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バーナンキFRB議長の発言でQE3論議が再燃 ゴールドには見直し買いが入った : Market Hack
今日、ベン・バーナンキ連邦準備制度理事会（FRB）議長が「労働市場の深刻かつ継続的な問題に対処するには低金利政策が必要だ」と発言しました。 これを受けてS&P500指数は先週の下げを全部取り戻し、年初来新値で引けています。 ウォールストリート・ジャーナルのジョン・ヒルゼンラースは「バーナンキ議長の口調が雇用市場に関して極めて悲観的だった」と強調していました。 またCNBCのケリー・エヴァンスは「実質的なQE3宣言に近かった」とコメントしました。 QE3とは追加的量的緩和政策第３弾の略です。 このところ米国の失業率は思いの外順調に、８．３％まで改善してきました。 しかし今回は景気がモタモタしているにもかかわらず失業率が改善したのです。 このため「今後a)景気が急改善するか、それともb)失業率の改善が止まってしまうかのどちらかだ」という声が市場関係者から上がっていました。 今日のバーナンキ議長
雇用統計は今回が良かっただけでなく、過去の数字も大幅上方修正 : Market Hack
金曜日に米国の雇用統計が発表されました。 １月の数字が良かっただけでなく、去年の通年の数字もかなり上方修正されました。 先ず１月の非農業部門雇用者数は＋２４．３万人でした。市場予想は＋１４万人でした。１２月の実績は＋２０．３万人ですから更に改善したことになります。 民間部門雇用者数は＋２５．７万人でした。市場予想は＋１６万人でした。また１２月の実績は＋２２万人でしたから、こちらも１２月から１月にかけて改善したことになります。 さらに２月の雇用統計発表時には例年、過去のデータの大幅な改訂がなされる月として知られています。今回は２０１１年のデータに関して合計＋１９．２万人の上方修正が入りました。下のグラフの「２月改訂分」、つまり薄い水色がそれです。 なお去年の２月の大幅改定時には青の破線で囲ったように大幅な下方修正だったことも思い出して頂ければ幸いです。（＝対比を明瞭にするため、今回改定分のう
ブルベア指数は投資家が未だ慢心していることを示唆 : Market Hack
ブルベア指数とはインベスターズ・インテリジェンス社が米国の投資ニュースレターの強気・弱気意見を週間ベースで集計したものです。 これは所謂、逆指標であり、強気が５０を超え、同時に弱気が２０を割り込んだら相場が天井を付けると信じられています。 逆に弱気が極端に増え、強気が減ると相場の底打ちが近いと解釈します。 その理由はあくまでも投資ニュースレターの意見を集計したものなので１週間程度のタイムラグがあるし、傍観者の意見の集計でしかないからです。 それを断った上でこの指数には一定のファンがついており、市場センチメントをあらわす指数としては米国のテクニカル・アナリストの間では最も愛用されています。 さて、現在の水準はまだ強気が極めて多いです。 このところ株価が下がっているのに強気が高止まりしているひとつの理由は例年11月、12月は相場が高いというアノマリーがあることが知られており、このジンクスを信じ
Fed Officials discuss buying more MBS, Bernanke talks with Senators
In Depth Analysis: CalculatedRisk Newsletter on Real Estate (Ad Free) Read it here. For discussion ... from the WSJ: Fed Is Poised for More Easing Federal Reserve officials are starting to build a case for a new program of buying mortgage-backed securities to boost the ailing economy, though they appear unlikely to move swiftly. ... "I believe we should move back up toward the top of the list of o
急速に枯渇するシリコンバレーのベンチャーへの資金供給 : Market Hack
ウォールストリート・ジャーナルが米国のベンチャー企業へのベンチャー資金の供給が急速に細っていると報じています。 それによると起業を志すアントレプレナーはどんどん増えているにもかかわらず肝心のファンディングの方は急に枯れてきているとのこと。 記事中引用されたエンジェリスト（AngeList）のナヴァル・ラヴィカンによると「平均的なシード・ステージのスタートアップのバリュエーションは年初は６００から８００万ドルだったのが、現在は３００から５００万ドルへと値下がりしている」そうです。 しかも状況は刻々と悪化しています。 その結果、ベンチャー企業のサバイバル比率は急低下しています。 「Burn rate（事業資金の燃焼速度）」という昔なつかしい用語も最近急速に耳にするようになりました。 このところとりわけソーシャルやモバイル系で余りにも安直で「Me too」式の起業が多く見られ過ぎたことも「墜落」
米国の調査会社、ECRIはアメリカ経済がリセッション（景気後退局面）入りしたと宣言 : Market Hack
