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�V.ベンチャーキャピタルの投資スキーム 1.段階的投資(Staged Investment) 米国のVCは、一度に必... �V.ベンチャーキャピタルの投資スキーム 1.段階的投資(Staged Investment) 米国のVCは、一度に必要資金を全額投資せずに、何回かに分けて投資します。初回投資の際に ベンチマークを設定して、その達成度に応じて、つまり企業の成長段階に応じて追加投資(Follow -on Investment)します。そのような投資を段階的投資(Staged Investment)といいます。 事業が予定通り順調に行っている時は、企業価値が上がり株価も高く設定され、かつ起業家は報 酬やストックオプションなど大きなインセンティブが与えられます。ところが計画が大幅に遅れ、 予期した程成長していない時には、前回のファイナンスの株価よりも低い株価で発行することにな り、希薄化条項によって転換比率や保有シェアの調整がされます(Ratchet up又はdown)。つまり 起業家の保有シ