というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「Expected EPS × Trailing P/E」で、著者はItzhak Ben-David（オハイオ州立大）、Alex Chinco（ニューヨーク市立大学バルーク校）。 以下はその要旨。 All of asset-pricing theory currently stems from one key assumption: price equals expected discounted payoff. And much of what we think we know about discount rates comes from studying a particular kind of expected payoff: the earnings forecasts in analy

アーリーステージ アーリーステージとは、創業から発展するまでの段階です。成長ステージの一つで、シードステージの後に位置します。創業8年、売上高2億円以下、従業員規模が数人のベンチャー企業が代表例です。 アーリーステージでは事業を展開するために、PMFの達成と収益化を目指します。赤字を計上することが多く、資金繰りに悩むケースは少なくありません。事業を継続するためには、運転資金や設備投資資金、ライセンス使用料、人件費、販売促進費など、さまざまコストが発生します。 なお、この段階になると従業員は5〜20人程度に増加します。このようなメンバーの増員に伴い、アーリーステージのベンチャー企業は追加の資金調達が必要です。 アーリーステージでの資金調達 アーリーステージでは、主に以下の方法で資金調達を行います。 投資家からの投資 日本政策金融金庫（政府系金融機関）による創業融資 補助金・助成金 地方自治体

国民生活基礎調査によると、2022年の所得金額階級別世帯数の中央値は405万円で、10年前の432万円から6％以上減少している。一方で、個人の金融資産は2023年末で過去最高の約2141兆円。10年前の1644兆7310億円と比べると、30％も増加した。“お金持ち”は増え、格差は確実に広がっている。では、そんな“お金持ち”はどのように稼ぎ、どんな生活をしているのか。中小企業の経営者や高所得サラリーマン、仮想通貨の“億り人”など、さまざまな“お金持ち”に取材をすることでその実像が浮かび上がった。（文・写真：ジャーナリスト・小川匡則／Yahoo!ニュース オリジナル 特集編集部） 東京都港区の高級住宅街にあるタワーマンションの一室。高層階から都心の景色が一望できる。 この部屋に住むのは都内で不動産仲介業を営む西村健一さん（41歳、仮名）だ。 西村さんは一人暮らしのため1LDKだが、家賃は約30

2024年７月に、５年ぶりとなる新しい公的年金の将来見通し（財政検証結果）が公表された。今回の将来見通しでは、これまで公表されてきた法定のモデル年金や所得代替率に加えて、厚生年金加入期間の変化を反映した将来世代の平均年金額や年金額の分布が、初めて公表された。年金額分布の推計は、将来の低年金者に対する懸念などから、社会保障審議会年金数理部会などの有識者が以前から要望していた。今回は、2020年の法改正時に、同部会の指摘に基づいて検討を求める附帯決議が参議院で行われたことを受けて、公表された。 これまで公表されてきた法定のモデル年金は、40年間保険料を納めた場合の基礎年金の２人分と、現役男子の平均的な給与や賞与で40年間厚生年金に加入した場合の厚生年金（報酬比例部分）の合計になっている。平易な例を挙げれば、夫が40年間平均的な賃金で正社員として働き、妻が40年間国民年金のみの加入者であるような

『わが投資術』には、清原氏の投資セオリーがふんだんに盛り込まれていますが、同時に市場からは順風満帆にパフォーマンスを上げているように見えていたファンドが、実は幾度か危機に直面していたことが赤裸々につづられています。 2008年のリーマン・ショックの際には、破綻の瀬戸際に追い込まれ、自らの資産をほぼ全てファンドに組み入れて切り抜けた局面が描かれています。ファンドマネジャーとしての覚悟に驚かされました。 著書によると、清原氏は、1981年に東京大学教養学部を卒業し、野村証券に入社。その後、ゴールドマン・サックス東京支店やモルガン・スタンレー証券、スパークス投資顧問を経て、98年にタワー投資顧問で基幹ファンド「タワーＫ１ファンド」を立ち上げました。 2023年11月にファンドの運用を終え、退社。講談社によれば、『わが投資術』は今年３月の出版以来、発売部数が累計20万部を突破。出版取次大手トーハン

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仲介業者の住所は「元衆議院議員」の事務所!? 謎が謎を呼ぶ積水ハウスの「巨額地面師詐欺事件」 短期集中連載・第6回 60億円の行方 とどのつまり60億円あまりを手にしたのは誰か。 そこが事件解明の焦点になる。事件はこれで終わらない。「調査対策委員会」の事件の経緯概要はこう続く。 〈売買契約締結後、本件不動産の取引に関連した複数のリスク情報が、当社の複数の部署に、訪問、電話、文書通知等の形で届くようになりましたが、当社の関係部署は、これらのリスク情報を取引妨害の嫌がらせの類であると判断していました。そのため、本件不動産の所有権移転登記を完全に履行することによって、これらが鎮静化することもあるだろうと考え、6月1日に残代金支払いを実施し、所有権移転登記申請手続を進めましたが、6月9日に、登記申請却下の通知が届き、Ａ氏の詐称が判明しました。当社は、直ちにＡ氏との間での留保金の相殺手続を実施し、実

