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11月の米大統領選でトランプ前大統領が返り咲く可能性に金融業界が備え始める中、27兆ドル（約4400兆円）規模の米国債市場では長期債の利回り上昇に賭ける動きが広がっている。 大統領選に向けた第１回討論会でトランプ氏がバイデン大統領よりも優位となったことで、投資家は期間短めの債券を買い、長めの債券を売っている。スティープナー取引として知られるこの賭けが討論会以降、勢いを増している。 ２年債と10年債の利回り格差が広がる中、トレーダーが抱えるリスクの規模を示す建玉（未決済約定）は６月28日と７月１日に急増した。結果的に約13ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）のスティープ化と、２営業日としては昨年10月以来の大きさとなった。 ソシエテ・ジェネラルの米金利戦略責任者、スバドラ・ラジャッパ氏は「選挙結果を完全に織り込むには時期尚早だが、そこに足を踏み入れるのは恐らく早過ぎではないだろう」と

公的年金制度に加入すると、保険料を強制的に徴収する代わりに、亡くなるまで年金を支払い続けることを約束しています。こうした約束された年金は政府の債務になります。一方で、年金加入者からこれまで徴収してきた保険料は積立金となっており、両者の差額を「年金純債務額」と呼びます。 年金純債務額は、賦課方式で運営されている現在の公的年金制度が、若者や将来世代につけ回ししている負担の大きさと言えます。 年金純債務額は、財政検証で必ず公表されている年金のバランスシート（公的年金の給付と財源の内訳（バランスシート））を使うと簡単に計算できます。 図１　年金のバランスシート（（出典）厚生労働省「令和６(2024）年財政検証関連資料①」） 具体的には、年金純債務額＝過去期間に係る給付－積立金＝将来の保険料＋国庫負担－将来期間に係る給付となります。 つまり、年金純債務額とは、現在の年金債権者（正確にはすでに年金を受