世界最大のヘッジファンドBridgewater創業者のレイ・ダリオ氏がBloombergによるインタビューと自身のブログでトランプ政権による関税と最近の金融市場の混乱について語っている。 関税と景気後退 株式市場が下落している。世間では株安の原因はトランプ政権の関税だと言われており、アメリカの関税が景気後退を引き起こすことが懸念されている。 アメリカの株価指数であるS&P 500は次のように推移している。 ダリオ氏は、関税の実体経済の影響について次のように述べている。 景気後退になる可能性はある。 景気後退とは、2四半期連続で経済成長がゼロを下回ることで、現状ではそうなる可能性は十分ある。 しかしダリオ氏は同時に次のように続ける。 だが2四半期ほど経済成長がゼロかややマイナスになることなど誰が気にするだろうか？ わたしはそれよりももっと大きな要因について心配している。そちらの方がよほど深刻

引き続き、ドナルド・トランプ次期大統領により次の財務長官に指名されたファンドマネージャーのスコット・ベッセント氏の6月のManhattan Instituteでのインタビューから、アメリカの財政赤字について語っている部分を紹介したい。 新財務長官の経済政策 前回の記事ではベッセント氏がトランプ氏に提言する3つの経済政策について説明した。 トランプ氏指名の新財務長官ベッセント氏、アベノミクスをもじった3つの矢の経済政策を提言 それは3%の実質経済成長と原油産出増加と財政赤字縮小を目標とするものだった。 財政赤字縮小がどれだけ本気かは不明である。少なくともアルゼンチンでハイパーインフレを抑制した上で高い経済成長率を実現しているミレイ大統領のようなシナリオを夢見ていることは確かである。 ミレイ大統領: 政府は国民への納税の強要によって成り立っている アメリカの債務問題 ベッセント氏はアメリカの債

Ex Uno Plures創業者のゾルタン・ポジャール氏のBudabest Eurasia Forumにおける2023年11月のインタビューを見逃していたので紹介したい。 金利と通貨のスペシャリストであるポジャール氏がドルとアメリカの財政について面白いことを語っている。 世界的なドル離れ 基軸通貨ドルの衰退をメインテーマとしたリサーチ企業を創業したポジャール氏が今回語っているのはやはり世界的なドル離れである。 金利市場の天才ゾルタン・ポジャール氏、ドルの崩壊を予想するためのリサーチ企業を創業 だがポジャール氏が言う「ドル離れ」とは必ずしもドル下落のことではない。 どういうことか。ポジャール氏はドルの現状について次のように語っている。 元々は資源の売買や貿易にはアメリカのドルが独占的に使われていた。インドと中国、インドとブラジル、中国とブラジルのような、ドルとは一切関係のない2国間の取引でも

引き続き、Von Greyerzのパートナーであるジョニー・ヘイコック氏のSFO Continuityによるインタビューである。今回は金相場とアメリカの財政問題について語っている部分を紹介したい。 ゴールドと米国の債務問題 金価格が上昇している。前回の記事では、ヘイコック氏はその理由に世界中の中央銀行、特に東側諸国の中央銀行がゴールドを買っていることを挙げていた。 ヘイコック氏: 金価格がとんでもなく上昇している理由 では何故ゴールドを買っているのか。ヘイコック氏はその問題をアメリカの債務問題が迫っていることと結びつけて次のように言っている。 皇帝は裸だ。皇帝が裸だということが知れ渡ってしまっている。勿論アメリカのことだ。だから東側諸国の中央銀行は動いている。 ヘイコック氏はゴールドの外貨準備増加をアメリカの問題からの諸外国の逃避だと考えているのである。 アメリカの債務問題 ではアメリカの

ジョージ・ソロス氏とともにクォンタムファンドを設立したジム・ロジャーズ氏のインタビューを見ていたのだが、その司会者であるフォン・グライアーツ氏がフランスの哲学者ヴォルテールを引用して面白いことを言っていたのでそちらを紹介したい。 どの通貨が安全か ロジャーズ氏とフォン・グライアーツ氏はどの通貨を持つのが良いかという話をしている。 フォン・グライアーツ氏はスイスフランを推すが、ロジャーズ氏はドルが相対的に良いと考えているらしい。 だがゴールドやシルバーを保有するのと通貨を保有するのとではどちらが良いのか？　そこでフォン・グライアーツ氏は次のように述べている。 すべての紙幣は最終的にはその本質的な価値に帰ってゆく。つまりゼロだ。 ヴォルテールは1729年にそう書いた。 ロジャーズ氏は笑いながら「ほんとに？　知らなかったよ」と返している。 通貨の価値 フォン・グライアーツ氏の発言は、普段日常的に

