Ｍ＆Ａの世界へようこそ！ 買収価格の算出方法（その３）～ＤＣＦ法の基礎（３）～

それでは、いよいよ、求めた予想フリー・キャッシュフローとWACCを用いて、将来キャッシュフローの現在価値への引き直しを行ないます。 具体的には、例えば予想期間を5年と設定すると、1年目から5年目までの各年の予想フリー・キャッシュフローを（1＋WACC）の年数乗で割って得られた毎年のキャッシュフロー現在価値を5年分合計したものに、いわゆるターミナル・バリュー（企業の残余価値）を加え、最後に対象会社の借入れ金額を控除します。借入れ金額を控除するのは、もともとフリー・キャッシュフローが借入れを除いた営業利益ベースの数字だからです。 ターミナル・バリューは、 予測最終事業年度の翌年度の予想フリー・キャッシュフロー／（WACC－g） という計算式で算出します。ここで”g”とは、「永久成長率」を意味し、予測される商品総消費量の長期成長率にインフレ率を加えた数字（通常、0～5％程度）が用いられます。ター