欧州『円建てローン』の考察①＝ポートフォリオリバランス効果 | 本石町日記

欧州で流行る『外貨（特に円）建てのローン』について、まず日本の金融政策との関係で考察を行ってみたい。言うまでもなく、日銀の超低金利政策が欧州で着目され、円を借り入れ通貨にした融資が広がった構図である。これは何かと言えば、「ポートフォリオリバランス（染み出し）効果」が発揮されている、ということであろう。この効果がゼロ金利によるものか、量的緩和によるものかは解釈の分かれるところ。量的緩和の量を重視する向きには「量的緩和のポートフォリオリバランス効果」となる。私は金利派であるので、「（量的緩和下の）ゼロ金利がもたらしたポートフォリオリバランス効果」とみなしている（＝簡単に言えば低金利の効果）。 もう少し補足すると、量的緩和の「量」の部分が欧州人の「時間軸効果」を補強する効果があったとするなら、円の超低金利は長く続くとの期待を抱かせたという意味で、量のポートフォリオリバランス効果はあったのだとも考