引き続き、ジョージ・ソロス氏とともにクォンタムファンドを設立したジム・ロジャーズ氏のフォン・グライアーツ氏によるインタビューだが、今回もフォン・グライアーツ氏のコメントに注目しながら報じたい。 貨幣は長期的に価値を失ってゆく 以前の記事でフォン・グライアーツ氏は、貴金属の含有率を減らされたローマ帝国の硬貨から始まり、すべての通貨は政府によって価値を減らされてきたという歴史的事実について語っていた。 フォン・グライアーツ氏: すべての紙幣の価値は最終的にゼロに向かってゆく そして実際、ドルの価値も1975年を100としてインフレによる価値下落を計算するとドルの価値はそれから87%下落しているというグラフを示しておいた。 通貨の価値が下落する理由 誰もが財布に入れている通貨の価値が長期的に下落するのは、それが莫大な政府債務を解決するための有効な方法だからである。 金利が上がったアメリカでは莫大

コロナ以後、円安が止まらない。日本でもインフレ率が上がっているが、金利の方はインフレ率ほどの上昇を見せていないからである。 円安と日銀緩和 円安は明らかに日本の家計を蝕んでいる。エネルギーや食料品、プラスチック製品など日本国民が消費するものの多くは輸入依存であり、ドル円の上昇分はそのまま輸入物価の上昇に直結している。 コロナ後にドル円が40%以上も上がったということは、基本的に輸入物価がそれだけ上がったということである。ドル円はそのまま元に戻っていないので、輸入物価もそのままだ。また、円はドルだけでなくほとんどの通貨に対して下落している。 円安の原因は黒田元総裁の時代から行われ続けてきた日銀の緩和政策であり、植田現総裁はそれを終わらせようとしている。実際、3月にはマイナス金利と、安倍元首相の支持率対策でしかなかった株式の買い入れ政策を終了した。 日銀、マイナス金利とETF買い入れを終了、量

世界最高の債券投資家であるジェフリー・ガンドラック氏がデイビッド・ローゼンバーグ氏によるインタビューでアメリカ政府が借金を返せなくなる可能性について語っている。 国債の利払い問題 今アメリカで著名投資家たちが気にしているのは、金利が5%まで上がった影響でこれまで金利がほとんど付いていなかった大量の国債に利払いが発生しており、米国政府の利払い費用が急激に増加していることである。 米国政府の利払い費用（GDP比）は次のように推移している。 このことについてガンドラック氏は次のようにコメントしている。 スタンレー・ドラッケンミラー氏が国債の利払いについて警告しているニュースが流れてきた。だが彼はCBO（議会予算局）のデータを使い、2040年までに国債の利払い費用が税収の30%を占めることになってしまうと言っていた。 だがCBOの想定は過度に楽観的なのでその数字はまったく正確ではない。 ガンドラッ

世界最大のヘッジファンドBridgewater創業者のレイ・ダリオ氏がBloombergのインタビューで日本の債務問題について語っている。 ダリオ氏の歴史研究 ダリオ氏はコロナ後に先進国政府が現金給付を決定すると、すぐに過去の覇権国家に関する著書を書き始めた。 それは2020年だったが、ダリオ氏はその時点で2021年からの物価高騰を予想していた。だから紙幣印刷でインフレを引き起こして衰退していった過去の大国について研究し、著書『世界秩序の変化に対処するための原則』に纏めたのである。 誰でも知っている通り、国家は隆盛して衰退する。永遠に栄え続ける国はない。国家には寿命があり、人間が歳を取ればシワが出てくるように、国家に寿命が近づくときに出てくる兆候がある。 政府債務と国家の寿命 それは債務の増加とインフレである。ダリオ氏は次のように述べている。 債務が大きく増加している。借金は途方もない金額

