この問題の時効が何年なのか知らないし、時効が過ぎても悪いことは悪いのだが、筆者がかつてかかわった悪事の思い出について書く。バブルが加速しつつあった1980年代後半のある時期、筆者はある生命保険会社の特別勘定運用部で働いていた。これは、当時保険会社が販売に力を入れていた変額保険を運用する部署だった。 運用商品としての変額保険は投資信託に似ているが、大手生保が売り始めてからしばらくの間、変額保険の運用成績は生保各社とも同類の投資信託をかなり（年率で10％以上）上回っていた。 生命保険会社の運用が特に上手いなどということがあるはずもなく、これは、利益操作によるものだった。他社もおそらく同様だったのだろうと思うが、生保の「本体」ともいうべき一般勘定から変額保険を運用する特別勘定に利益を付け替えることでパフォーマンスをかさ上げしていた。目的は、変額保険の販売をサポートするためだ。利益を付けるため

主に株式投資についてだが、「長期投資」のあれこれについて論点整理しておきたい。 （1）長期の株式投資が確定利付きの運用よりも絶対に儲かるというのは歴史的事実か？ そうではない。「長期」を具体的にどの期間とするかによるが、たとえば日本株なら、2002年の9月に日経平均株価が過去50年の移動平均と一致したことが報じられた。これは、50年間の積み立て投資で配当分しか儲かっていなかったということで、明らかにガッカリする結果だ。その後、03年には7603円の安値があり、さらに今年の3月には7021円の安値があった。他の先進国でも金融危機で「長期投資神話」は揺らいでいる。歴史は、「長期なら大丈夫」とは言ってくれない。 （2）長期投資で、リスクは縮小するか？ 縮小しない。観測期間を長期化すると、平均化された「年率のリターン」が取る値は上下の幅が縮小するので、これをグラフで見せて「長期投資でリスク

1 2 3 1ヵ月で合計9回の値下げ合戦 楽天とＳＢＩの“場外乱闘”の行方 7月13日、オンライン証券大手の楽天証券が打ち出した株式委託手数料の値下げは、最大手ＳＢＩ証券との熾烈な手数料引き下げ競争に発展した。およそ1ヵ月のあいだに、楽天が五回、ＳＢＩが4回もの手数料改定を発表。両社がここまで最安値を競う背景には何があるのか。2社の手数料引き下げ競争の行方を追った。 7月14日、オンライン証券大手の楽天証券の会議室内は異様な空気に包まれていた。 無理もない。楽天は、前日に打ち出した株式委託手数料の改定で、業界最低水準を提示したはずだった。ところが同日中に、業界最大手のＳＢＩ証券が、楽天を下回る水準まで引き下げると発表したのである。 その翌日、楠雄治社長を含めた楽天証券の執行役員たちは、すぐさま今後の対応を話し合うべく会議室に集まった。 「もう後には引けない。行くところまで行くしか

上杉隆（ジャーナリスト） 【第73回】 2009年04月09日 「ゴルフ＝贅沢」と特別視する日本に、 健全なゴルフ文化は育たない ゴルフの祭典マスターズ・トーナメントは、毎年4月の第2週、米ジョージア州オーガスタで開催される。球聖ボビー・ジョーンズが理想の地を求めて造った、世界一美しいと言われるゴルフコースだ。実際、その美しさは目を見張る。 グリーンはまるで凪の日の水面のようにきれいに均されている。フェアウェイは緑の絨毯のようで、池は空のように青く、バンカーはまぶしいほど白い。キャディーの服装は、白のつなぎで統一され、清掃員は青、メンバーはグリーン・ジャケットの着用を義務付けられている。 コースにはツツジの花が咲き乱れ、記者やカメラマンなどのメディアですら携帯電話の持ち込みが禁止されているため、どの地点にいても風の音が聞こえるような自然な静寂が支配している。 筆者は、そのマスターズ

西川敦子（フリーライター） 【第3回】 2009年03月27日 婚活市場で人気急上昇の「理系クン」 ――狙い目“優良物件”か？ それとも単なる“ＫＹ男”か？ ――理系男子の婚活を分析する 「みなさん、お見合いパーティーには基本的にひとりで参加しましょう。友達同士で行くと、冷やかしと思われて女性から本気で相手にしてもらえません。パーティーでカップルになった女性と帰りがけにデートするなら、ホテルのラウンジでお茶を。女性のプライドをくすぐっていい気分にしてあげましょう」 日曜日の午前11時。雨の降る肌寒い日だというのに、東京・銀座で開かれたエクシオジャパン主催の「お見合いパーティー必勝セミナー」（男性向け）には、予定通り総勢20名の男性たちが集った。年齢は30～40代くらい。午後から出社するつもりなのかスーツ姿のビジネスマンも混じっている。女性講師の話に耳を傾ける表情はまさに真剣そのものだ。

