米国のポリシーミックス（金融・財政政策・通貨政策）とドルの関係 米国をはじめ、世界の金融当局は経済後退や金融危機への対処法として積極財政+金融緩和+通貨安という政策（ポリシー）を実施しています。この組み合わせ（ポリシーミックス）はマサチューセッツ アベニューモデルと呼ばれています。今回は当該ポリシーミックスと金融市場の関係について述べたいと思います。 減税などの財政政策や、量的金融緩和を含む金融緩和政策および通貨政策のポリシーを組み合わせて、期待される経済効果・政策目標を目指す枠組みのことを「ポリシーミックス」といいます。現在の米国のポリシーミックスは表（1）のケース4に該当すると考えられます。この場合、ドル安が政策目標に整合的な通貨政策と言えます。 （1）ポリシーミックスの実施可能な組み合わせ 財政 政策 金融 政策 通貨 政策 政策目標 ケース1

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消費者が購入する商品やサービスの価格を示す指数。インフレに関する最重要指標の一つで、変動の大きい食品・エネルギーを除いたコア指数が特に注目される。生産者物価指数（PPI）が売り手側の価格を表すのに対し、消費者物価指数（CPI）は買い手側の価格を表す。都市地域の全消費者を対象とした小売・サービス価格を調査し算出される。対象品目は2,000項目以上、3ヶ月毎に米国内の5,000以上の家族が調査の対象となる。 消費者の最終レベルの指標であるため、ここまで物価変動圧力が波及すると、金融政策転換の可能性が一段と高まると言える。しかし、金融政策を判断する際のインフレ指標としては、PCEデフレータやGDPデフレータなどの方がマーケットでは重視されがちである為、必ずしも金融政策の転換を促すとは言えない。通常は前月比±0.5％以上の変動になるとマーケットに大きなインパクトとなる。

アパラチコラで過ごす優雅な時間 メキシコ湾沿いの入り江に面した米フロリダ州の小さな町アパラチコラ。こじんまりした海辺のホテルに宿泊し、バーで新鮮なシーフードを味わえるほか、地ビールの醸造所もある。綿花や漁業で栄えたこの町には、グリークリバイバル（ギリシャ建築への回帰）様式の優雅な住宅が散見される。数キロの沖合に浮かぶセントジョージ島には白い砂浜が広がる。

高橋是清の積極財政政策・管理通貨制度への移行 二・二六事件と昭和維新の挫折 高橋是清の積極財政政策・管理通貨制度への移行 『5・15事件と政党政治の衰退』の項目では、陸海軍の青年将校の義憤や国家主義的な右翼勢力によって緊迫する昭和期の政治情勢を解説しましたが、日本でそういった軍事拡張政策や政府転覆のクーデターに一定の支持が集まりだした要因として『昭和恐慌（世界恐慌）』を考えることができます。景気の後退が激しくなり雇用が減少して失業者が町に溢れるのと同時に、物価と労賃が連動して下落するデフレスパイラルが起こり労働者も農家も悲惨な生活状況に陥りました。 日本は欧米の帝国主義列強と比較すると、より早い段階で世界恐慌の景気低迷から抜け出すことが出来たのですが、昭和恐慌（昭和恐慌）の克服に極めて大きな役割を果たしたのが首相を経験したこともある当時の大蔵大臣・高橋是清（たかはしこれきよ，1854-19

（備考）資本収支及び外貨準備増減のマイナス（−）は資本の流出（資産の増加、負債の減少）を示す。

アメリカ連邦準備理事会（FRB）は、11月3日の連邦公開市場委員会（FOMC）において追加金融緩和策を決め、今後8ヶ月間に6,000億ドルの米国債を買い入れることとしました。これが量的緩和第二弾という意味でQE2（Quantitative Easing 2）と呼ばれています。今日はこのことについて、少々専門的な内容ですが触れてみたいと思います。（注：この金融政策は「量的緩和」と通常呼ばれるものとは異なり、FRBのバーナンキ議長もこの政策は量に訴えるのではなく長期金利に直接働きかけてその低下を目指すものだと言っていますが、通称が「量的緩和」なのでその呼称を使います。） FRBも日銀と同じく大幅な緩和を続けてきましたが、失業率が依然として9％台という高水準にとどまる現状を何とか打破しようと、追加緩和を決めました。しかも日本と同じく短期金利がかなり低下してきている中で、より大きな効果を狙って２年

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The Yomiuri Shimbun (Feb. 16, 2011) Aim for steady economic recovery ＧＤＰマイナス　足踏みからの着実な回復図れ（2月15日付・読売社説） Although the margin of Japan's negative economic growth in the fourth quarter last year was smaller than anticipated, we remain concerned about this nation's economic prospects. 予想よりマイナス成長の幅は小さかったとはいえ、景気の先行きに対する不安はぬぐえない。 In a preliminary report released Monday by the Cabinet Office, the nation's