ジョージ・ソロス氏のクォンタム・ファンドを長年運用したことで有名なスタンレー・ドラッケンミラー氏がついに米国債の空売りを始めたようだ。Gregory Zuckerman氏など会議の参加者がGrant主催の会議での発言を伝えている。 ドラッケンミラー氏の米国経済見通し ドラッケンミラー氏は、早くも2021年に世界的な物価高騰を予想していた著名投資家の1人である。 ドラッケンミラー氏が物価高騰を予想、米国債を空売り、コモディティを爆買い (2021/2/8) その後アメリカのインフレ率は9%まで上がってから2%台まで下落したが、ドラッケンミラー氏は今後の米国経済についてどう考えているのか。 アメリカ経済は今のところ緩やかな減速を続けているが、11月には大統領選挙も迫っており、新大統領の政策次第では経済のトレンドも変わる可能性がある。 ドラッケンミラー氏は大統領選挙について次のように語っている。

世界最大のヘッジファンドBridgewater創業者のレイ・ダリオ氏がThe Prof G Showのインタビューでアメリカの債務問題について語っている。 アメリカの債務問題 今年に入って多くの著名投資家が米国の政府債務を懸念している。 ガンドラック氏: 米国債が債務減免される可能性 米国の政府債務はGDPの122%であり、コロナ後の金利上昇によってその莫大な借金に巨額の利払いが発生しているからである。 米国政府の利払い費用（GDP比）は以下のように推移している。 だが米国政府にはお金がない。だから米国政府は国債の利払いのために国債を発行している。 国債の需給問題 アメリカの財政赤字はコロナ禍を過ぎても高い水準で推移しており、新たに発行される国債の量の増加は、国債市場において需給を圧迫し、国債にとって価格下落圧力として働く。 多くの機関投資家はそれを懸念しているのである。だがダリオ氏は問題

引き続き、Von Greyerzのパートナーであるジョニー・ヘイコック氏のSFO Continuityによるインタビューである。今回はアメリカの財政問題とドル相場について語っている部分を取り上げたい。 米国債から投資家が逃げている ヘイコック氏はこれまで、アメリカの問題を2点指摘していた。1つは政府債務が危機的状況にあること、もう1つは諸外国、特に東側諸国の中央銀行がドルの保有を避けてゴールドを買い漁っていることである。 ヘイコック氏: アメリカの財政問題はもう長くはもたない アメリカではコロナ後の金利上昇で多額の政府債務に利払いが生じており、今こそ米国債を大量に発行しなければならないが、これまで米国債を買ってくれていた他国の中央銀行はドル資産を避けてゴールドに走っている。 ヘイコック氏: 金価格がとんでもなく上昇している理由 さて、ヘイコック氏はこのアメリカの状況が過去のある有名な事例と

引き続き、DoubleLine Capitalのジェフリー・ガンドラック氏の自社配信動画である。 今回は米国の株式市場の長期的な見通しについて述べた部分を紹介したい。 米国株の上昇と金利の低下 いまだに多くの人々が、米国株は永遠に上がると思っている。しかし1989年に日本でバブルが崩壊するまで、日本人は日本株が永遠に上がると思っていたし、中国人は数年前まで不動産は永遠に上がるものだと思っていた。 だが実際には永遠に上がる資産クラスなど存在しない。事実はと言えば、単に人々は長期上昇相場が終焉を迎えるまで、それが永遠に続くと信じ続けるというだけのことである。 米国株については何が言えるか。ガンドラック氏が以前指摘していたのは、米国株が長期的に上昇し続けるのは金利低下局面に限るという事実である。彼は次のように述べていた。 ガンドラック氏: 米国株が上がり続けた過去数十年の相場はもう帰ってこない