――上司を批判した結果、嫌がらせを受ける村松氏のケース 問題のない職場はない。その問題をわかってほしいという思いは、多くの会社員が持っている。しかし、その伝え方を誤ると、報復を受け、痛い目に遭う場合がある。 今回は、人事部が行なうヒアリングで、露骨に上司たちを批判したことで、上司たちからいじめ抜かれ部署を追い出させる寸前になっている、ある男性社員のケースを紹介する。 -------------------------------------------------------------------------------- ■今回の主人公 村松　義夫　仮名（33歳　男性） 勤務先：　中堅精密機器メーカー（従業員数230人）に勤務。会社は、昨年秋以降の不況により、一部の派遣社員の労働契約を解除した。いまは、人事部で正社員の人員整理も 検討されている。 -----------------

株式投資に本格的に取り組みたいという人に推薦図書を問われたら、第一候補はバートン・マルキール著『ウォール街のランダム・ウォーカー』（井出正介訳、日本経済新聞社）だ。 原著の第4版を読んだ20年以上前からそう思う。俗説から理論まで含めた投資の考え方をていねいに追った好著で、ついでに、米国の株式市場の歴史もわかる。翻訳が何度か出ているが、最新版は原著の第9版を訳したものだ（2007年5月刊）。投資に関する考えを深める素材としてベストの1冊だ。 この本は、当初から一貫して、株式投資において市場平均に勝つことの難しさを説いてきた。これまで、テクニカル分析もダメ、ファンダメンタルズ分析もおおむねダメ、アノマリー（市場の例外的規則性）を利用した投資も長期間にわたって同じ戦略が有効ではないと切り捨ててきた。 これらに加えて、第9版では行動ファイナンスについて一章を割いて紹介し、検討していることが大

【第11回】 2009年02月24日 「ダイエット薬」の正体は漢方薬 体質に合わせた別薬にも期待！ ダイエット薬は基本的に「防風通聖散」と呼ばれる漢方薬がルーツだ。女性をターゲットにしていた流れを一変させ、男性向けに売って大ヒットとなったナイシトール。メタボ市場を狙って後発品も続々登場している。 「ナイシトール８５」（小林製薬）、「ロート防風通聖散錠」（ロート製薬）、「新コッコアポＡ錠」（クラシエ薬品）といった人気のダイエット薬が基本的に同じクスリ、といったら驚くだろうか。 これらはすべて「防風通聖散（ぼうふうつうしょうさん）」と呼ばれる漢方薬がルーツだ。12世紀に『宣明論』と呼ばれる漢方の古典に登場したクスリを現代風にアレンジしたものである。皮下脂肪型の肥満で、便秘の傾向がある人に効果を発揮する。 そもそも内臓脂肪という概念がなかった頃から存在するクスリであるため、皮下脂肪への効

さる1月10日、筆者は「インデックス投資ナイト」というイベントに、パネルディスカッションの出演者として参加した。 このイベントは、日頃から投資信託に興味を持つブロガーたちが構想し、えんどうやすゆき氏というブロガーが中心となり、都内の居酒屋型のイベント会場を借り切って行なわれた。収容120人の会場だが、前日にチケットが完売し、当日は満席だった。 挙手によるアンケートでは、参加者の7～8割がすでにインデックス投資を行なっているようだった。参加者の年齢は、他の投資関係の集まりに比べて、30代、40代の方が明らかに多かった。 個別株投資家が必ずしも行儀が悪いと言いたいわけではないのだが、インデックス投資家たちは、明らかに「特別に」行儀のよい集団だった。 主催者によると開場前に列ができていたのだが、開場されると、いい席を求めて思い思いに走り出すのではなく、奥から順に整然と着席したのだという。

先週末は、銀行の損失処理を巡るニュースが相次いだ。米国では、バンク・オブ・アメリカ（バンカメ）への政府追加支援のほか、シティグループの分割案、また話の規模は小さいが日本でも札幌北洋ホールディングスの公的資金申請が相次いで報じられた。だが、銀行の何を保護するのかという問題は、もっと丁寧に整理しないと、日米共に将来に禍根を残すことになりかねないだろう。 まずバンカメから見よう。マネーセンターバンクの経営不安はシティグループだけでは済まないだろうと筆者も思ったが、その通りだった。周知のとおり、バンカメは、メリルリンチを救済合併したが、1月17日付の朝日新聞の記事によれば、メリルの抱えているバッドアセットの損失が想定以上に膨れ上がり、ここを切り離して、政府が保証する形で何とかしようということになったようだ。具体的には、公的資金200億ドルを追加注入して資本を増強し、同社の不良資産から将来発生する

