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世界の投資銀行ランキング : Market Hack
世界の投資銀行のランキングに関し、ウイリアム・ライトが次のような分析を出しています。 まず売上高のランキングは下のグラフのようになっています。 なおバンク・オブ・アメリカやシティなどのメガバンクはリテール・バンキングもありますので、ここではあくまでも投資銀行業務にまつわる収入、具体的にはM&A、FICC（債券、コモディティ）、エクイティー（株式）の各部門の収入だけを合算しています。 ２００６年と去年（２０１１年）を比べている理由は２００６年がピークの年だったからです。 ご存じのようにその後、リーマンショックが襲い、投資銀行界は大きく変容しました。 なおリーマンショック後にベアスターンズはJPモルガンに吸収され、リーマンはバークレイズと野村に吸収されました。またメリルリンチはバンク・オブ・アメリカの傘下に入っています。したがって２００６年の数字はそれらの消えてしまった企業の収入と現在の親会社
典型的な「イノベーションのジレンマ」に陥るアップル : Market Hack
スティーブ・ジョブズ亡き後のアップル（ティッカー：AAPL）がどのように経営の舵を取っていくか注目されるところですが、昨日のiPad新製品の発表を見る限り、同社の将来は明るくないと感じました。 僕がそう思った理由は新しいiPadの意匠に関しては既に成功を収めているiPadというコンセプトを段階的（incremental）に改良し、価格維持を図るとともに、既に獲得した顧客をよろこばせる、ないしは既存のファンからdisられることを恐れる臆病な戦略を採っているからです。 「イノベーションのジレンマ」の著者でハーバード・ビジネススクール教授のクレイトン・クリステンセンは破壊的イノベーションを大体、次のように定義します。 ピクセル数を増やしたら電池の消耗が早くなったのでデバイスそのものの厚みを増さざるを得なくなり、結果としてニューiPadは重くなってしまった、、、 この手のトレード・オフは「あれもこ
古色蒼然たるソビエト風の国家指導でIMFを怒らせたハンガリー 放置プレイで国債金利は急上昇 : Market Hack
ハンガリーの長期ソブリン格付けが格付け機関フィッチによりジャンクに格下げされました。 ハンガリーは欧州債務危機の新しい火種になるのでしょうか？ 僕の考えでは同国の状況はユニークであり、他のヨーロッパの国々とはハッキリ区別して考える必要があると思います。 先ずヴィクター・オーバン首相は古色蒼然たるソビエト風の政治家で、一皮めくれば計画経済の信奉者です。「政府が何でも面倒見てやる」式の発想なので、財政の切り詰めは大嫌いです。 ハンガリーは２０１０年に「IMFは我が国に対して小言ばかりいってうるさい。もうIMFの指図は受けない」と宣言しました。 オーバン政権は世界の機関投資家や国際機関をしばしば怒らせ、また経済に対する基本的なリテラシーがかなり欠如していることを何度も露見させました。 最近、ハンガリーの国債金利が急騰し、同国は借金の借り換えに困り始めています。ハンガリーはIMFと仲直りしたいと考
理系天国のアメリカ 米国教育界が力を入れ始めているＳＴＥＭ（サイエンス、テクノロジー、エンジニアリング、数学）とは : Market Hack
しばらく前の記事で米国の大学での専攻と年収との関係について紹介しました。 その中でエンジニアリング系のお給料が高いことに多くの読者から驚嘆の声が上がりました。 「日本とちょっと勝手が違うな」 そういう感想が多かったです。 ただコメント欄でのやり取りにも出てきますが、この調査はあくまでも学部レベルだと思うので、院卒になるとまた別だと思うのです。 法律の分野ではロースクールに行かないと意味が無いし、金融系はＭＢＡを取得してはじめてキャリアの道が開けるのが実情だと思います。 米国の私学の学費がバカ高いことも指摘しましたけど、その上、ロースクールやＭＢＡということになると親としてはお金が幾らあっても足らない状態になるわけです。 ちょっと話が脱線しますけど、ロースクールに行けば生涯安泰かと言えば、それは違います。 サブプライム・バブルが弾けた時、有名な大手法律事務所がその年の新規採用を大幅に削減しま
