景気回復を狙えば自動的に財政再建が達成できるという主張も、財政再建すれば将来の見通しがよくなって景気もよくなるという主張も、どちらも二兎を追う都合の良い議論で、そんなうまい話はなかなかないと思う。短期的な動きに一喜一憂せず中長期的な可処分所得がどうなるかで政策評価すべきと思います
アベノミクスというのは不思議な政策で、狙っていた効果は不発だったのに、予想外の効果で成功を収めるという経緯をたどった。一口で言えば、運が良かったのであるが、これも実力のうち。時宜に応じた政策を選ぶのは、たやすくない。その証拠に、ようやくデフレの門口まで来ていながら、やらずもがなの一気の消費増税で、すべてを水泡に帰そうとしているわけだから。 ……… 異次元の金融緩和で円安を実現し、輸出増大によって経済成長を牽引するというのが、アベノミクスの基本戦略である。前段は、異次元緩和がなくても実現する国際環境にあったとする説もあるにせよ、その流れに乗り、見事に「幸運の女神の前髪」をつかんだのだから、立派な功績である。ただし、後段の、輸出で牽引するという、日本が従来から得意としてきたパターンは不発に終わった。 輸出の伸び悩みの原因は、日本企業の海外生産が円高の間に進展していたこと、世界経済の成長が緩慢だ
齊藤誠(一橋大学教授)の『東洋経済』への寄稿を高橋洋一(嘉悦大学教授)が夕刊フジで批判し、齊藤が追加説明をしています。 マクロ経済学の重鎮が「学部レベル」の誤り 実態とは真逆の論を説く不思議 (ZAKZAK) 異次元金融緩和政策と金融市場の資金循環 (齊藤誠:一橋大学経済学部) 齊藤は「標準的な金融理論の教科書」の説明として、中央銀行が当座預金を供給すると「預金増 → 貸出増 → 預金増の連鎖を通じてマネーストックが拡大する」という貨幣乗数理論を持ち出しています。 しかし、イングランド銀行が解説しているように、この貨幣乗数理論は現実の銀行の信用創造プロセスとは異なります。*1 Money creation in the modern economy (Bank of England) …, the new reserves are not mechanically multiplie
齊藤誠氏の東洋経済論説に高橋洋一氏が夕刊フジの論説で噛みついた。一方、齊藤氏は、高橋氏への直接の反論は避けつつも、自HP上のメモという形で自らの考え方の背景を説明している。 齊藤氏は、13年度の異次元緩和による銀行の日銀預け金の増加が、同期間の銀行のバランスシートの増加、就中、銀行の資金調達源である預金の増加を上回っていることを問題視している。このことは、後者の資金調達によって賄うはずだった他の要因を異次元緩和がクラウドアウト*1してしまったことを意味するのではないか、それは信用創造機能の低下を意味するのではないか、というのが氏の問題意識である。 具体的な数字として齊藤氏は、資金循環統計の預金取扱機関から以下の数字を示している。 (資産サイド) 増減額 日銀預け金 69.2 兆円 国庫短期証券 △16.5 兆円 国債・財投債 △27.2 兆円 (負債サイド) 増減額 預金 31.0 兆円
と題したエントリ(原題は「How OMT reduced spreads without a single Euro spent..」)で、Mostly EconomicsがWSJブログ経由でECB論文「The Financial and Macroeconomic Effects of the OMT Announcements」を紹介している。論文の著者はCarlo Altavilla(ECB)、Domenico Giannone(ブリュッセル自由大学)、Michele Lenza(ECB)。 以下はその要旨。 This study evaluates the macroeconomic effects of Outright Monetary Transaction (OMT) announcements by the European Central Bank (ECB). Usi
China is exporting deflation to the world again (中国がまた世界にデフレを輸出中) By Ambrose Evans-Pritchard Economics Telegraph Blog: Last updated: August 8th, 2014Two quick words of caution on the explosive rise in China's exports in July. (Amazing how China always beats OECD states in compiling trade data). 7月に中国の輸出が爆増したことについて、二言ご注意申し上げます。 (貿易データまとめ競争で、中国がいつもOECD諸国に勝つのにはビックリします。) The category known as "non-spe
Germany close to recession as ECB admits recovery is weak (ECBが景気回復の低迷を認める中、ドイツは不況寸前) By Ambrose Evans-Pritchard Telegraph: 8:19PM BST 07 Aug 2014Mario Draghi says the recovery remains "weak, fragile and uneven", with a marked slowdown in recent weeks マリオ・ドラギ総裁曰く、景気回復は引き続き「低迷、脆弱、不均等」な上に、数週間前から明らかに減速しているそうです。 German bonds yields plunged to a historic low and two-year rates briefly fell below zero o
Vladimir Putin's pointless conflict with Europe leaves it a vassal of China (プーチン大統領の無意味な欧州との対立でロシアは中国の奴隷に) By Ambrose Evans-Pritchard Telegraph: 8:34PM BST 06 Aug 2014Russian president Vladimir Putin has been obsessed with an imaginary threat from an ageing, pacifist Europe in slow decline, while throwing his country at the feet of a greater threat - China ウラジーミル・プーチン露大統領が緩やかな衰退にある高齢化平和主義ヨーロッパからの
Europe's tough new regime for banks fails first test in Portugal (欧州の厳しい新銀行規制、ポルトガルで初戦敗北) By Ambrose Evans-Pritchard Telegraph: 9:20PM BST 04 Aug 2014Controversial bailout of Banco Santo Espirito has left taxpayers on the hook for €4.9bn 大問題になっているエスピリト・サント銀行救済で納税者は49億ユーロを背負わされました。 Portugal's rescue of Banco Santo Espirito has left taxpayers on the hook for large potential losses, sparing senior bo
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