次々と問題が暴露されてくるストレステスト。いや、ひどいもんですね。 連銀のレポートではこのブログでも何度も取り上げた家計における借金のレバレッジについて指摘が出てきています。 アメリカの場合、単なる借金ではなく、ホームエクイティーローンという仕組みが一般的で、借金そのものにレバレッジがかかっているので、ひとたび住宅価格が下落すると、通常よりも消費減退に及ぼすインパクトは大きいというものです。 これは先週のＳＰＡに書いた「ＨＥＬＯＣ」の仕業なのですが、ちょっと説明仕切れなかったので今度のメルマガではこのＨＥＬＯＣを取り上げてみたいと思っています。 「少年ジャンプ」より価値がない、とか言われないようにしないとね（爆）。 今日の笑い話。 ＧＭは結局レガシーコストで潰れたわけです。 レガシーコスト・・・ どんどん膨らむ高齢者の年金、そして医療保険。 これをまかなうために設備投資は当然のことながら、

昨日の書き込みでオプションのところ。むしろ困るのは買い手のほうでしょ、という指摘がありました。 もちろん保有しているオプションを行使してみたら相手がいなくなったら困りますね。それこそカウンターパーティーリスクそのものです。しかし売却した相手、つまり買い手が行使してきたのに何らかの理由でデリバリーができない、というのもカウンターパーティーリスクな訳です。デリバリーを前提にして誰かに売却したりしてますからね。 リーマンの時には現実にこれが起きました。そういう一連のオペレーションリスクが内包されている、という話は何もＣＤＳだけが特別なのではありません、ということが話したかったポイントです。わかりにくくてすみません。 さて、株価が上昇してひと安心ですね、と某メガバンクのセクスィー部長に電話。 ところが、いや、そうでもないのよ、と浮かない顔（声）。下がれば下がるで文句言うくせになんでよ。 要するに８

いや～、昨日は実にディープな夜でした。 本石町、溜池通信、切込隊長、ぐっちー、という怪しい面子。 大変楽しかったのですが、惜しむらくは内容が書けないことばっか（笑）。そのうち少しずつだな～、これは。 で、その席上でも出ていたのが与謝野さんの横滑り、っツーか兼務大臣。これ、これまでの行政改革をふっとばすほどの話なんだけど、どこの新聞もまじめに取り上げないね。なんで？？ 社説、書こうよ、頼みますぜ、こういうときくらい。だから読者がいなくなる（笑）。 だって財務大臣兼金融担当大臣（ここまではありうる）を経済財政担当大臣が兼務するって、大蔵省に経済企画庁をくっつけたようなもんで、官邸主導はどこいったって。結局大蔵省が強力になってに戻ってきちゃった、って話なんだよね。大事件だと思うけど。 それからこれだ。 日本航空、金融危機融資の活用を検討　最大2000億円 日本航空は日本政策投資銀行による金融危機

僕がＭ＆Ａの仕事を本格化させた９０年代。 デパート、いわゆる百貨店ですね。まだまだ一県にひとつ、必ず地元の有名百貨店という奴がありました。もちろん今でも頑張っている百貨店もありますがかなりの数が閉店、または大手の系列などに入っていきました。 要するに一県にひとつの百貨店は必要がない。今や通信販売もあるし、ＳＣの品ぞろえも百貨店と遜色ない。 僕らの子供のころ、百貨店はある意味「テーマパーク」だったんですね。今では百貨店はすでに特別な場所でも何でもなくなってしまいましたが、僕らが小学生のころは三越のデパート食堂でご飯を食べるというのはとんでもない御馳走、かつ「ハレ」の場でした。 今や東京でさえ、三越、伊勢丹、高島屋などなど再編に次ぐ再編ですね。 家電量販店もすごいことになってきていますね。こういう現象をオーバーインダストリーといいまして、要するに数が多すぎるって話です。 そして未だに圧倒的に数

かんべえ先生ほどではないものの、アメリカ大統領オタクの私はまあ、実際かなりの数の大統領演説を暗記している程で、当然昨夜も釘漬けになっておりました・・・ が！ 記憶のある４０年、これほど多くの人（日本人）がアメリカの大統領の演説に耳を傾けたのは初めてではないのでしょうか？　アメリカの大統領ですよ、日本のではない。しかも英語ですからね。ある意味日本ではあまり目にすることのない圧倒的なリーダーシップに対するリスペクトでしょうか。 今日、いろいろな人にどういう意味ですか、とかなり細かい内容まで聞かれました。こんなこと初めてですよ。 毎朝家の周りを掃除してくださる清掃会社のおばあさんにも出がけに聞かれました。 そして「オバマは素敵ね～」、とおっしゃる。 声がいいらしいですよ、彼の。 しびれる、という女性が多いんだそうです。 声ね、気がつきませんでしたね～。 でも確かに声。 結構重要なファクターですよ