どん底時代のスティーブ・ジョブズの思い出 : Market Hack
スティーブ・ジョブズは「コンピュータはこうあるべきだ」という視点から物事を考えることが出来る稀有な才能を持った人でした。 「こうあるべきだ」という意見は、見方によっては個人の価値観の押し付けに他なりません。 ジョブズはその価値観の押し売りを率先してやりました。 逆に「いま世間で何が売れているか？」を観察し、その時流に迎合した製品を慌てて企画するというやり方を心から軽蔑していました。 これはつまり「is」ではなく「should」に基づいた経営です。 おのずとアップルの製品作りにはジョブズの審美眼が色濃く反映されます。アップルの新製品発表会がエキサイティングだった理由はこの卓越した未来の予見者からの「ご神託」が聞けたからです。 そのジョブズも常に正しかったわけではありません。失敗作もいろいろありました。 彼個人の主観を消費者に押し付けるわけですから、その全てが受け入れられるわけではないのです。
米ＨＰのパソコン事業分離は正しい決断 でも市場は暫く評価しないだろう : Market Hack
ヒューレット・パッカード（ティッカー：ＨＰＱ）が決算発表に絡めて今日、２つの発表をしました。 先ず英ソフトウエア会社、オートノミーを１０３億ドルで買収するという発表をしました。 次にパソコン事業をタックスフリー・スピンオフで分離すると発表しました。なおこれに伴い以前買収したパームのスマートフォン事業はソフトウエアだけを残して事業を打ち切る予定です。タブレットもやめます。 さて、決算自体は： ＥＰＳ 予想＄１．０９ 実績＄１．１０ 売上高 予想３１２億ドル 実績３１２億ドル とほぼ予想通りでした。 しかし来期の見通しに関しては： ＥＰＳ 市場予想＄１．３１ 新会社側予想＄１．１４（中値） 売上高 市場予想３４０億ドル 新会社側予想３２３億ドル（中値） と引き下げられています。 今日の買収ならびに事業分離のニュースはザラバ中に漏れ、それを見て慌てて会社側が繰り上げてリリースを出す場面がありまし
グーグルの一人勝ち時代は終焉した : Market Hack
グーグルの株価がブレイクダウンしています。 今のアメリカ株全体の相場の地合いが悪いのが同社の株価に影を落としていることは間違いありませんが、それに加えて同社に固有の事情も絡んでいます。 それは最近、グーグルに真っ向から挑戦を挑むことが出来る強敵が相次いで登場しているという事です。 その強敵とはフェイスブックであり、グルーポンです。 しかしアメリカではその段階はとっくの昔に終わりました。 いまアメリカでフェイスブックを巡る話題と言えば主に広告主から見た、フェイスブックの利用価値を巡る議論です。 そこで広告主の心を捉えている事はユーザーがネットを利用している時間のうちソーシャルメディアに割かれる時間がかなり多いという点です。 そこでこれまでグーグル一本槍だった中小企業の広告費の投入先がフェイスブックにも分散しはじめているのです。 グーグルにとってのもうひとつの強敵はグルーポンです。 同社のプロ
年収の１．５倍の出産手当金でロシアにベビー・ブーム到来 : Market Hack
モスクワ・タイムズが伝えるところによるとロシアの出生率が上昇しているのだそうです。 このニュースを読んだ時、ちょっとすぐには信じられない思いがしました。 なぜならロシアは慢性的に出生率が低い国だからです。 ところが２つの理由でロシアの出生率が上向き始めているのだそうです。 ひとつは単純に人口動態的な理由で、１９８０年から１９８７年にかけてソ連時代に出生率が上昇した時期があり、その子供たちがいま成人して子供を作る年齢にさしかかっていることが指摘されています。 もうひとつはプーチン首相が子作り奨励策を２００６年に打ち出したことがロシアの若者たちのファミリー計画の考え方に大きな影響を与えたことが指摘できます。 この奨励策ではロシア人女性が２人目の子供を産んだ場合、もしくはロシア人の赤ん坊を養子にした場合、１回限りの出産手当金３４．３万ルーブル（約１．１万ドル）が支給されるというものです。これはロ
