こんにちは、島倉原です。 失われた20年の原因を巡る諸説の妥当性について、何回かに分けて分析してきましたが、今回以降は残った「(7)金融緩和不足説」「(8)財政出動不足説」を対比しながら検討してみたいと思います（(8)についてはもともと「財政支出不足説」と称していましたが、政策の選択肢に「支出拡大」だけではなく「減税」も含めるため、訂正します）。 昨今のいわゆるアベノミクスの「第1の矢（大胆な金融政策）」「第2の矢（機動的な財政政策）」は、両説に対応したものと捉えることもできます。 （なお、「(4)新興国経済成長説」には一度も言及していませんが、同説では日本だけが長期デフレに陥っていることが説明できないことを指摘しておけば十分でしょう） 金融政策と財政政策の役割 金融緩和不足説、財政出動不足説のいずれも、「金融緩和や財政出動といったマクロ経済政策によって、需要（支出意欲）の拡大が促され、経

こんにちは、島倉原です。 今回は、失われた20年の原因を巡る諸説のうち、（５）バランスシート不況説、を取り上げたいと思います。 また、全く別のルーツではありますが、同説と共通点を持ち、時には同じような文脈で用いられることもある「金融不安定性仮説」についても述べてみたいと思います。 日本発のバランスシート不況説 バランスシート不況説は、バブル崩壊後の日本経済の低迷を説明するものとして、野村総合研究所のエコノミストであるリチャード・クー氏が唱えたもので、要約すると以下の通りです。 「資産価格のバブルが崩壊して借金だけが残り、多数の民間企業や個人のバランスシートが毀損すると、企業は運営方針が『利益の最大化』から『債務の最小化』に転換する。その結果総需要（利益成長のための設備投資等）が減少して経済低迷と更なる資産価格下落が生じ、企業はより一層債務の返済に突き進んでしまう（合成の誤謬）。これがバラン

こんにちは、島倉原です。 今回は、「失われた20年」（デフレを伴う日本経済の長期停滞）の原因を巡る諸説を概観してみようと思います。 経済学は当てにならない？ 以下は順不同で、あくまでも「私の知る限り」の諸説一覧です。また、論者によっては複数の説をまたいでいるケースもあります。 （１）生産性低下説 GDPとは「Gross Domestic Product（国内総生産）」を略したものです。 この説は、モノやサービスを生産する際の「生産性」向上がバブル経済崩壊後に弱まったことが、文字通り生産活動の総合計であるGDPの伸びで示される、経済成長率低迷の原因であるとし、解決するには生産力を弱めているもともとの原因を取り除かなければならない、と考えます。 → 詳細）「主流派経済学」のいかがわしさ （２）「ゾンビ企業」生存説 （１）の一類型と言えるかもしれませんが、生産性の低い産業や企業（＝ゾンビ産業 o

こんにちは、島倉原です。 今回は、前回（その3：正しい経済理論とは何か）列挙した、失われた20年の原因を巡る諸説のうち、①生産性低下説、②「ゾンビ企業」生存説、について述べてみたいと思います。 これらはいずれも、いわゆる「主流派経済学（新古典派経済学）」の理論をベースに出てきたものです。 「生産性」で全てを説明しようとする主流派経済学 私が日本経済の長期低迷について本格的に調べ始めた約3年前、経済学者の知人が「そのテーマに関して学界で有名な論文」として紹介してくれたのが、”The 1990s in Japan: A Lost Decade”（日本の1990年代：失われた10年）という論文（以下、「林＝プレスコット論文」）でした（オリジナルは2000年に発表され、2002年にReview of Economic Dynamicsに掲載）。 これは、林文夫（当時東京大学教授、現在一橋大学教授）

