RIETI - 政策で期待は操作できたか

日銀は過去25年間の金融政策を振り返る多角的レビューを開始、2023年12月には非伝統的金融政策の効果と副作用を検証する、最初のワークショップを開催した。本稿では、自然利子率とインフレ期待という2つの面から非伝統的金融政策を振り返る。 非伝統的金融政策が必要になった理由として挙げられるのが、自然利子率（経済全体の需要と供給が一致する利子率）の低下だ。自然利子率がマイナスになると、名目金利をゼロにしても低インフレのままでは実質金利が高止まりして、自然利子率を実現できない。そこで金利以外の非伝統的金融政策（量的緩和や将来の金融緩和を約束するフォワードガイダンスなど）が試みられた。非伝統的政策は人々の「インフレ期待」を直接的に高める、と期待された。 自然利子率については、1990年代後半以降の日本では低下傾向にあるとする推計がある。98年に非伝統的金融政策を初めて主張した経済学者、ポール・クルー

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「インフレ後も金融緩和を続ける」という約束は期待を形成できないのではと。インフレになると金利を上げて引き締めたくなるので。/　横断性条件。マネー増加→インフレは使い残しが起きないこと前提