4%のインフレ目標では充分でない？ - himaginary’s diary

少し前にブランシャールらの4%のインフレ目標の提言が話題を集めたが、実際に90年代の日本で4%のインフレ目標を適用したらどうなっていたか、という研究が約1ヶ月前にvoxeuに投稿されていた。著者はIMFのダニエル・リー（Daniel Leigh）*1。 リーはまず、1990年代初めの日銀の政策とテイラールールを比較し（下図）、当時の金利政策が引き締めすぎだったわけではない、と書いている。 これは通念とは異なる結果であるが、元の論文では、2002年のFRBの研究と符合する結果、と書かれている*2。 次に、90年代以降の日本の金融政策に4%のインフレ目標を適用したシミュレーション結果を示している。 （実線が実際の値、点線がシミュレーション。以下同様。） これを見ると、GDPギャップのマイナスは思ったほど改善していない。 そこでリーは、さらにテイラールールのGDPギャップへの反応を強めたケースを

[nizimeta]

“高いインフレ目標は金利の引き下げ余地を高めるが、それだけでは十分ではなく、GDPギャップに対する金融政策の反応を強めることも必要、と結論付けている”