(英エコノミスト誌 2014年6月7日号) 資産価格間の古い関係の復活 欧州は、不利な人口動態と債務危機の遺産が長期にわたる低成長と低インフレ(場合によってはデフレ)につながる「日本化」に屈しつつあるのだろうか? 状況はそれほど絶望的ではないと主張するエコノミストもいる。欧州には、改革という薬の投与によって成長率を高める方法がたくさんある。例えば、労働市場の柔軟性を高めたり、カルテルのような職業別組合の影響力を減らしたりできる。だが、ある重要な分野で日本化が姿を現し始めている――債券市場である。 過去10年以上というもの、日本の政府債務(現在、国内総生産=GDP=比230%)がいずれ日本国債を打ちのめすと信じて国債が下落する方に賭けていた弱気派は、失望させられてきた。利回りは極端に低い水準で推移してきたからだ。日本国債の空売りは富を大きく破壊してきたため、「ウィドウメーカー(大損する恐れの