去年一年間、安倍首相はアベノミクスという経済政策を掲げ、一定レベルの成果を収めたかのようにも見えます。株価は上昇し、デフレの状況を示す各指標も随分と改善しました。 しかし、デフレから脱却出来たわけではなく、中小企業や地方経済などにはまだまだ深刻な問題が残されています。特に重要な問題点の一つが、労働者の給与が上がらないことだと思います。 法人税減税は所得減の圧力となる 経済アナリストの森永卓郎氏は下の記事で、日本の経済状況を次のように分析しています。 財務省が発表した2013年4～6月期の法人企業統計を見ると、大企業の経常利益は前年同期比で約50％増となっています。一方、中小企業の経常利益は同13％減と、大企業と中小企業では大きな業績格差が出てしまっています。 その中で、厚生労働省が発表した毎月勤労統計によれば、9月の現金給与総額は前年同月比0.1％増。事業所規模30人以上の製造業で見ても、

こんにちは、島倉原です。 前回（失われた20年の正体　その1：積極財政論の出発点）は私が積極財政論に目覚めた経緯をお話ししました。 今回は、「失われた20年」の原因分析の前段として、そもそも「失われた20年」とはどのような現象なのか（何が起こったか、それ以前と比べてどのような変化が生じたのか）を振り返ってみたいと思います。 株価のピークは1989年、名目GDPのピークは1997年 「失われた20年」がいつ始まったのか、厳密な定義が存在する訳ではありません。 「1980年代後半のバブル経済が崩壊した時点」と考えるのであれば株価がピークを打った1989年、「国全体の経済成長が止まった時点」と考えるのであれば名目GDPがピークを打った1997年（翌1998年から長期デフレがスタート）を、起点もしくは節目と捉えることができるでしょう。 【図1：1985年以降の株価推移（月末値。1989年12月末=

こんにちは、島倉原です。 日本経済の停滞に代表される、いわゆる「失われた20年」の根本的な原因は1990年代後半以降の「緊縮財政」（政府の支出総額を削減、または横ばいに抑える政策）である。 したがって、経済政策のスタンスを、政府の支出総額を毎年一定程度拡大することを前提とした「積極財政」に転換し、現状を克服すべきである。 というのが、プロフィールでも紹介されている通り、私の持論です。 もちろん、こうした見解は新聞やテレビの報道、あるいはそこに登場する経済学者、エコノミスト、評論家といった、いわゆる「専門家」が述べる見解の大半とは異なるものです。 こうした専門家の方々は、「失われた20年（あるいは日本経済の停滞）の原因は何か」という問題については異なる意見を持っていても、こと財政支出に関しては足並みを揃えて、 「公共事業などによって財政支出を増やしても、経済成長には効果が無い」 「政府の支出

こんにちは、島倉原です。 今回は、失われた20年の原因を巡る諸説のうち、⑥人口減少説、を取り上げたいと思います。 この説については、理論・実証の両面から既に多くの批判が加えられていますが、未だにマスメディアなどで、日本経済停滞の原因の1つとして決まり文句のように言及されることもあるので、その背景なども考察しながら、今一度検証してみたいと思います。 人口減少がデフレの正体？ 人口減少説をポピュラーにしたのは、50万部を超えるベストセラーになった（Wikipediaの記述による）、藻谷浩介著「デフレの正体　経済は「人口の波」で動く」（角川oneテーマ21、2010年）でしょう。 当時日本政策投資銀行の参事役（現在は日本総合研究所調査部主席研究員）だった藻谷氏は、「『生産年齢人口減少に伴う就業者数の減少』こそ、『平成不況』とそれに続いた『実感なき景気回復』の正体です。」（同書134ページ）という

はてなダイアリー「下総ミリタリースクエア」が、移転の上改称。 dragonerが草葉の陰から生暖かく軍事話やその他の雑想を垂れ流すブログ。 猪瀬知事の辞職に伴い、来月9日に投票が行われる東京都知事選。そろそろ主要候補が出揃った感がありますが、不可思議なのは選挙戦の争点です。共同通信はこんな事書いています。 細川護熙元首相（７６）が１４日、脱原発を掲げて東京都知事選（２３日告示、２月９日投開票）への立候補を表明し、自民、公明両党が支援する舛添要一元厚生労働相（６５）らと争う首都決戦の構図が鮮明になった。脱原発を最大の争点に、２０２０年東京五輪に向けた取り組みや、首都直下型地震に備えた防災対策強化などが論戦のテーマとなる。舛添氏は１４日、立候補を正式に表明した。民主党都連は細川氏支援を決めた。 今回の都知事選は、脱原発が最大の争点だそうです。でも、本当にそうなんでしょうか。1月14日現在、都知