引き続き、アルゼンチンの大統領でありオーストリア学派の経済学者であるハビエル・ミレイ氏の、レックス・フリードマン氏によるインタビューである。 今回はミレイ氏が年間200%を超えていたアルゼンチンのハイパーインフレをどのように打倒したかを語っている部分を紹介したい。 政府支出とインフレ 前回の記事では、ミレイ氏は大統領に就任した当初のアルゼンチン経済の状態について語っていた。アルゼンチンは長年の政府支出と紙幣印刷による通貨安によって年間200%以上のハイパーインフレに陥っていた。 ミレイ大統領、インフレ政策を永遠に続けるとどうなるかを語る だがミレイ氏は政治家による恣意的な支出を無駄と断じるオーストリア学派の経済学者である。そしてハイパーインフレに耐えかねたアルゼンチン国民は、ミレイ氏の主張する政府支出削減を支持し、ミレイ氏を大統領に選出した。 ミレイ氏の支出削減 大統領に就任したミレイ氏は

世界最大のヘッジファンドBridgewater創業者のレイ・ダリオ氏が自身のブログで新著『国家はどのようにして一文無しになるのか？』（仮訳）の内容を紹介している。 今回はアメリカの財政赤字の問題とインフレ、そしてドル相場に関する部分を紹介したい。 アメリカの財政赤字 2025年に入り、ダリオ氏を含む多くのヘッジファンドマネージャーが話題にしているのはアメリカの財政赤字の問題である。 コロナ以後の現金給付でインフレになり、金利が上がったため、アメリカでは大量の米国債に多額の利払いが発生している。その金額はGDPの4%に達しつつある。 米国政府の財政赤字は6%だから、そのかなりの部分が借金の利払いで消えているというわけである。 しかもアメリカはこの利払いを米国債の新規発行で賄っているので、米国債の総量が増え、更に利払いが多くなるという負のスパイラルに突入しているのである。 ダリオ氏はこの問題が

引き続き、アメリカの財務長官で、Soros Fund Managementの運用をしたこともある世界的なヘッジファンドマネージャーでもあるスコット・ベッセント氏の、All-In Podcastによるインタビューである。 今回はベッセント氏がイーロン・マスク氏のDOGE（政府効率化省）による政府支出削減について語っている部分を紹介したい。 DOGEによる政府支出削減 前回の記事でベッセント氏は、DOGEによる政府の無駄削減を支持し、ワシントンのお金の流れについて次のように述べていた。 ベッセント財務長官: イエレン元財務長官は意図的な国債発行で金利を操作していた ここから10マイル以内のエリアからアメリカのGDPの25%が毎日支出される。ワシントンでは誰もがその一部をかすめ取ろうとしている。 政府支出とはそういうものだ。人々のためという名目で、別の誰かから許可なく取り上げられたお金がばら撒か

引き続き、世界最大のヘッジファンドBridgewater創業者レイ・ダリオ氏のLinkedInブログを紹介する。今回は絶賛バブル崩壊中の中国がどういう経済政策を取るべきかについて語っている部分である。 中国の不動産バブル崩壊 前回の記事でダリオ氏は中国が100年に一度の経済危機に突入していると述べていたことを紹介した。 レイ・ダリオ氏: 国家が衰退する時期には独裁者が生まれやすい 中国では長年の不動産バブルが崩壊している。2021年に恒大集団の問題が露呈して以来3年になるが、いまだにバブル崩壊は進行中である。 恒大集団の倒産危機と中国不動産バブル崩壊懸念まとめ (2021/9/17) バブルは巨大であればあるほど崩壊に時間がかかるのである。 地方政府の作った負債バブル 中国の不動産バブル崩壊の中核にいるのは中国各省の地方政府である。地方政府の役人たちは共産党内部での自分の評価を上げるため、

引き続き、All-In Podcastによるスコット・ベッセント財務長官のインタビューを紹介する。今回は財政赤字の削減について語っている部分だが、それを見て筆者が考えたことも共有しておきたい。 米国債の利払い ここの読者には、アメリカの財政赤字が大問題であることは周知の事実だろう。コロナ後の金利上昇によりアメリカの莫大な政府債務には巨額の利払いが発生しており、米国政府はその国債の利払いを新たな国債発行によって賄っている。 アメリカの利払い費用はコロナ後に急上昇している。 このまま借金の利払いを借金で返す状況を続けていると、債券市場に米国債が溢れ返り、買い手不足に陥った米国債は下落を避けられない。 レイ・ダリオ氏: 財政赤字継続なら米国債はショッキングな状況に この状況は優れたヘッジファンドマネージャーならば誰もが理解している。 財務長官ベッセント氏 さて、これまでならば、例えばリーマンショ