これをどう読まれますか、皆さまは？ トヨタ、営業赤字1500億円　今期、戦後初の赤字へ トヨタ自動車の業績が大幅に悪化する。22日、2009年3月期の連結営業損益が1500億円の赤字になると発表した。米欧金融危機に端を発した世界的な販売減と円高が直撃、08年3月期の最高益から一転、戦後初の営業赤字となる。国内の製造業でトップの利益を稼いできたトヨタの赤字転落は、世界の経済情勢が悪化する中で、外需に依存してきた日本の製造業が転換点を迎えたことを示している。 　トヨタ自動車工業とトヨタ自動車販売が1982年に合併し、現在のトヨタ自動車が発足して以降、営業利益が最も少なかったのは94年6月期の1362億円。円高の進行が響き、同年6月期まで4期連続で減益だった。今期は最高益から一挙に赤字に転じており、世界経済の悪化が「予想を上回るスピード、広さ、深さで進行している」（渡辺捷昭社長）ことを物語ってい

サブプライムも問題の本質はマクロ的経済成長の鈍化・・・という問題よりも信用収縮に尽きる。そしてそれは実態経済の何倍もの規模があるのだから、これまでの不況解決のパターンは通用しない、と２年以上前から言ってきた。 しかし、現在もなお、この本質が理解されていないような気がしてなりません。あのリーマン事件以降、債券などという最上級に安全なものの決済そのものが信じられなくなってきている（償還ではない）。 日本国債の決済はわずか１日で元来日銀ネットという日銀のシステムで決済するので決済リスクなど考えたこともない人がほとんど。 所がリーマンが潰れたときに本当にフェイル（決済不能）になってしまい、最後は処理するんだろうけど、その当月末にこれをどう処理するのか、見当もつかなかった訳で、実際金融庁もどうしていかわからなかった。 そうなれば面倒だからフェイルしそうな外資系相手はやめておけ、となりその分は確実に流

アジアが燃え始めています。韓国以外はぐっちーには予想できなかったね～・・・ まずは・・・ 韓国、ＦＲＢから3800億円調達　ウォン安歯止め狙う 【ソウル＝島谷英明】韓国銀行（中央銀行）は27日、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）との通貨スワップ（交換）協定を使い、ドル資金40億ドル（約3800億円）を調達すると発表した。国内の銀行に供給し、米金融危機を背景に強まっている市場のドル不足を緩和。10年8カ月ぶりの安値圏にあるウォン相場の下落に歯止めをかける狙いだ。 →おいおい、アメリカは目いっぱい赤字を膨らませているのにこれかい。結局日本がアメリカ国債を買って引き受けるんだから、直接来ればいいのにね。でも止まらないです、ウォン安。小さすぎます、いくらなんでも・・・ 次。 インド同時テロ、制圧作戦に着手　シン首相、海外組織の関与指摘 【ニューデリー＝小谷洋司】インド西部の商都ムンバイで起きた同時テロで、

シティーに公的資金が入り、２００億ドルの資本金が新たに投入されます。時価総額は既に約２００億円足らずですし、優先株をほぼ同額政府に相当渡しますから、これは事実上の国有化です。 デフォルト条項にぎりぎりひっかからない所、でしょうか。裁判に持ち込む気があればトリガーは引けるかもしれない、というレベル。これに加えて不良債権買取保証が３０００億ドルというのですから、ある意味もう国有化以上ですね。 しかし一息ついたのは事実です。時間稼ぎをしているうちにオバマ政権にバトンタッチしたい訳ですね。 さて、ビッグ３． いろいろなアナリストのレポートを読んでも、政府による援助なしで１２月から１月のリファイナンスを確実に切り抜けられるとしているものはない。当然デフォルトを織り込みつつ、公的資金を入れるにしても相当の犠牲が伴うことを株価は示している訳でその結果５ドルとか６ドルとかになる。 実際、チャプター１１はア

今回のトラブルはこのままでは終わらない、のは間違いありませんが、今回の金融危機を総括する意味で、今日はちょっと自分の話をさせて下さい。参考になるかもしれません。 ご存知の方も多いように、ぐっちーは日本の総合商社からモルガンスタンレーを経てずーっと外資系金融機関で働き、そこそこの業績を上げつつ楽しく暮らしておりましたが、２００４年には、 「こんないんちき商品は売れん」、 と本社に噛み付いたことから某ベアースターンズという会社をクビになります。 倒産して、ざまみろ、といいたいところですが、退職金代わりにもらった株がゼロになった被害の方が甚大で笑っている場合ではありません（笑）。 売りたくない、といったものはまさに今破裂し続けている分散型CDOそのものです。 そう考えた理由は単純で、証券化に相応しいいいアセット（ローンですね）は当時すでに破格に割高な水準まで買い上げられていたのに、その割高なもの

