日銀国債直接引き受けの結果はハイパーインフレか好景気か - シェイブテイル日記2
今朝の日経新聞では安倍晋三総裁のデフレ脱却策として、日銀による国債引き受けなどが報道されています。 安倍氏「日銀は国債引き受けを」に賛否 脱デフレに期待 安易な借金に道 自民党の安倍晋三総裁は17日、日銀による国債の引き受けに言及するなど、金融緩和の強化によるデフレ脱却を訴えた。ただ「副作用」が多いと批判される手法でもあり、論議を呼びそうだ。 安倍氏は熊本市内での講演で、政権を取り戻した場合、景気刺激策として公共投資を拡大し、その財源を調達するため「建設国債をできれば日銀に全部買ってもらう」と表明した。日銀による国債の引き受けは財政法が原則禁止している。しかし増税をしなくても財政出動の財源を確保できるうえ、市場に流通するお金の量も増やせるため、デフレ脱却策として期待する声が一部で根強い。 ただ中央銀行による国債引き受けは政府が安易に借金できる道を開く。慶応大学の池尾和人教授は「インフレ期待
財政破綻阻止へ２％インフレ必要、日銀法改正で義務付けを－岩田教授 - Bloomberg
７月24日（ブルームバーグ）：学習院大学経済学部の岩田規久男教授は、財政破綻の阻止には主要国で一般的な前年比２％のインフレを含めた年率３％の名目成長率が不可欠だとみている。長年にわたり円高・株安・低成長を招いたデフレは金融政策だけで脱却可能だとし、過度の独立性を付与した日銀法を改正してインフレ目標の達成を日本銀行に義務付けるべきだと主張する。 日銀に批判的な言説で知られる岩田教授（69）は、財政再建は「名目３％成長なら増税なしでもできる。デフレのままでは不可能だ」と言明。財政の持続可能性を測る政府債務残高の対国内総生産（ＧＤＰ）比率に歯止めをかけるには、税収を増やす必要があると説明した。同教授の試算によると、税収は名目成長率の2.9倍のペースで伸びる。また日本国債の総合的な利回りは足元で約1.48％と推計。名目成長率が同水準に届かないと、同比率が「青天井で上がってしまう」と警告した。
本当は緩和やりたくなかった日銀、一貫性なく市場混乱－水野元委員 - Bloomberg
日本銀行の審議委員を務めたクレデ ィ・スイス証券の水野温氏取締役副会長は、デフレ克服に向けた措置と して、必ずしも効果的でなく本当はやりたくないと思っている政策を日 銀が２月会合で打ち出してしまったため、その後の情報発信に一貫性が なくなり、市場参加者を混乱させているとの見方を明らかにした。16日 のブルームバーグ・ニュースのインタビューで語った。 日銀は２月14日、消費者物価指数の前年比上昇率１％が見通せるま で強力に金融緩和を推進していくと表明。これを受けて市場参加者の間 では、日銀がデフレ脱却により積極的になったとの期待が高まったが、 日銀はその後２会合連続で政策の現状維持を決めた。 2004年－09年に日銀審議委員を務めた水野氏は「日銀が市場の期待 に働き掛けることの重要性にようやく気付いて２月14日に動いたと信じ た市場参加者を日銀はがっかりさせてしまった」と指摘。今月27日の決
２月の追加緩和にかかわらずマネー急減速－日銀の本気疑う声も - Bloomberg
日本銀行が物価上昇１％を目指して 強力に金融緩和を推進すると宣言したにもかかわらず、日銀が供給する 通貨の伸びが足元で急減速している。緩和姿勢の本気度を疑う声が高ま る恐れもあり、為替や株式市場に与える影響が懸念されている。 日銀は２月14日の金融政策決定会合で、消費者物価指数の上昇率 １％が見通せるまで強力に金融緩和を推進していくと表明。10兆円の長 期国債買い入れ増額を全員一致で決めた。しかし、日銀の３日の発表に よると、市中に流通する現金（日銀券）と日銀当座預金などから成るマ ネタリーベースは３月、前年同月比0.2％減と、前月の同11.3％増から 大きく減速。2008年８月以来３年半ぶりの減少に転じた。 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券景気循環研究所の嶋中雄二所 長は「まるで金融引き締めを実施したような収縮ぶりだ」と指摘する。 同日朝方の東京外国為替市場では、ドル・円相場が１ドル＝
日銀は本当に変わったのか、「玉虫色の結果」に市場は答え出せず
３月１３日、「本当に日銀は変わったのか」──マーケット参加者が見つめるなかで日銀が選択したのは成長基盤支援資金の拡充だった。写真は昨年１０月撮影（２０１２年 ロイター／Yuriko Nakao） ［東京 １３日 ロイター］ 「本当に日銀は変わったのか」──マーケット参加者が見つめるなかで日銀が選択したのは成長基盤支援資金の拡充だった。追加金融緩和は見送られたが、ゼロ回答でもない結果に、マーケットは判断を下せずにいる。 ただ「玉虫色の結果」を評価する声もある。若干の失望感をもたらしたとはいえ、株高・円安が進む中で無理に追加緩和をすれば財政ファイナンス懸念などが強まるおそれがあった。一方、市場の緩和期待を完全に否定すれば現在の株高・円安トレンドが反転しかねない。政治圧力もかわしつつ、緩和期待を維持しながら過度な思惑も排除する妙手であったとの評価も出ている。