先週金曜日、米国の調査会社、ECRI（エコノミック・サイクル・リサーチ・インスティチュート）が「米国経済がリセッションに入った」と宣言し話題になりました。 この判断をした背景にはECRIが日頃からモニターしている多岐にわたる経済指標に景気後退の兆候が次々に伝播しているからだと同社は説明しています。 せっかく米国経済がリーマンショックから立ち直ったのに、またリセッションか？と景気の短命さに驚く投資家が多いです。 これに対するECRIの説明は、１９８５年から２００７年にかけては景気拡大局面が長く続くという現象が見られたが、１８００年頃まで遡り、長期での米国の景気サイクルを振り返ると、ひとつの景気拡大局面が２年程度しか続かないというケースはザラにあり、むしろグリーンスパン時代の方が特殊だったのだと解説しています。 今後、景気サイクルは再び昔のように短くなるとECRIは主張しています。 しかも景気
第286回 ダブル・ディップ・リセッション - 堀古英司の「米国株式の魅力」：楽天ブログ
2011.09.05 第286回 ダブル・ディップ・リセッション カテゴリ：カテゴリ未分類 7月末に発表されたアメリカの4-6月期国内総生産はショッキングな内容でした。国内総生産の70％を占める個人消費支出の伸びが年率+0.1％ （速報値；後に＋0.4％に改定）と発表されたのです。これはアメリカでは通常、リセッション（景気後退期）前後にしか見られないような水準です。アメリ カは人口は増加している国なので、人口増加分を除くと実質的にマイナスであったという事になります。 4-6月期は過去の数字だとして、それではこの先はどうでしょうか？ 個人消費の先行きを占う消費者信頼感指数は今週、金融危機以来の低水準となる 44.5と、前月の59.2から大幅な落ち込みを見せました。これは2009年リセッション時以来の水準です。中身を見てみますと、落ち込みの殆どが将来 の「期待指数」の低下によって説明が付く状態
「ＮＯ」と言ったＦＲＢ ＦＲＢ依存のサイクルを断つ : Market Hack
連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）のステートメントが出ました。 今回のステートメントでは米国の景気が当初ＦＲＢが考えていたより相当減速していることを認めた上で、２０１３年半ばまで現在のゼロ金利を維持するということが明言されました。 この一行が今回のリリースの中で最も大事な部分です。このように超長期に渡って金利を動かさないと明言するのは異例であり、その意味で今日のリリースは歴史的な出来事です。 いろいろな投資対象の市場実勢価格から判断すればＦＲＢが２０１３年までＦＦレートを動かせないということは概ね織り込み済みでした。 その意味ではこの一文は市場参加者にとってはサプライズではありません。 しかしわかっていた事とは言えこのように期間を明言するのはとてもリスキーな行為なので、よほどの事が無い限り明言は避けたいというのが中央銀行のホンネだと思います。 その心理的な障壁を乗り越えて今回ＦＲＢが敢えて向こ
米国債の最悪シナリオ下での金融機関への影響
Banks Bracing for U.S. Downgrade See No Panic Yet (Bloomberg, 7/27/11) 銀行はデフォルトよりも格下げの可能性により注目して、万一の事態に備えて準備をしており、主要資金市場は平静を保っている。 レポ市場でコラテラルに使われてる米国債はおよそ4兆ドル、レポ市場でのボラが上がるとクレジットが縮小するとJPM。 ING Directの買収で資金調達の必要があるCapital Oneは、再調達リスクを減らすために保有証券を一部売却。 JPMの金利ストラテジーのグローバルヘッドTerry Beltonの言：「格下げによる調達コスト上昇は中期的に60－70bps、これにより米国政府の借り入れコストは年間$100bn上昇、短期イールドは5－10bps上昇。」(下に原文) 米金融機関の米国債とエージェンシー債の保有総額は7月13日付けで$
米国債格下げのトレーディングフロントへの影響
DEBT CEILING: Some Quick Thoughts From Goldman's Head Of US Treasury Trading (Business Insider, 7/27/11) ゴールドマンの米国債トレードヘッド Beth Hammockのメモから。具体的なbpsの数値はともかくとして、期待される動きとしては、きわめて全うな内容。 「米国債がAAにおちると、GSEは即時の格下げ圧力、米国債には徐々に海外の持分減少でドル安方向に引導、米企業および米銀への格付けネガティブ影響。格下げ直後は、短期エンドにリスクオフのトレードで30bpsラリー、5年をピボタルポイントにして、長期エンドは20－30bpsのセルオフ。エージェンシー債はワイドニング圧力、だが買いは入ると見込まれ。最終的には、米国債のイールド全体が25－50bpsの持ち上げ、長期アンダーパフォーム。エージ
米国債格下げが当然である理由 : Market Hack
米国の債務上限引き上げ問題の解決がここへきてまた遠のいている観があります。 なぜなら下院共和党案に一部議員が拒絶反応を示しているからです。 でもアメリカの機関投資家は「問題はそこじゃない」という認識を持ちつつあります。 つまり仮に８月２日の期限までに債務上限が何らかの譲歩により無事引き上げられても米国は最上級の格付け、トリプルAを失うという観測が支配的になりつつあるのです。 その理由としては２つが指摘できます。 一番目の理由は現在残っているどの財政赤字削減策が採択された場合でも赤字の圧縮額は格付け機関が求めている「４兆ドル程度の圧縮が必要」という目標からは程遠いという点にあります。 安易な「意思決定の先延ばし案」だけしか選択肢が残っていない以上、折角、債務上限を今回引き上げることに成功しても、また暫くすると同じ議論をイチからやり直さなければいけないのです。 もうひとつの理由はもっと根源的な
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