金融市場異論百出 株、為替のように金融市場が大きく動くことは多くないが、金利の動向は重要だ。日本を代表する日銀ウォッチャーが金融政策の動向を分析、金融政策の動向を予測する。 バックナンバー一覧 2013年12月23日にＦＲＢは創立100周年を迎えた。ウォール街では、記念特別展が開催されている。 100周年の直前、12月18日にＦＲＢはＱＥ3の縮小開始を決定した。これにより、世界の金融市場に出回っていた流動性がタイトになるという見方がある。皆がそう思って警戒的に取引を縮小していけば、「合成の誤謬」が生じて流動性が細くなる可能性はある。しかし、ＦＲＢが供給するお金の量は、実際のところ、まだまだ当分の間、凄まじくジャブジャブだ。 現在の準備預金残高は2.5兆ドルだ。本来は700億ドル程度あれば足りる（準備預金所要額）。つまり、ＦＲＢは必要量の36倍もの資金を市場に供給している。ＱＥ3が終了するま

くまの・ひでお／第一生命経済研究所経済調査部首席エコノミスト。 山口県出身。1990年横浜国立大学経済学部卒。90年日本銀行入行。2000年より第一生命経済研究所に勤務。主な著書に『バブルは別の顔をしてやってくる』（日本経済新聞出版社）など。 経済分析の哲人が斬る！市場トピックの深層 コロナ禍からの回復最中に起きたロシアのウクライナ侵攻や大規模対ロ制裁でエネルギー価格などが高騰、世界はインフレが懸念される局面へと一転。 米中対立の構図にロシアが加わり、分断と冷戦時のようなブロック化の様相が強まる。人口減少や高齢化、巨額政府債務と日本が独自に抱える課題も多い。 不透明な時代だからこそ、巷に溢れる情報の裏側になる「真実」を知り戦略を立てることが必要だ。経済分析の第一人者である井上哲也、熊野英生、河野龍太郎、鈴木明彦、末澤豪謙、西岡純子、森田京平、森田長太郎の8人が独自の視点からトピックの深層を

やまざき・はじめ／1958年、北海道生まれ。東京大学経済学部卒業。現在、楽天証券経済研究所客員研究員。株式会社マイベンチマーク代表取締役。東京大学を卒業後、三菱商事に入社。野村投信、住友生命、住友信託、メリルリンチ証券、パリバ証券、山一証券、明治生命、UFJ総研など、計12回の転職を経験。コンサルタントとして資産運用分野を専門に手掛けるほか、経済解説や資産運用を中心に、メディア出演、執筆、講演会、各種委員会委員等を務めた。2024年1月1日、永眠。 山崎元のマルチスコープ 旬のニュースをマクロからミクロまで、マルチな視点で山崎元氏が解説。経済・金融は言うに及ばず、世相・社会問題・事件まで、話題のネタを取り上げます。 バックナンバー一覧 しょっぱなから厳しいマーケット ＮＩＳＡ元年、新年相場の波高し 新年からＮＩＳＡ（少額投資非課税制度）が始まった。 簡単に言うと、ＮＩＳＡは、1人毎年100