小室さんの事件には驚いた方も多いかもしれません。 まあ、ここではっきり書くわけにもいかないのですが、この種の著作権に絡んだ詐欺事件は枚挙にいとまがありません。まさに今回のようなケース、ではあるのです。 つまり、著作権、特に音楽、映像などのものは実は大部分が証券化も含めて「外出し」されているんですね。権利そのものの管理の問題もありますし、まあ、専門家に任せた方が権利ビジネスとしての幅が広がる訳です。「もちやはもちや」、ですね。 所がしばしば、 「本当は俺が権利をもっているんだぜ」、 という奴が現れるのです。マイケル・ジャクソンだったり、一頃はローリング・ストーンズの著作権なんてのも流行った。もちろん詐欺なんですよ。一緒に写ってる写真かなんかを見せる訳。おれ、ぽんゆうで頼まれてさ。あちおちばらまきたくないから内緒の案件なんだよ、と来る訳ですね。 で、今回厄介なのは本人が出てきたこと。 最終的に

昨日のWBSでのCDSの解説はひどい、という書き込みに関しまして、もっとひどいのもありますよ、といろいろな参考資料を送って頂きました。なるほど、巷でもかなりひどいっすね。でも、だからこそがんばってもらわないとね、WBSには。 あと、おめえはテレ東とアエラともえちゃんには甘い！！　というご指摘も・・・ すみませんでしたね（笑）。 ということで、実は更に、これはどうなってるんだという事件があったのですよ、今日。そう、日銀が利下げしましたね。まあ、昨日からヘンテコリンな記事がぞろぞろ出てました。 まあ、こういうリークじみた記事が出てくること自体、まるで未開の国のような状況だということもありますが、この記事を読んでみなさまどう受け止められるでしょう？？ 日銀、0.2％利下げ　決定会合４対４、総裁が裁定 日銀は31日の金融政策決定会合で、政策金利である無担保コール翌日物金利の誘導目標を年0.5％から

くどいけど、とても大事なことなので再度整理しておきます。読者用というより自分用ということで読みづらいですがこらえてください。 突然、政治家も官僚も新聞もテレビも　日本の銀行が中小企業に貸し渋っているのは今回の一連のアメリカ発サブプライム損失が原因であり、そのためにアメリカと同じような公的資金による資本増強が必要だ、と言い始めている。誰が洗脳したのか？？ はっきりしておかなければならないのは日本の金融機関による貸し渋りそのものは少なくともここ１０年顕著に見られる傾向であって、今回のサブプライムがきっかけで突然貸し渋っているわけではない。 バブル以降、日本の金融機関はその意味で一貫しており、国債に集中的に投資する一方、金融機関本来の融資らしい融資は一切行ってこなかったといっていい。 ひたすらJGBを買いまくるJGBモンスターである。 これを補完したのがまさに外資系金融機関である。 さらに言えば

世界経済もサンドバック状態ですが、私も似たようなもんであります。この時間になるとかなり消耗しており、カラータイマーがなっている訳です。しかしニューヨークが３分で片付くわけもなく・・・ウルトラ１５兄弟くらい必要ですね、戦力的には（笑）。 あまりにいろいろなことが起きるので支離滅裂ながら思うがままに書いてみます。私の備忘録も兼ねていますので読みにくいこと、ご了承ください。 さーて、何からいきましょうかね・・・・ １．ヨーロッパ くどいようだけど、こっちが本命。 証券化商品の残高を見てほしい。既に全世界の損失は「グッチー予測」の高い方に近づいてしまった。１５０兆円～２００兆円、妥当なところでしょうか。１００兆円でも甘かった、とは 「じつーにおもしろい・・・」 じゃなくて驚き。 欧州全体で、IMFの統計では証券化商品の購入額はアメリカの５倍ある。早めに売り逃げたとは思えず、表面化していないだけ。

前の阿倍さん辞任のときもそうだったけどさ、うへ～、まただよ。 （安倍さん　ですね。ご指摘ありがとうございます。どんだけ軽視しているかが見えてしまう・・・・笑） 私は政治は専門外。しかし、こういう事がおきると海外（アメリカ）から各種レポートの依頼が来る。困るんですよね～、だってよくわからんもん。 で、いつも思うのは日本の政治ってのは強烈にローカルだ、ということ。つまり、政治について英語で発信できる人がいかにいないか、という事に尽きます。だから俺ごときに依頼が来る。 かんべえ先生くらいでしょう、内容もきちんとしていて英語で発信できるってのは。田原さんだって偉そうに言ってても英語では発信できない。一番の発信者がデーブ・スペクターってのは日本の政治にとってはとってもまずい状況だと僕は思うよ。 だから役に立てるなら・・・と思って書くんだけど、何せ私が書くんだから内容的にはなんだかなー、ということにな

