■ グロース市場の逆風の中、Pre-IPO時点、IPO時点、現在で投資家の反応は変わってきているか」 金坂：次のテーマにいきます。今、グロース市場に逆風が吹いている状況です。古田さんと伊藤さんはPre-IPOでいろいろな投資家さんとお話されたと思うのですが、その時点、あと実際IPOされた時点と2022年の今で、投資家の反応がどう変わってきているでしょうか？　古田さんからお願いします。 古田：2021年3月に初めて機関投資家の方とお会いしました。IMやカンファレンスで30、40社の方とお話ししましたが、会ったうちの3分の1くらいの方は「Pre-IPOファイナンスはしないのか？IPO前に入れさせてくれ」という話がありました。その中の何人かはコーナーストーンの話に繋がっています。 コーナーストーンをやったがゆえに、IPO時点で他の投資家の割り当てはすごく少ないです。「自分たちの割り当てが少なすぎ

■ オープニング「グロース・キャピタル代表 嶺井あいさつ」 嶺井政人氏（以下、嶺井）：皆さん、こんにちは。グロース・キャピタルの嶺井です。今年で9回目となるGrowth CFO Summit。今年も多くの皆さんにお集まりいただいております。 嶺井 政人 （みねい・まさと）早稲田大学在学中にマーケティングソリューションを提供する株式会社セールスサポートを創業し、ネオマーケティングへ売却。2009年、モルガン・スタンレー証券に入社し、投資銀行部門およびクレジットリスク管理部門で主にテクノロジー企業の資金調達や格付業務に従事。2013年、マイネットCFOに就任。ファイナンスおよびマーケティング分野を中心に事業の成長を牽引、東証マザーズに上場。その後2016年より副社長に就任し東証一部上場を実現。2019年4月、グロース・キャピタルを設立。 昨年7月の開催から1年でスタートアップ、上場ベンチャーを

2023年8月1日にグロース・キャピタル株式会社主催で行われた、Growth CFO Summit Vol.9。セッション4のテーマは「『株式報酬』をいかに自社の成長に繋げるか」です。モデレータはシニフィアンの小林共同代表、そして、ユーザベースの松井CHRO、Sansanの橋本CFO、Ubieの阿部代表の4名で熱い議論が繰り広げられました。 登壇者 ■ セッション4「『株式報酬』をいかに自社の成長に繋げるか」見どころ 嶺井政人（以下、嶺井）：次のセッションのテーマは「『株式報酬』をいかに自社の成長に繋げるか」です。モデレータはシニフィアンの小林さんに務めていただきます。小林さん、よろしくお願いします。 小林賢治氏（以下、小林）：よろしくお願いします。 嶺井：見覚えのある組み合わせですが、いまPIVOTの『スタートアップ・ファイナンス最前線』をやっているわけではないですよね？ 小林：違います

■ M&Aを成長ドライバーにする 武藤：事前の質問でPMIやソーシングの話が非常に多かったのですが、いきなりそこには向かわずに、まずはM&Aを成長ドライバーにするということがどういうことなのか伺いたいと思います。もっと端的に言えば、僕がプレイドでCFOとしてやっていく中で、どうしたらM&Aを成長ドライバーにできるか教えていただきたい、と思っています。 ただ当然「プレイドのことはわかりません」というのはあると思うので、そこにこだわってもらう必要はないのですが、M&Aを成長ドライバーとするのはどういう状態なのか、普通にM&Aをする会社とどう違うのか。あるいは成功の秘訣など、ここの辺りから話をお聞きしていきたいと思います。他の登壇者のみなさんからも質問があったらインタラクティブに聞いてくださいね。まずは、五代儀さんからお願いしていいですか。 五代儀：当社では、創業間もなくからM&Aを活用している

■ 市場環境を踏まえたアクションと今後の戦略 嶺井：二つ目のテーマにいきます。「その市場環境認識を踏まえて、これまでどのようなアクションを取って、今後どのような戦略を立てているか」というテーマですね。これはファンドマネジャーの皆さん、答えづらいですかね。河原さんから伺いましょう。 先ほどの社内の話もそうだし、IRの話もいろいろ触れていただきましたが、ここまで触れていないことでプラスがあれば、ぜひお願いします。 河原：自己株買いですかね。 嶺井：21年に自己株買いされていましたね。 河原：当時「グロース企業なのに自己株買いするのか」という議論もあったのですが、配当ではなく株主還元をやるのであれば自己株買い。株価が下がった時にやるという話はずっと言い続けてきたので、トライしました。 株主還元を実施する姿勢に加え、今株価が下がっている中で、経営陣として低いと思っているというシグナリング効果も一定

■ 特別セッション「グロース企業は今のマーケット環境をどう捉え、どう戦略を立てるべきか」～第一線で戦うファンドマネジャー、CFOの視点～ 嶺井：早速、特別セッションを始めていきたいと思います。このセッションは「グロース企業は今のマーケット環境をどう捉え、どう戦略を立てるべきか」というテーマです。 嶺井：早速、登壇者の紹介をさせていただきます。最初にメドレー河原CFOよろしくお願いします。 河原：よろしくお願いします。貴重なお時間なので、可能な限り踏み込んで話をしようと意気込んできました。 河原：投資銀行の出身でメドレーには2016年に入り、IPOやプライム移行、上場後の増資（ABB）、M＆A等を担当してきました。私がメドレーに入った直後、右も左も分からなかったタイミングで嶺井さんからこのイベントにお誘いいただき、それ以来、このコミュニティの方々とのつながりができました。 上場準備における細

嶺井政人（以下、嶺井）：次のセッションにまいります。次のセッションは「事例に見るM&A成功の秘訣」をテーマにミダスキャピタル寺田取締役にモデレータを務めていただきます。次のセッションの見どころを聞かせてください。 寺田修輔氏（以下、寺田）： SaaS業界、ヘルスケア、バイオ燃料を中心とするサステナビリティ業界の代表的なM&A巧者のマネーフォワード、ユーグレナの事例紹介です。ぜひ具体的なお話をお伺いできればと思います。 嶺井：私から見ると寺田さん自身もM&A巧者ですので、ぜひ過去の経験も踏まえてディスカッションを盛り上げていただけたらと思います。よろしくお願いします。 寺田：では最初に、それぞれ簡単に自己紹介していただければと思います。まず長尾さん、お願いいたします。 長尾祐美子氏（以下、長尾）：こんにちは。株式会社マネーフォワードの長尾と申します。私は4年前マネーフォワードに入社して、コー