「日本の個人投資家は、為替リスクに対して勇敢だなぁー」。 金融危機下で投資市場が大変動を繰り返すなか、円／ドルの為替取引が前年比7割も伸びている状況を見て、あるヘッジファンドの為替ディーラーはこうつぶやいた。 わが国の個人投資家は、プロでさえ尻込みするような金融市場の混乱のなかで、リスクの高い為替取引を積極的に行なっている。「日本の個人投資家はリスクに勇敢に立ち向かっている」という彼の印象は、あながち的外れとはいえない。 もともと為替レートは、債券や株式などの金融商品と比較しても変動幅が大きい。また、ほとんど24時間、世界のどこかのマーケットが開いているため、いつでも取り引きができるメリットがある。 その一方、寝ている間でも、世界のどこかで重大な出来事が発生すると、相場は突然、大きく変動することもある。為替取り引きはそれだけリスクが大きく、市場の動向をフォローするためには、多くの時

1月12日（日曜日）の毎日新聞朝刊に、気になる記事が載っていた。厚生労働省が企業年金の一つ「確定拠出年金」（日本版401k）について、企業だけに認めている掛け金の負担を2009年度中に従業員も払えるようにする（マッチング拠出）とともに、掛け金の上限額を引き上げることを決め、さらに政府が従業員の掛け金全額を所得控除することも盛り込み、開会中の通常国会に提出するというのだ。 毎日新聞の見出しにもあるとおり、「株価対策も狙い」である点は明白だ。401kを増枠して、皆が株を買うようにすれば、いくらかは株価対策になると考えたのだろう。 株価対策として個人に株を買わせるというのはあまり筋の良い話ではないが、確定拠出年金に関するこうした改善点の必要性は実は以前より指摘されていた。ただ、株価低迷でもなければ、具体的な法案とはならなかっただろう。 特に枠の拡大は、それだけ課税ベースが縮小することを意味

吉田典史（ジャーナリスト） 【第4回】 2008年12月22日 弁護士に踊らされ、法的手段に…。 「内容証明郵便」で会社を敵に回した瞬間 年下上司との対立が、会社との全面戦争に発展した白井氏のケース 年下の上司からあごで使われる。そんなことは、誰もが受け入れたくない。しかし、その厳しい現実の中で生きていかざるを得ないのが、会社員。中には、年下の上司からいじめを受けることもある。それでも、大多数の人は反論できない。 今回は、不当な行為をしてくる年下の上司と闘おうとしたつもりが、気がつくと会社を敵に回してしまい、いちだんとみじめな「負け組」に追いやられてしまったひとりの中堅社員を追う。 ------------------------------------------------------------------------------------------------- ■今回の

――身勝手な“個人主義”で、組織から排除された原田氏のケース 「自分の仕事のやり方に、口出しされたくない」――このような思いをもつ人は少なくないだろう。いま、「自律」という言葉もよく耳にする。これは、自ら考え、行動することを意味するが、これを間違って解釈すると、職場で排除されやすくなる。 今回は、自分のからに閉じこもる社員が、しだいに上司や周囲を敵に回していき、部署の“もてあまし者”になっていった様子を紹介する。 ------------------------------------------------------------------------------------------------- ■今回の主人公 原田　理恵　仮名（29歳、女性） 勤務先：横浜に本社を構える、社員数200人ほどの専門商社。年間売上は50億円前後。今年創業50年を迎えるものの、社内は覇気がない。社

間杉俊彦（ダイヤモンド社 人材開発事業部副部長） 【第6回】 2008年12月26日 関係の良くない上司からほめられても、 むしろ「やる気が失せる」という現実 ――「ほめる」「ほめられる」をめぐる上司と部下のギャップ 評価を必ずフィードバックすること。それが「適度なかまい方」のもっとも重要なポイントである、と前回は指摘しました。 しかし、フィードバックをすればいいというものではありません。フィードバックがモチベーション・アップにつながるための条件は、上司と部下のあいだに良好な関係性があることです。 逆に良好な関係性がないと、たとえ上司が部下をほめても、部下の責任感は低下するという研究結果があります。ＪＲ西日本が福知山線脱線事故を契機に取り組み始めた安全運行のための研究の一環で、「効果的なほめ方・叱り方に関する研究」がそれです。 今回は、この興味深い研究結果について詳しくレポートしま