ネトウヨが妨害するべき候補者は別にいるんじゃないかと思いますが、これはこれで面白いことになっているのでクリップ。 ちょっと頭痛がするんですよね。 舛添が在日と思わしき連中に支援されてる事を拡散するなよ？絶対拡散するなよ？ pic.twitter.com/m1G4B6S05x — 八神　明 (@MTA_CROWLEY) 2014, 1月 13 舛添要一さんが韓国から帰化した2世だという主張をしている人達も並存しているようなのですが、何なのでしょう。 @yuryumi @TUGUMISAMA 多分そうだとは思いますが、実際舛添のやってる事ってこの横断幕通りの事をしてるんですよね。故に舛添に対して全く同情はできませんw — 八神　明 (@MTA_CROWLEY) 2014, 1月 13 [引用] 実際舛添のやってる事ってこの横断幕通りの事をしてるんですよね。 舛添さんは単にハゲてるだけで、外国人

今日放映されたNHKクローズアップ現代 「あふれるポエム！？不透明な社会を覆う優しい言葉」 異常な回だった。 居酒屋甲子園の（すばらしい）内容を放映していて、違和感を覚えたので見てたら、ある居酒屋店員Wさんが紹介された。 客に喜んでもらうために、ケーキに自作ポエムを書き込むのだそう。一日の労働時間は16時間で年収は250万円と紹介された。こうした取り組みが縁を結び、この会社の入社希望者は20人にもおよぶらしい。（にもおよぶ？） そして満開の笑顔で研修に励むやる気のある（洗脳された）社員達を紹介して、真っ黒ですばらしすぎる会社のVTRが終わった。 「お客さんのためにおれたちは頑張っているんだ！お客さんの笑顔が見られれば一日16時間だって働く！給料が低くたっていいんだ！」 これをブラック企業というテーマで放映しなかったNHK。NHKが本気で労基法違反の飲食店をdisったある意味すばらしい回だっ

あらまし 人工知能学会 学会誌の新しい表紙が話題になっています。周辺情報と私の考えをまとめます。 下は学会誌デザインの新旧比較ですが、思い切った変化です。 「学会誌名の変更と新しい表紙デザインのお知らせ」 関連 togetter：「人工知能学会の表紙は女性蔑視？」 関連ブログ 「次は情報処理学会学会誌に関してポリティカルコレクトな表紙かを語ろう」 「人工知能学会関係者の皆様へ」 学会誌の旧デザイン（左）、新デザイン第1号（右） 学会、学会誌ってなに？ 学会というのは、ある学問領域の研究をしている人たちが任意で加入している団体です。学会はたくさんあります。ちなみに、宗教法人の創価学会とは無関係です。学会誌は、学会が発行する機関紙で、論文やお知らせが載っています。会費を払った学会員に送られるもので、本屋には売っていません。大学の図書館などでも読むことができます。 学術雑誌の表紙を工夫するのはい

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人工知能学会誌の表紙が性差別であるとして話題になっています。http://togetter.com/li/607736 スプツニ子さんも「差別だ」として一考を求められてますが、その主張で気になる点が少しだけ。 もし日本の学会や学問に国際的感覚がなければ、それは末期的と思いませんか？　ノーベル賞は勿論とれませんね！☆　RT @Gentlemen_baka @5putniko ⑥番ですがどのような根拠で述べられているのでしょうか？ https://twitter.com/5putniko/status/417330533140406272 ⑥学会や学問は国際的な視点が求められる ⑦欧米では①〜④の理由から同デザインを学会誌に起用すると明らかに非難される ⑧①〜④や⑦をふまえずデザインを起用した学会は同問題に無自覚であり国際的視点に欠けると言える 簡単でしょ。わかった？☆@manjiroukei

とりあえずおさらいすると ①家事＝女性がするというステレオタイプが存在していた ②女性＝従順であるというステレオタイプが存在していた ③ロボット＝従順であるステレオタイプが存在する ④女性型のロボットが家事をしている　→ステレオタイプ①〜③を連想させる （続く）

元自民党衆院議員の河村建夫さん(81)、よりによって社名ロンダリング4回で怪しいIR連発中のクオンタムソリューションズの会長に就任へ 自社株を担保に借金しているENECHANGE(エネチェンジ)筆頭株主兼社長の城口洋平さん、粉飾決算疑惑による株価下落で追証を喰らい保有株の一部が強制決済される