのハイイールドはだめですよ、ファンドマネージャーがまるでしろーとですから。有名どころではポスト、シェンクマンあたりかな。なぜか日本では一般には手にはいらないものばかり。日本はアメリカで売れ

困るんだよね～。 みんなマルタとかジャマイカとかナッソーとかにいて、最近はああいう所もネット環境抜群でみんな相場を見ている訳ですよ。夏休みとってんならしっかり休めよ！　と突っ込みたくなるもののこの動きですから、有難いことに世界中から東京時間を全く無視して電話がかかってくる。 昨日なんか風呂場にまで携帯をもって行きましたよ。 完全防水携帯ってのが最近売ってるらしいからかえようか、と本気で考えちゃったよ。で、もっと困るのがこっちから折り返すとあとでKDDIから請求が来る。そりゃー、ニューヨークだロンドンだシンガポールだは会社もわかるんだけどさ。マルタだのハワイだの南極だのって話になると経理に説明するのが大変な訳ですよ。全く、あたしゃー仕事してますからってここに書いとこう（笑）。 さて、相変わらずのボラティリティー。 最後何とか「まわしをひきつけて寄り切った」FRBに拍手だね。 FRBのHPから

かんべえ先生にCDO,すなわち証券化商品の問題点はダンボール入り肉まんのようなものだ、と喝破して頂きました。誠にそのとおりであります。 溜池通信 さらに言いますとさっさと金が返せん！　と判定できたベアースターンズはたいしたもん、ともいえまして、こういうハイ・イールドの原資産ほどこういう状況下では価値算出の難しいものはありません。いつものとおりどこにもきちんと説明が出てこないので以下、もう少し詳しくこの世界を解説します。長くなりますがこのあたりをきちんと理解していただくと今回のことが大体ご理解頂けるようになりますのでお付き合いください。 一般的に証券化商品はCDO(Collateralized Debt Obligations)と呼ばれますが、実際はいくつかの商品に分かれます。 まずCBO。 Bは「Bond」のBです。これは通常、ハイイールド債券を２００種類くらい買いこんでファンドを組成、ハ

アメリカ金融市場の混乱はもう収束した、なんてコメントをあちこちで見ているが、こいつらあほじゃなかろーか・・・・と思う。 私はこの種の仕事ではお金をもらっていないので無責任なことを書きまくっても一向にかまわないのだが、彼らはお金をもらっているということを考えるならちとひどすぎるだろう。実はその辺のエコノミストや日経の記者がとんちんかんな記事を書くのは理由は簡単で、海外ネタは英語ができない、というのも大きな原因だけど、正しい取材先にあたっていない、というのが大きいな原因であります。 本当の事情を知っている人に会っていない（もちろん相手にされていないというのが大きいが）、或いは裏話が聞ける友達がいない。これは実にシンプルな話で、例えばドメスティックな日本国債の記事ってのは毎日報道される。そしてこのマーケットを語る場合、絶対にはずせないという人が私の知る限り４人ほどいるのだが、この誰一人として取材

昨日はあの難しいモーゲージの仕組みを説明するのに四苦八苦して、多分よくわかんねーだろーなー、読むほうもたまんねーだろー、と申し訳ないと思いつつ書いてしまいあとから読んでやっぱ、これじゃわかんないだろ、ってちょっと落ち込んでましたが、いろいろご質問を頂きましたので時期を改めてモーゲージ講座を開設、再チャレンジ致したいと思います。多少準備が必要なのでしばしお待ちください。ただし、一般の人が読んでもあまり訳にたたないかもしれないけどね（笑）。 ただ、この仕組み、パススルーってとこがキーなんだけど、民間金融機関の住宅に対するリスクをスルーさせた、って仕組みが非常にワンダフルで、ついてはアメリカ人の住宅取得をきわめて容易にさせたのは事実です。一方で必ずリスク管理が甘い、という問題が今回のように出てくるのですが、それは政府がかぶる、というのがアメリカの出したある種の結論です。住宅取得のハードルが高い日

