池田信夫 blog サブプライム問題と「ナイトの不確実性」

FRBのバーナンキ議長は、先週の議会証言で「サブプライム・ローンの問題は、不動産にとどまらず、あらゆる資産の格づけへの不信をまねき、市場を崩壊させるおそれがある」と指摘した。特に7月10日に、不動産担保証券の格づけが大幅に引き下げられたことが、格づけ会社の審査への疑惑を広げ、図のように格づけAの優良資産の金利スプレッド全体が急拡大した（PIMCO調べ）。 これは、先日も紹介した「ナイトの不確実性」の典型である。特にサブプライムのような資産担保証券(ABS)の種類は非常に多く、構造も複雑になっているので、一般投資家はおろか、投資銀行でもそのリスクを自前で審査することはむずかしい。そのため、多くのABSの評価は格づけ会社によって行なわれているが、彼らは評価する対象の発行企業から報酬を得ているので、甘く評価するバイアスが生じやすい。そういう疑惑がもともとあったところに、7月の格下げで「やっぱり

[andalusia]

これこそフリーライド問題では？ もともと競馬新聞みたいなものに過ぎなかったはずの「格付け」に、投資家だけならずBISまで頼ってしまい自分の頭でリスク判断をしなくなったことのツケだと思います。

[tradorok]

「不履行の確率がわからなくなってしまう」「これはリスクではなく不確実性だから、通常の金融技術でヘッジすることはできない。」「リスクを恐れ、現金（流動性）に逃避」

[masato611]

不確実性のもとでの金融市場を分析したRigotti-Shannon(2005)は、不確実性が大きい場合には、市場での取引が停止する均衡とリスクのない資産に取引が集中する均衡が生じるとしている。

[nowheremann]

「多くのABSの評価は格づけ会社によって行なわれているが、彼らは評価する対象の発行企業から報酬を得ているので、甘く評価するバイアスが生じやすい」監査と同じような言われ様だなぁ…どうなんだろう実際。