増大する社会保障費抑制のため、薬価に厳しい目が向けられる中、効果は高いが高額なバイオ医薬品が相次いで導入されるなど、医療政策は難しいかじ取りを求められている。一方でこうした革新的な医薬品を、国内でかつ効率的に生み出していく仕組みの必要性も高まっている。国民に持続可能なヘルスケアを提供するために、国民皆保険制度の維持と創薬力強化をどう両立していくか、3月に開催された第35回製薬協政策セミナーでは多くの提言がなされた。 日本は社会保障費を抑えるために薬価全体が引き下げられ、非常に厳しい状況だ。2023年度は市場価格との乖離（かいり）率は6％と史上最低となった。ジェネリック医薬品（後発医薬品）も含めて製造コストが上がり採算が合いにくくなり、医薬品の供給不足につながりかねない。安定供給のためにも薬価制度の見直しが必要だ。 社会保障費は、薬価抑制や医療制度改革、総報酬割の導入など、様々な方法でその増

機能エンジニアリングは、機械学習における楽しく、創造的で、不可欠なステップの1つです。生データを、モデルが将来を予測するための非常に意味のある情報の形式に変換します。モデルの予測可能性は優れた機能に依存しており、優れた機能はドメイン知識に依存しています。 取引ルールやチャートを評価する多くの経験豊富な株式市場のトレーダーは、それを実現したかどうかにかかわらず、すでに何らかの形の機能エンジニアリングに従事しています。たとえば、移動平均は株価の動きを特徴付ける機能です。すべてのテクニカル指標（RSI、MACD、ストキャスティクス、ボリンジャーバンドなど）も何らかの形の機能です。これらの機能は、機械学習モデルに入力したり、取引シグナルとして使用したりできます。市場の異常を捉えたり、将来の傾向を予測したりするために、数千とまではいかなくても数百の取引戦略が存在する可能性があります。 この投稿では、

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アルゴリズム取引と機械学習を理解することは、金融市場での成功の鍵となります。 この方法をマスターすれば、一定のルールにより取引のバックテストまでPythonコードで行うことができるようになります。 バックテストを繰り返し精度を高めて自分だけの取引黄金ルールを作りましょう。 アルゴリズム取引とはアルゴリズム取引は、事前に定義されたルールに基づいて自動的に取引を行う方法です。 これには、市場のデータを分析し、特定の条件が満たされたときに売買注文を出すプログラムが含まれます。 このアプローチにより、感情に左右されることなく、迅速かつ効率的に取引を行うことができます。 Pythonは、その読みやすい構文と豊富なライブラリにより、アルゴリズム取引に最適なプログラミング言語です。 特に、データ分析、数学的計算、機械学習に関連するライブラリが充実しており、これらはアルゴリズム取引の開発に不可欠となってい

「コンピュータがすべての決定をします。このため、市場で発生したことに対する責任は人間にはありません」と、フラッシュ・ボーイズの著者であるマイケル・ルイスは指摘しています。 米国で取引されている株式の半分以上は、人間ではなくスーパーコンピュータによって行われています。スーパーコンピュータは毎日数百万の注文を出し、ミリ秒単位の処理により取引を実行します。この高頻度取引はマーケットメーカーにより監視されます。そして大口投資家は僅差の利鞘を得るためにアルゴリズム（プログラム）やデータを駆使し、膨大な量の注文を出します。 しかし、近年スーパーコンピュータによる取引は減少傾向にあります。昨年は、10年前に高頻度取引がピークを迎えた時より約86％低下しています。 高頻度取引とは何か？そしてそれが低下した要因について考えます。 高頻度取引とは 高頻度取引とは、テクノロジーを利用し短時間で大量の取引を実行す

16年前、全世界を大不況に陥れた金融危機。その原因を辿った先にいたのは、無名のサラリーマンだった―。カネを巡って騙し騙され、二転三転していく狂乱の「コンゲーム」の全貌がいま明らかに。 文・阿部重夫（あべ・しげお）／『リーマンの牢獄』監修者。日本経済新聞記者、英ケンブリッジ大学客員研究員などを経て、現在「ストイカ・オンライン」編集代表 前編記事『リーマンショックの引き金を引いた「懲役14年男」が獄中で詠んだ「ヒドすぎる俳句」の中身』より続く。 まんまとむしられる道化役 齋藤栄功氏を評して「よっぽど引きの強い人」と言った人がいた。なぜか彼の身辺では、時の人が常夜灯に群がる羽虫のようにじりじりと身を焦がす。 山一證券に自主廃業を命じた三塚博大蔵相、検察に追い詰められて自殺した新井将敬議員、上皇后の従兄で名門出の創薬起業者・水島裕氏……。そして齋藤氏もまた、高級デリヘルや愛人クラブから送り込まれて