為替レートに関する考え方 - Willyの脳内日記

アメリカの不動産バブルが崩壊して世界的に需要が不足し、 自国経済の回復のための通貨の切り下げ競争が本格化してきた。 そこで円や人民元の問題に関して 私が考えていることをまとめておこうと思う。 １．円相場について 最近３年の円高： アメリカの不動産バブルの崩壊が明らかになった２００７年半ば以降の 円ドルレートを見ると、１２４円台から８１円台へとかなりの円高が 進んでいる。この原因は、 (1) ボラティリティ（変動幅）の増大と、 (2) 実質金利の逆転である。 為替変動が非常に小さい時期には、名目金利差を通じて低金利通貨から 高金利通貨へ資金が移動する。これは２０００年から２００７年にかけ １０１円台から１２４円台へと円安が進んだ最大の理由である。 こうした流れが逆転するのは、通常はボラティリティの増大であって、 経済見通しのコンセンサスの変化ではない。 変動幅が大きくなると、多大なリスクをと