バランスシート不況説の問題点 ー 失われた20年の正体（その6）

こんにちは、島倉原です。 今回は、失われた20年の原因を巡る諸説のうち、（５）バランスシート不況説、を取り上げたいと思います。 また、全く別のルーツではありますが、同説と共通点を持ち、時には同じような文脈で用いられることもある「金融不安定性仮説」についても述べてみたいと思います。 日本発のバランスシート不況説 バランスシート不況説は、バブル崩壊後の日本経済の低迷を説明するものとして、野村総合研究所のエコノミストであるリチャード・クー氏が唱えたもので、要約すると以下の通りです。 「資産価格のバブルが崩壊して借金だけが残り、多数の民間企業や個人のバランスシートが毀損すると、企業は運営方針が『利益の最大化』から『債務の最小化』に転換する。その結果総需要（利益成長のための設備投資等）が減少して経済低迷と更なる資産価格下落が生じ、企業はより一層債務の返済に突き進んでしまう（合成の誤謬）。これがバラン

[API]

この論考は確かに一考する価値があるな。企業の自己資本の拡大その物は過剰貯蓄の拡大でもあるのでBS不況を否定するものではないが、負債の推移は確かにBS不況を説明できていない。

[yaoki_dokidoki]

「企業は運営方針が『利益の最大化』から『債務の最小化』に転換する。その結果総需要（利益成長のための設備投資等）が減少して経済低迷と更なる資産価格下落が生じ、企業はより一層債務の返済に突き進ん」

[maturi]

バランスシート不況説や金融不安定性仮説では失われた20年は説明できない バラ

[tdam]

"バランスシート不況期には"単発的な"金融緩和が利かない"としても、その脱出策はインフレ期待の発生にともなう実質金利の低下であり、具体策としてはインフレ目標＋金融緩和・財政出動になるので、結局効くことに。