2014年02月17日20:20 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] 頭の体操　：　南北朝鮮の統一 南北朝鮮の統一は、証券市場に大きなインパクトを引き起こす。このショックをどう乗りこなすか？ 東西ドイツの統合時のドイツは、最初に上がって、その後下落、、、しばらく低迷後に長期上昇に転じた。 南北統合時に、日本は？日本と中国は、資金負担をすることになるだろう。ＵＳ＋中国、これがルール＆プロセスをコントロールするだろう。 １０年間で見れば、良い投資チャンスだが、短期のボラは高いだろう今から、色々と心の準備を始めるべきだろう。 過去とは異なり、２０１４年は可能性・現実性が出てきたように感じる。 なお、東西ドイツの統合は参考にならない。統一ドイツは、東ドイツの後ろ盾＆スポンサーであったソ連が崩壊したことに起因する。 東欧諸国も東ドイツも、ソ連が消滅することで自立を余儀なくされた。東ドイツは、豊

2014年01月21日01:33 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] 日本の韓国と中国に対する譲歩 国際秩序、国際共同体に於いて、自己犠牲と譲り合いのプロセスが必要だ。譲ることは、主として現行秩序から最大の利益を受けている側によってなされなければならない。現行秩序から最大の利益を受けている側は、最少利益しか受けていない国々でも我慢できるほどの譲歩をして初めて現行秩序を維持できるのである。（　危機の２０年より　） では、日韓関係、日中関係、現行秩序から最大の利益を受けている側とは？米国だと思う。その理由は、日韓関係、日中関係は正確には、米日韓関係、米日中関係だと、判断しているからだ。 米日韓関係の最大の受益者は、米国である。現行秩序を作ったには米国であるからだ。現状では、北朝鮮をどうするかが国際政治の焦点だ。ならば、米国が韓国に譲歩する、次に米国が日本に譲歩する。しかし韓国への譲歩の方

2012年05月06日16:43 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] バーナンキの講義（２）過去の反省を現代に生かすFRBを説明しながら、ユーロ・システムを暗に非難するバーナンキ 2012年3月のバーナンキのＧＷ大学での4回のレクチャーは、世界に向けた「21世紀の中央銀行のあるべき姿」をインターネットを通じて世界市民に宣言した内容だった。 内容が非常に濃いので、論点を整理して何項目かをブログにアップしようと思ってるが、今日はようやくその2回目だ （　前回：　3月23日バーナンキの講義（１）金本位制批判　） 金本位制の欠点を指摘しつつ、金本位制が現代経済社会に不適切であることを宣言しているが、それは同時にユーロ・システムが不適切であると宣言しているに等しい。 「ユーロ・システム＝金本位制類似＝ダメ」という事を書いてきた私は、 バーナンキのＧＷ大学の4回のレクチャーを聴いて、ユーロ・シス

2012年05月08日22:43 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] 信用アタック（通貨アタック＋国債アタック）と、経済教室（２０１２年５月８日） バーナンキの講義（２）過去の反省を現代に生かすFRBを説明しながら、ユーロ・システムを暗に非難するバーナンキの続編です。 金本位制とユーロ・システムは、その採用国に似たような苦しみを強いる点では似ていますが、異なったシステムです。 ラフな比較を図示すると、以下のようになります。 〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜 （１）金本位制では、要求されれば「紙幣を金に交換する義務」を負っています。 （２）同時に、自国通貨と金の交換比率を維持する義務（固定為替レートの維持義務）を負っています。 金本位制を採用すると、厳密には、金の保有量を超えて紙幣を発行できませんが、全員が同時に金に交換しろとは

2013年11月19日00:47 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ２０１４年を考える　：　中国　＆　日中関係 習近平１：権力の掌握（３部門、国家主席、軍事委員会主席、党総書記）は、早かった。過去の政権交代時は、軍事委員会主席を得るまでに約２年を要したが、習近平は初年度で達成 ２：China Dream総論で賛成を得て、各論を明確にせずボカスことで反対を封じる、中国の現在の政治状況に対応した現実的な政権運営 ３：大衆迎合とナショナリズムの使い分け一歩間違えれば危険で危うい「分水嶺を登るような手法」だが、現状は破綻していない徐々に現実路線（＝国際協調路線）を舵を切る機を待っている状況 ４：島や国境紛争は解決を目指さない、古今東西で解決は無いに等しい ５：オリンピックと万博というカードを使ってしまった後の中国経済は実力（＝内需）で頑張る必要がある成長の歪みも処理が必要、公害対策など「巡

2013年11月19日06:00 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ２０１４年を考える　：　導かれる投資行動 これまでに書いてきたことから自然に導かれることは以下のようなことだろう。 １：円安の恩恵が低下する円安株高ストーリーの劣化を意味する 日本株偏重の是正が必要だ ２：twin engine（PER↑ EPS↑） → single engine（EPS↑）ＵＳを先頭に超金融緩和の終了議論が増えていくが、日本は最後尾なので影響は遅れるだろう。先進国絶対優位の情勢が劣化するだろう。先進国偏重の是正が必要だ ３：新興国バッシングの終焉５月２２日以降の株と為替の両方の下げで、悪材料の大方は織り込んだ。十把一からげの売りは終わり、良い物から買われる展開が先導するだろう。新興国株をピック・アップすることが必要だ ４：先進国の株に安いものが無くなったgrowthが無ければ株価が上がらない局面

