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金融混乱下のスワップ市場と国債市場の価格発見機能 ― スワップスプレッドの動きから何を読み取るか? ― : 日本銀行 Bank of Japan
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金融混乱下のスワップ市場と国債市場の価格発見機能 ― スワップスプレッドの動きから何を読み取るか? ― : 日本銀行 Bank of Japan
スワップスプレッドの動きから何を読み取るか? 2009年7月3日 金融市場局 鈴木高志 竹本直人 加藤晴子 ... スワップスプレッドの動きから何を読み取るか? 2009年7月3日 金融市場局 鈴木高志 竹本直人 加藤晴子 木村武 全文 [PDF 85KB] 要旨 2007年夏のサブプライム住宅ローン問題を契機とした金融混乱の影響が拡がる過程で、内外の金融市場は、金融経済状況に対する市場参加者の見方を価格に映し出す「鏡」としての機能(価格発見機能)の低下に直面した。例えば、銀行間取引金利をベースにしたスワップ金利と国債金利の乖離として定義されるスワップスプレッドが低下傾向を辿り、08年秋のリーマンブラザーズ破綻後はマイナスにまで落ち込んでいることは、その一例である。同スプレッドのマイナス化をそのまま解釈すれば、市場参加者は、金融混乱下にあって、国よりも金融機関の信用度が勝ると認識していることになるが、それは非現実的なシグナルと考えられる。こうした現象は、市場参加者の資金流動性制約がタイト化したり、彼らの