日銀がもっとお金を刷って経済成長すれば増税は不要では？：日経ビジネスオンライン
広野 彩子 日本経済新聞社NAR編集部次長 朝日新聞記者を経て日経ビジネス記者、2013年から日経ビジネス副編集長。日経ビジネスオンラインでコラムの執筆・編集を担当。入山章栄氏の著作『ビジネススクールでは学べない 世界最先端の経営学』を担当。 この著者の記事を見る
ＦＲＢが日銀の政策に近づいてきたと認識＝白川総裁
２月６日、白川日銀総裁は午前の参議院予算委員会で、「ＦＲＢが日銀の政策に近づいてきたという認識を持っている」と語った。都内で昨年８月撮影（２０１２年 ロイター／Yuriko Nakao） ［東京 ６日 ロイター］ 白川方明日銀総裁は６日午前の参議院予算委員会で、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の金融政策に関連して、物価だけでなく持続的な経済の成長を実現するために金融政策を行うという意味で日銀もＦＲＢも似ていると指摘したうえで、「ＦＲＢが日銀の政策に近づいてきたという認識を持っている」と語った。
リーマンショック以降の円高、頑強な金融システムが理由＝日銀総裁
２月２日、白川方明日銀総裁は、グローバルな投資家が、日本はスイスなどとともに相対的に金融システムが頑健とみているため、円高が進んできたとの見方を示した。写真は１月撮影（２０１２年 ロイター／Toru Hanai） ［東京 ２日 ロイター］ 白川方明日銀総裁は２日、衆院予算委員会に出席し、リーマンショック以降、世界経済が不確実ななか、グローバルな投資家が、日本はスイスなどとともに相対的に金融システムが頑健とみているため、円高が進んできたとの見方を示した。 また白川総裁は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が２５日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で新たに導入した２％との長期的な物価目標（ゴール）について、「インフレーションターゲット（インフレ目標）が、物価安定の数字だけをみるものであるなら、インフレ目標ではないと繰り返し言っている」と指摘。「いわゆるインフレ目標を採用している国でも、物価だけに焦点を
日銀がリフレーション政策を嫌がる理由
リフレーション政策に期待する人々から見ると、なぜ日銀がリフレ政策を行わないかは疑問らしい。日銀総裁の知性を批判する人々さえ見かけなくも無い。 しかし、リフレ政策を推進する高橋洋一嘉悦大学教授や飯田泰之駒澤大学准教授は、リフレ政策に対して、日本銀行が何を考えているかを説明する事は無いようだ。逆に池田信夫らリフレ政策に反対する経済評論家が日銀の関心事項を詳細に説明しているかと言うと、そうでもない。 日銀が公式にその理由を発表する事が無いからではあるが、議論の整理のために簡単に考察してみよう。誤解が無いように確認しておくが、インフレ・ターゲティングではなくて、リフレーション政策をどう考えているかだ。 1. 流動性の罠にあると量的緩和に効果は無い 効果が無いと見ているのは確かだ。日銀、つまり白川総裁は人口高齢化による低成長が期待インフレ率を押し下げており、流動性の罠にはまっていると考えている。過去
政府・日銀が新手の「指し値介入」 スイス中銀に酷似 ：日本経済新聞
政府・日銀が31日、3カ月ぶりに円売り・ドル買い介入に踏み切り、円は1ドル=75円台から79円台に急落した。しかし、円相場は正午前あたりから79円20銭近辺で動きが止まり、午後3時にかけてびくともしなくなった。相場を膠着状態に陥れたのは、政府が用いた新手の介入手法だ。79円20銭近辺に大量の円売り・ドル買い注文を置くことで、この水準以上の円高進行を拒んだという。市場では「スイス国立銀行（中央銀行
日銀、追加緩和を決定 国債の買い入れ5兆円増 - 日本経済新聞
日銀は27日開いた金融政策決定会合で、追加的な金融緩和策を決めた。欧州連合（EU）は債務危機克服の包括戦略で合意したが、欧米経済の減速や急速な円高で日本経済の下振れリスクが高まっていると判断。国債や社債などを買い入れる基金の規模を5兆円積み増して55兆円とすることを賛成多数で決めた。一方、政府は安住淳財務相が同日朝、円売り介入を辞さない姿勢を改めて強調し、「日銀と一体となり局面打開に向けて結束し
為替介入は今後も続くとの見方優勢、Ｇ７は介入不支持との声も