inkblackさんから頂きました。 ぱくられてない？？ ５月１４日の私の日本ブランドの記事がこちら。 http://blog.goo.ne.jp/kitanotakeshi55/e/425a1a95d2ce10abf4888abdefff8ea0 全然知らない福島中央テレビのHPに出ている大野と言う全く知らないアナウンサーが書いた記事がこれ！！ http://www.fct.co.jp/announce/diary/ono-o/ お前はワンちゃんとラージとみんなと知り合いだとでもいうのか？？ ジャーナリストとして恥ずかしいとおもわんのか、ここまでぱくって。この記事には私しか絶対知りえない知識が入っており、ぱくりは明らか。 福島中央テレビには正式に抗議を致します。 ぐっちー

世界中の人々から見て「日本ブランド」といったとき何を思い浮かべるか？？ トヨタとかソニーとかキャノンとか出てくると思うかもしれませんが、アメリカ辺りだとソニーはアメリカの会社だと思っている人がたくさんいますのでそうはなりません。 私の知る限り、彼らが日本ブランドと呼ぶ、或いは日本の力の源泉だ、と思っているポイントは「正確さ＋お金に惑わされない正直さ」に尽きると思います。トヨタにしてもキャノンにしてもその日本人の力が製品に反映されているのです。 その意味で今回の吉兆の使いまわし事件はまさに日本ブランドを危機に陥れる一大事件だと考えていいと思います。携帯の電池が爆発するよりはるかに深刻な問題なのです。 よく、日本は労働生産性が悪い、効率が悪い国だと批判されますね。OECDの統計などでも労働生産性が１５位とかだったりする。でもちょっと待って欲しいんですよ。それ、お金に現れるものだけで量っている訳

シンガポールについて昨日いろいろご質問やらご意見やらを頂きまして、「ふーん、でもなんでシンガポールなのよ」、という内容のものが結構あったので、もう少し書いておきましょう。 シンガポール人がそれほど親日的とは思えんぞ、というご意見もありますが、対中国という味方をすると、シンガポールと日本が同じような位置づけにある、と言い換えてもいいかもしれません・・・人口の７０％が中国人にも拘わらず、ですよ。ここが重要です。 台湾は例外として、シンガポールの中国に対する距離感というのは大変興味深く、そして日本とよく似ている。先ほども申し上げた「中国人がマジョリティーにも拘わらず」という所にヒントがあるのです。 日中国交回復が1972年、他のアジアの国々も大体この前後に国交を回復していますが、実はシンガポールは東南アジアで一番遅く1976年にやっと回復。中国と言う巨大勢力にイージーに組する事が多民族国家である

この国の国民は本当にわかってるのかしら、と思う事が最近たくさんあります。基本的に人間の幸せは政府に如何に介入されずに自由に暮らすかにある。その分できるだけ政府機能を小さくして役人も減らし、税金も減らす。それこそが小さな政府ということですね。 その対極にあるのがあらゆることに政府が介入し、経済活動まで計画経済化し、日々の生活は保障する一方、車が欲しくても今年は青い車しか作らんよ、おいしい野菜を作りたくてもお前のところはヤサイはつくっちゃだめで、稲しかだめ、と規制する、これが社会主義で８０年代のソビエトは当にそうだった訳です。 スーパーにいくとキャベツばっかり山積みにいなっているのに、トマトもきゅうりも見当たらず、毎日キャベツばっかり食うのです。そのかわり生活不安は一切ない。働いても働かなくても同じ給料・・・・結果がどうなったかはみなさまご存知ですよね。 日本と言う国を見たときに、これ以上政府

今日は経済ネタではございませんのであしからず・・・ 最初ロッキード事件を起こした商社に入り、そのあと外資系一筋のぐっちーはかなりの部分、接待に携わりながら生きてきたといえます。思えばあのノーパンしゃぶしゃぶの楼蘭のご常連であった福井さんが日銀総裁になられるご時世ですから、まあ、あまり目くじらをたてることもなかろうと・・・実は思ったりもします。 守屋氏はもともと接待路線をこの楼蘭事件でぶっとんだ田谷さんに教わったとのことですので、その意味では筋金入り。 楼蘭の場合、やっていることがやっていることですから、見つかると恥ずかしいしかなり後ろめたい。だからこの種のものを受けた方としては万引きを一緒にやっちゃった高校生のようなもので（或いは万引きしたものをもらっちゃった学級委員が表ざたにしづらいのとよく似ている）一蓮托生的にずるずると接待地獄に落ちていくことが多い。ここでも特集したハニートラップがそ