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M&Aの世界へようこそ! M&Aにおけるバリュエーション
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M&Aの世界へようこそ! M&Aにおけるバリュエーション
前回までのコラムで、DCF法の基礎を勉強しました。これで、フィナンシャル・アドバイザーがDCF法を用い... 前回までのコラムで、DCF法の基礎を勉強しました。これで、フィナンシャル・アドバイザーがDCF法を用いて算出した数値の意味や、そこで用いられているWACCやβ、ターミナル・バリューといった言葉の意味も分かります。しかし、M&Aを成功させるためには、それだけでは足りないように思います。 日本でもアメリカでも、DCF法は、「会社が決めた買収価格の正当性を裏付けるために、フィナンシャル・アドバイザーに依頼して分析してもらうときに使われる買収価格算定手法」として捉えられることがあります。これは一面において事実ですが、DCF法を使って自分で数字をはじき出してみると、「思いのほかシナジーをたくさん発生させないと、想定している買収価格が割に合わない」ことが分かります。想定されている買収価格に到達させるためには、予想フリー・キャッシュフローを増やすか、割引率を下げることになりますが、キャッシュフローを増や