「日本経済新聞」（11月11日付）の記事によると、厚生、国民年金の財政検証に使う予想運用利回りを、来年より現在の3.2％から引き上げる方向で調整中だという。 年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）の運用利回りは昨年度が6％台のマイナスとなり、今年度も現時点では大幅なマイナスと推察されるなかで、予想運用利回りが上昇するというのは「意外感」があるが、大丈夫なのか。 予想運用利回りは、年金財政の検証を行なう目的では、運用利回りのベストの予測であることが大切だが、他方で「これを目標として年金積立金独法は翌年度からの運用資産の構成割合を決める」と日経の記事にもあるように、事実上の運用利回り目標になる。 高い予想運用利回りを設定すると、年金財政上は将来の負担が軽く見えるが、積立金の運用でこれを達成するためには、より大きなリスクを取らなければならなくなる。予想運用利回りは、間接的に年金積立金の

――「うつ」にまつわる誤解 その（4） なぜ「心の風邪」と 言われるの？ 当連載も含めて、近年では「うつ」についての情報が様々なメディアを通じて頻繁に発信されるようになり、いまだ十分ではないにせよ、徐々に一般の方々に「うつ」が認知され始めてきています。そのような情報の中でかなり高い頻度でお目にかかる説明に、「うつは心の風邪です」という表現があります。 これは、人々の「うつ」に対する偏見や恐怖心を払拭し、早期発見と気軽な早期受診を促すキャッチコピーとして、かなり役立ってきているものでしょう。また、ことに精神論に傾きがちな日本の風潮に対して、このフレーズには「うつ」を身体的な病気に近いイメージで捉えてもらうための、啓蒙的な効果もあるものと思われます。 専門的なことですが、近年、有効性が高く副作用の少ないSSRIやSNRIと言われる新しい種類の抗うつ薬が登場したことで、薬物療法での治療効果

株式市場の次に通貨市場が大変動に晒される可能性が十分にある。こうしたなか、どうにも気になるのが素人向け（今回はあえて「素人」という言葉を使う）のＦＸ（外国為替証拠金取引）の勧誘だ。 今、手元に一冊の本がある。ＦＸを気軽に長く楽しんで儲けましょうという趣旨の入門書だと思ってほしい。この著者だけが無理解なわけではないし、この人に個人的に恨みはないので書名を伏せるが、この内容がひどい。こうした入門書で、ＦＸの世界に素人が入るのは危険だから警告したい。 ＦＸの危険な勧誘には、独特のパターンがある。為替レートの変動ではなく、スワップで儲けるなら安定していて、安心だという印象を与えようとすることだ。 手元の本も「鍵を握っているのはズバリ、スワップ」とか「為替差益よりも金利に重きを置く」といった項目を立てて、スワップの受取で儲けることを推奨する。 スワップの受取を目的にポジションを取るなら、必然

世界的な金融の混乱の影響を受けて、ついに大和生命が破綻した。大和生命は、もともと財務的に苦しかったことに加えて、リスクの高い運用をしていたので、特殊なケースだと言われているが、今後、金融危機がさらに深まった場合に、次の破綻候補が話題に上るかも知れない。 新聞や雑誌によく出てくるデータは、株式含み益がゼロになる日経平均水準の推計値だ。たとえば「週刊ダイヤモンド」10月25日号に載っている「大手生保の株式含み損益シミュレーション」という一覧表では、朝日生命では1万2750円、住友生命では1万0400円で株式含み益がゼロになるといった数字が載っている。逆に損益分岐点が低い生保の数字を拾うと、明治安田生命が7400円、日本生命が7600円などが、株価に関して余裕のある大手生保の損益分岐点ということになる。 こうした状況になると、たとえば雑誌に載っている表のコピーを持ち歩いて「◯◯生命さんは、そ

「ドット入り罫線シリーズ」には現時点でノートとルーズリーフ、計4種類がある。写真は「ノ‐836AT」（普通横罫ノート） コクヨＳ＆Ｔ株式会社は10月10日、新製品「ドット入り罫線シリーズ」を発売した。この製品は、東大合格者のノートを研究した結果に基づき開発されたもの。同じく10月に文藝春秋社から発売された『東大合格生のノートはかならず美しい』（太田あや著）との連動企画でもある。 本企画は著者の太田氏と文藝春秋社が、東大合格者らのノートがほぼ例外なく「美しい」点に着目したことに始まった。もちろん、ここでいう美しさとは、単に字がキレイだとか、蛍光ペンを多用してあるということではない。 まず、ほとんどの東大合格者は「学んだことを効率的に身につけるために、書き出しを揃えたり、内容ごとに書く場所を決めているなど、後で見返ししやすいように美しく書く工夫をしている」という。さらに「教科によっては、文