中国の窓口指導QEの効き方は極めて東洋的 : 炭鉱のカナリア、炭鉱の龍

どこの国でも銀行員を動かすには権力の棍棒で殴るしかないが、権力の棍棒で殴られてもあれこれ言い訳を付けてリスクを取らないのが銀行員である。 7/18頃にPBOCが各商業銀行に電話をかけてAA+以下の社債を買うように圧力をかけたのはほぼ確実のようだ。その数日後にはMLFによる流動性供給も行われた。しかし、それを受けてまず買われたのは地方政府傘下の融資プラットフォーム（地方政府融資平台）が発行する城投債（Urban Construction Investment Bond）であった。 城投債はロイターが"Quasi Municipal Bonds"と表現している通り、擬似地方債である。中国は長らく地方自治体に債券発行を認めてこなかったが、その規制を迂回する形で地方自治体は投資会社を作ることにより簿外で資金を調達し、インフラ整備によるGDP引上げに当ててきた。地方政府の隠れ債務の元凶でありデレバレ

[muchonov]

しどい＞「優先的に資金調達できた城投プラットフォーム企業が調達の手段を失った民間企業に年率45%で運転資金を又貸しするというギャグのような事例も聞かれる」