富士写真フイルム(4901)のＭＳＣＢ: 「三叉路」株式日記

７日、富士写真フイルム(4901)が総額２０００億円のＭＳＣＢ発行を発表した。プレスリリースはこちら。 本ＭＳＣＢは、ＭＳＣＢとしては発行額が過去最高である一方で、これまでのＭＳＣＢとは異なり、転換価額の下方修正により既存株主に犠牲を与えることはないと想定される転換価額修正条項が定められている。 今回は、本ＭＳＣＢの転換価額修正条項の概要を述べた後に、ほぼ同時に発行される交換社債の概要を考慮の上、野村は一連の手法でどのような利益を得られそうか検討を試みる。 なお、本記事においては、「野村」とは、野村証券だけでなく、交換社債の発行会社であるキーストーン社などを含めた本ファイナンスの引き受けに関わる人々全体を指すものとする。 本ＭＳＣＢは、２０１１年満期債及び２０１３年満期債で当初転換価額が異なる（２０１１年満期債：5,278円、２０１３年満期債：4,901円）が、転換価額修正条項については両

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<本ＭＳＣＢは、ＭＳＣＢとしては発行額が過去最高である一方で、これまでのＭＳＣＢとは異なり、転換価額の下方修正により既存株主に犠牲を与えることはないと想定される転換価額修正条項が定められている。>