スティール対ブルドック問題の本質 - Hidetoshi Iwasaki's Blog

スティール・パートナーズ対ブルドックソースの攻防。 連日のように新聞紙上を賑わしています。 スティール・パートナーズがブルドックソースの株式を保有していることが最初に判明したのが、2002年12月。その直前のブルドックの株価はほぼ600円。 株式市場は、ブルドックソースの企業価値（ここでは簡略化のため、株主価値＝企業価値と置きます。後述するようにブルドックの借入金は殆どありませんので、本件では株主価値＝企業価値と置いても特段の問題はありません）を、 600円×19百万株（ブルドックの株数）＝114億円 とみていた訳です。 ブルドックの営業利益や経常利益は9～10億円のレベルであったので、ＤＣＦ (Discounted Cash Flow) で算出しても （あるいは超簡便法で年間の営業利益の10倍という方法をとっても）、まあ、株式市場は、それなりに妥当にブルドックの企業価値を把握していたのだ

[betelgeuse]

ファンドは贅肉を指摘し、市場はダイエット後の体型を想像し、経営者は自己流ダイエットの意義を主張するという話