［東京 ９日 ロイター］ ドル／円は９日、介入警戒感が高まるとされる７７円に一時急接近し、市場では政府・日銀が４日に続いて介入を実施するかに関心が集まった。 昨年９月と今年３月に実施された介入はともに１回で終わっているため、市場には４日の１回で終わるとの見方もくすぶっている。一方で、８日の７カ国（Ｇ７）財務相・中央銀行総裁会議で日本の介入が支持されなかったとの見方から再度の介入は困難とする意見もある。国内の有力為替ストラテジストに予想を聞いた。 ●リスク回避の大波に対抗する大規模で効果的な介入が必須 ＜住友信託銀行マーケット・ストラテジスト、瀬良礼子氏＞ 今月４日の介入は、過去最安値（７６．２５円）をつけさせないようなライン防衛的な介入だったと言えるのではないか。ドル／円の７７円割れでは介入の可能性が高まるとみている。その意味では、きょう実施してもおかしくはなかった。 欧米の了承が得にくい
インタビュー：復興国債、増税での財源確保は逆効果＝岩田・学習院大教授
［東京 ８日 ロイター］ 岩田規久男・学習院大学教授はロイターとのインタビューで、復興国債は、その全額を日銀が政府から直接引き受けるか、ないしは、市場からの復興国債同額の長期国債を買い入れることで財源とすべきだと主張した。 ＜増税での財源確保は逆効果、日銀引き受けなら確実な需要創出＞ 政府は増税を視野に復興国債の発行を検討しているもようだが、岩田教授は「増税での財源確保は需要を抑制し、復興には逆効果となる。一方、日銀買い入れは、財政支出増加とマネー増加という２つの経路を通じる需要創出効果があるので、経済効果は格段に大きい」とした。 同教授は、買い切りオペと直接引き受けの効果の違いについて、買い切りオペでは日銀に復興国債と同額の長期国債購入を義務付けられない点と指摘。 「政府から直接引き受けるには、財政法の例外規定を適用できるので、復興国債を日銀に買いとらせることが可能になるが、市場から日銀
6月マネタリーベースは17.0％増、過去4番目の高水準＝日銀 （ロイター） - Yahoo!ニュース
［東京 ４日 ロイター］ 日銀が４日発表した６月のマネタリーベース（日銀券、貨幣流通高、日銀当座預金の合計値、平均残高）は前年比１７．０％増の１１３兆４７８０億円と２年１０カ月連続で増加した。 東日本大震災後の日銀による潤沢な資金供給で過去４番目の高水準となった。伸び幅は４月以来の大きさで、１００兆円の大台上回るのは７カ月連続。 金融機関の手元資金を占める当座預金残高は前年同月比８９．２％増の３０兆４７１０億円。日銀券発行高は震災以降の現金需要増で同２．７％増の７８兆５０５７億円となったが、伸び幅は前月の２．９％から縮小した。貨幣流通高は同横ばいの４兆５０１３億円だった。季節調整済み前月比年率ベースでのマネタリーベースは、１４．１％増の１１４兆４３５２億円となった。 【関連記事】 5月マネタリーベース、震災後の資金供給で過去2番目の高水準＝日銀 4月マネタリーベースは過去最高、震
日銀は今こそ過去20年間の蓄えを使え 円安、賃金高、株高誘導で震災を転機に | JBpress (ジェイビープレス)
日本には過去20年間の潤沢な蓄えがあり、震災がそれを発揮する契機になる。過去20年間の蓄えとは、円高とデフレである。 円高とデフレは、日本の賃金、株や不動産などの資産価格において本来価値（Value）からかけ離れた低市場価格（Price）を形成せしめた。価値と市場価格の差額は蓄えと言え、いずれ賃金上昇、株高となって戻ってくる。 震災後の適切なリフレ政策が実施され、賃金と資産価格が本来の価値を取り戻せば、賃金上昇と株高が起こり、日本経済を長期停滞から救出するだろう。 円安で賃金デフレは終わる 労働の価格は為替によって変化する。しかし、労働の価値は生産性によって決まるのであり、為替が変わっても不変である。だとすると、為替水準が変化することによって労働の価値と価格の間にギャップが生まれる。そうしたギャップが各国の国民経済に賃上げか、あるいは賃下げかの圧力を与える。 「失われた20年」の主因である
日本銀行、東日本大震災でも金融緩和事実上ゼロ対応
日本銀行が経済学でいうこところの金融緩和をしているかどうかは極めて重要である。なぜなら経済学の基礎的な知見と最近の観察によれば、日本銀行の金融政策の姿勢が、１）国内の消費、投資、雇用などに影響を与える、２）為替レートの動向に影響を与える（→円高にすすめば円高の利益よりも輸出企業、輸入競争企業へのダメージへ）、３）震災復興のために必要な日本経済自身の体力の喪失につながるからだ。 金融緩和をしているかどうかは、簡単には日本銀行のバランスシートの規模をみればわかる。バランスシートが拡大していれば金融緩和、縮小していれば金融引き締めと考えていい。リーマンショック後、世界中の先進国がバランスシートの急激な拡大をしていたのに、日本銀行は「もとから規模が大きいので特に増やす必要はない」と言い切った。そのため他国にくらべて猛烈に景気・雇用が悪くなり、また円高が急激に進んだ。 今回の東日本大震災でももちろん
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