2013年11月11日04:03 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ２０１４年を考える　：　２個のエンジンから、１個のエンジンへ ２０１３年の先進国の株式市場は、予想利益（ＥＰＳ）と、株価評価（ＰＥＲ）に双方が上昇した特に欧州株式の株価評価（ＰＥＲ）の上昇は著しく、相対ＰＥＲは２１世紀中の高値にまで到達 （　下チャート参照　） ２０１４年ＱＥ解除が見え始めたＵＳを先頭に、世界の株式市場は徐々に「超緩和の終了」を織り込む。これは、ＰＥＲ上昇に歯止めをかけるプレッシャーとして作用する。 したがって、２個のエンジン（ＥＰＳ＊ＰＥＲ）で上昇した２０１３年よりも、２０１４年（ＥＰＳ、１個のエンジン）は上昇が鈍い facebookコメントへ 「大局観、テーマ、見識」カテゴリの最新記事

2013年11月06日21:06 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ２０１４年を考える　：　アベノミクスの一服感 ２０１４年のキーワードは「一服感」だ。 一服感とは、cyclicalityの一服感である。その傾向は欧米で特に顕著であり、証券会社のストラテジストも、１：出遅れ、残り物のcyclical（＝まだvalueが残っている）企業２：景気の波とは独立してＥＰＳを増せるgrowthのある企業を推薦する向きが多い。 cyclicalityの一服感は、５月２２日のバーナンキ・ショックを起点としてジワジワ始まっている。その流れが２０１４年も続くと思うのだ。 中国が想定（約７．５％）以上の経済成長（例えば、８．５％）を見せれば、２００９年の４兆元の経済対策直後のように、中国機関車論が台頭して、cyclicalityが復活するだろうが、現時点では可能性が低い。 さて、日本の一服感とは何だろ

2013年11月05日21:05 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ２０１４年を考える　：　政府がプッシュする力が弱くなるアメリカ ＱＥ終わったら、どうするの？ゼロ金利の金が無くなったら、濡れ手に粟の銀行の利益も霧散するの？ まるでＱＥがあるからＵＳ経済の全てが回っており、ＱＥの終焉がリセッションの始まりのような恐怖話をする人がいるが、景気が良くなったからＱＥを終了させるのであり、住宅や消費が腰折れするわけではない。 ＦＲＢ議長はイエレンだから、ヴォルカー・ルールは推進されるだろう（サマーズなら骨抜きだっただろう）から、現在は規制の抜け穴を謳歌（レバレッジかけ放題）している「Agency REIT」は何らかの規制強化の打撃を受けるだろう。その打撃が２００７年のサブ・プライム・ローン証券化商品の崩壊と同じようなパニックを引き起こすと危惧する人もいるが、既に多くの投資家が知っており、Ｆ

2013年11月05日17:45 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ２０１４年を考える　企業の信用力　＞　国家の信用力 国債は絶対に破たんしない。以前ここに書いたように、その国の通貨を印刷して渡せばよいので、国債は絶対に破たんしない。 破綻しないからと言って、信用力が常に最上位とは言えない。 （１）２０１４年を見通せば、景気は少しは改善する。 （２）企業のキャッシュ・フローは改善する。 株主に監視され、毎日株価と言う通信簿を押し付けられる企業は、節度ある収支計画に沿った企業経営を遂行するので、財務体質は改善する。 （３）国の税収も増える。 しかし、国の場合、何かと理由をつけて増えた税収を過去の借金の返済に回すことをしない。 むしろ、税収が増えた時に、ここぞとばかりに、自分の支持者のために金を支出することに奔走する。 しかも、その支出計画は単年度では無く、永遠に税収が増えることを前提

2013年10月16日17:38 カテゴリ大局観、テーマ、見識[edit] ８：キリスト教　ＶＳ　イスラム教 ８回シリーズの最終回です。 Ｑ１：キリスト教　ＶＳ　イスラム教 Ａ１：個人の心や生活の領域に留まり他人に干渉しないキリスト教と、本源的に政教一致で集団の生活と政治に関与するイスラム教、大きな違いが存在する ＜　布教の意味が異なる　＞ １：地域と集団に布教するイスラム教、個人に布教するキリスト教 イスラム教の教祖ムハンマドは、総理大臣＆最高裁判所長官＆軍の最高司令官の地位を兼務していた。ムハンマドの一生は、政治軍事の権力闘争だった。周辺の多神教信者が支配する地域への布教活動は、軍事的な優位性を確保しなければ不可能だった。多神教支配地域の軍隊から絶えず攻撃されるので、生き延びて布教を継続するためには、武力をもって戦うしか選択肢はなかった。教祖ムハンマドの布教の手法の精神は今日のムスリム