このブログを読んでいただいている読者の皆様はすっかりおなじみのサブプライム問題。たいした問題ではない、というエコノミストをよそに「えらいことになる」、と唯一騒いでいたソースとして最近評価を頂くようになりました。 早い、ということはブログにとって重要ですが、「見通しという点」ではやはりマーケットでの経験がものをいう、ということが改めて分かりました。 さて、本件、現状整理しますとこういう感じだと思われます。 １．サブプライムが組み込まれたCDOに絡む、またはそこから派生するダメージ ２．サブプライムが引き起こしたMBSそのものに対するダメージ ３．更にMBSもしくはその周辺から派生するダメージ このいずれをとっても、または複合するとなると、アメリカ金融市場そのものの成り立ちが問われかねない、ということです。いずれも株式は直接関係しない点が重要。つまり、あまりみんなが見ていない、債券というプロの

いろいろなブログやHPで取上げられていますが、昨日たまたまかなりの密度でCNN、BBC,ABCなどの海外ニュースを見ていたのでお伝えしておくのが筋であろう、と思われるので書きます。 まず、このブログは東京電力の関係者も多数見ておられるのは事実。 ぐっちーの同期もいるからね。でも今回の件については世界は怒ってるぞ！！とお伝えしたい。給料が毎年下がっていたり、労働条件が悪い民間企業だととっくに内部告発が出てくるんでしょうが、東京電力は給料も高いし、抜群の労働環境を誇るので内部でちくるひとは絶対にいません。やったらすごいけど。 でもね、 これに比べたら、Qさん発言とかマイク・ホンダとかは本当に野球以下の影響力しかないのにあれだけ大騒ぎした訳だから、日本の報道機関はもっとちゃんと取りあげないと深刻な問題になると思いよ。国際問題になるかもよ。 CNNの論調はかなり冷静だけど、論点を整理すると、 １）

最初は大丈夫だよ、といってサブプライムを買い下がったベアスターンズのHFが実はしこたま損を抱えていたことが判明、結局ナンピンしただけだったのだ。サブプライムのナンピンなんて聞いた事ないけどコラテラルマネージャーとしては自分の首を考えれればありうる判断でしょうね。 このブログでは１ヶ月以上前からサブプライムがGDPの数パーセントだから問題ない、などというCDOを作ったことも売ったこともないエコノミストのことを聞いちゃだめよ、と警笛を鳴らしてきたがようやく昨日ムーディーズもS&PもこれらCDO債券のシニア部分を格下げすると発表。 しっかしね～、S&Pにいたっては１２０億ドル！！　１兆５千億円分の債券、しかも当然A以上の投資適格にいしているものを一気に格下げというのだから、世の中の基準的には詐欺、と言われても仕方ないです。 サブプライムが急落した時点でそれらが株式に組み込まれたCDOのエクイティ

ついに世界初、正真正銘G7ではじめての買収防衛策としてのポイズンピルが成立しそうです・・・事実上成立だね。 東京高裁はスティールの抗告を却下。うーん、ほんとにポイズンピルを認めちゃうのね～、すごい。日本は先進国だ。 みなさん、よくご存知でしょうけどね、内容はこんな感じ。 http://www.bulldog.co.jp/company/pdf/070607_IR1.pdf 結構ユニークなのは、スティールパートナーズを名指しにしているところ。 普通やるとすると大口取得者とか、２０％以上株式を取得した奴には新株予約権を上げないよ、とするんでしょうが、なんと名指しなんです。 多分、弁護士が考えたのは、あとあともめたときに、「だって、スティールはグリーンメーラーだろ、ブルドックの経営を本気で考えているわけじゃねーだろ」、という証拠はアメリカでもいくらでも出てくるので最後はこれで争えば勝てるとふんだ