来年の春あたりは米国のＧＤＰ成長率が先進国で一番になっている : Market Hack
いま「アメリカはダメダメ」的な意見が多いのでこういう発言をするとまた袋叩きに遭いそうですが、２０１１年の５～６月くらいになると「なんだかんだ言って、やっぱ米国のＧＤＰ成長率が先進国ではいちばん高かったなぁ」ということになると僕は考えています。 なぜか？ それは累積的にじゅうぶん緩和しているからです。 ロボ・サイナー・スキャンダルで、一瞬、アメリカの不動産取引（＝所謂、ハゲタカ・ファンド中心の、プロ同士の戦いが主です）が止まる危険性があるわけです。 だから住宅関連の経済統計はこれから醜悪になるし、投資家のマインドは挫けます。それを防ぐためにＦＲＢはＱＥ２（量的緩和政策第２陣）を思いっきりやると思うのです。 結果としてover compensate、つまりユルユルにし過ぎると考えています。 米国が金融緩和し過ぎるとドルは売られます。（もう十分売られてますけど。） それは輸出型企業であるハイテク
「投機は悪い」というのはバブル期に日本の証券会社がねつ造したウソ 1/2 : Market Hack
「投資」は良くて「投機」は悪い。 日本ではそういう考え方が常識とされています。 でもこれほど嘘っぱちな「都市伝説」もありません。 投資理論や経済理論の世界ではそもそも投資（investment）と投機（speculation）の区別はありません。 「投資」の方が勝率が高くて、「投機」の方が勝率が低いなんてこともありません。 また多くの人が信じている「投資」は社会のために貢献し、「投機」は社会のためにならないという議論ですが、これも誤った俗説に過ぎません。 ではなぜ「投資」は良くて「投機」は悪いというウソがこれほどあまねく世間一般に信じられているのでしょうか？ それは１９８０年代に日本の証券会社が株式の大衆化を推進する過程でにわか仕立てのセオリーを徹底的に吹聴して回ったからです。 当時はＮＴＴの売り出しなどがありましたからそれ以前の証券界とはぜんぜん違うスケールで大衆を巻き込まなければいけな
ロボ・サイナー問題とは何か？ アメリカの不動産市場、オワタ : Market Hack
日本では殆ど注目されていませんが、いまアメリカでは「ロボ・サイナー問題」というのが頭の痛い問題として認識されつつあります。 ロボ・サイナーとは中身をちゃんと吟味せず、ロボットのように単純動作の繰り返しにより書類の山を次々にサインしてゆくことを指します。 今回、特に問題になっているのはマイホームのオーナーが住宅ローンが払えなくなり、住んでいる家を銀行が差し押さえするとき、銀行の担当者が「この物件の所有権はまちがいなくわが銀行にある」という宣誓書（affidavit）に無造作にサインする行為です。 「アンタ、これ本当にアンタの銀行の所有だって、証明できるの？」 タイトル・インシュアランスというのは不動産の登記がしっかりしている日本では想像しにくい機能かもしれません。 アメリカでは昔から不動産登記のシステムがいい加減だったので、不動産の買い手が物件を売ってくれる相手のことをよく調べもせずうっかり
四半世紀にもおよぶインフレ局面が到来？ : Market Hack
デフレが世界的に問題になっていてそれを回避すべく「通貨戦争」まで起こっているこのご時世に長期インフレ局面の話など持ち出すと「おまえはアホか？」と一蹴されそうですけど、僕は割と真面目にこのシナリオの実現可能性を考えています。 その第一の理由は投資家としてThinking about unthinkable（ありえないシナリオを考えてみる）という態度が極めて大事だということがひとつあります。 また過去の歴史を遡れば、今はサイクル的には超長期での卸売物価指数サイクルはボトムに近く、今後は約四半世紀かけてインフレの上昇サイクルが到来するというのがオーソドックスな考え方だと思うからです。 もちろん、目下の先進各国の中央銀行が心配していることはインフレではなくデフレです。 デフレを心配する余り各国の中央銀行は自国の国債を買ってみたり、果てはＲＥＩＴやＥＴＦまで買うと言い出しています。 今に限って言えば
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