リフレ政策（or 物価水準目標政策）のすすめ - Irregular Economist 〜hicksianの経済学学習帳〜
●Greg Mankiw, “The Next Round of Ammunition”（Greg Mankiw's Blog, December 16, 2008） 今回のFOMCの決定を受けてのマンキューのエントリー。これは必読でしょう。 ・・・と毎度の如く無責任にリンクだけ貼るのも何なんで許可もなく勝手に全文訳してみた。 ただし直訳ではなく、所々色をつけて訳していることを注意しておく。 With the Fed having cut its target interest rate today to a range of zero to 1/4 percent, many people will be asking whether the central bank has run out of ammunition. A good question. Obviously, the n
暗黙のコール保証？は成り立たない。
昨日ブルンバーグを見ていたら、ドイツ銀行がある劣後債（10年満期、5年コール）のコール期日にコールオプション（発行企業が期限前に償還させるオプション）を行使しないことを決めたという記事が出ていた。つまり2009年1月に予定されていたコール期日に弁済を行わないで、2014年まで期限が延びることを意味する。こうした劣後債は、優先（シニア）債権者より劣後して弁済を受けられるということで資本性を持ち、BIS上もローアーティア２に入るため、多くの銀行が発行しており、日本の金融機関だって国内で大量に発行している。 こうした期限付き劣後債の場合、あまり長いと投資家が存在しないため、短くするためにコールオプションをつけ、さらにコールを事実上強制するためにコールしなかった場合その後の利率が大きく上昇する仕組みになっていることが多い。今回のドイツ銀行の場合、L+８８ｂｐへ上昇する。ところが、最近の状況にかんが
難局に立ち向かう“ヘリコプター・ベン” 超金融緩和政策とデフレ JBpress(日本ビジネスプレス)
2008年12月18日(木) [ Financial Times ] 難局に立ち向かう“ヘリコプター・ベン” 超金融緩和政策とデフレ [Financial Times] 各国中央銀行は近く、デフレに対する最強の武器に頼らざるを得なくなるかもしれない。紙幣印刷機と空からカネをばら撒く「ヘリコプター投下」である。 …続きを読む
テイラー展開 - himaginary’s diary
ジョン・テイラー元財務次官が、ＦＲＢを打擲している。 Econbrowserのジェームズ・ハミルトンの紹介に沿って、その批判を箇条書きにまとめてみる。 2002-2005年に、ＦＲＢは、テイラー・ルール（！）が示す本来の水準より低めに金利を抑え、住宅バブル（およびその後のバブル崩壊）を招いた。 2002-2004年の低金利は世界的な貯蓄過剰によるものだという人がいたが（なぜかここではバーナンキの名指しを避けている）、データを見るとそうはなっていない。 LIBOR-OISスプレッドのような金利差はデフォルトリスクを反映したものであり、流動性不足を反映したものではなかった。従って、ＴＡＦ（入札型ターム物貸し出し）がスプレッド縮小に効果を発揮しなかったのも驚くべきことではない。 2008年初に金利を急速に下げすぎて、商品価格高騰を招いた*1。 ハミルトンは、テイラーの指摘はＦＲＢにすべての責めを
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国際経済を巡る諸問題について (PDF, 1.03MB)
http://www.jsri.or.jp/web/publish/review/pdf/4811/04.pdf
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