外国為替相場 その５ ランダムウォーク

1983年に、IMFの若いスタッフだった ミーズとロゴフ（Richard Meese and Kenneth Rogoff）が、ある論文（Empirical Exchange Rate Models of the 1970s: Do They Fit Out of Sample?, The Journal of International Economics, 1983, Volume 14）を書きました。それは、どのモデルが外国為替相場を最もよく予想するかを検証したものでした。彼らは、それをAmerican Economic Review誌に投稿しましたが、「ゴミ」として拒絶されたと言われています。 さて、彼らの論文の結論ですが、最もパフォーマンスのよかったモデルの前提とされていた考え方は、「今日のスポット相場が明日のスポット相場を最良に予想させる」（ランダムウォーク）というものでした。

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古典派経済学風に言えば、使用価値を持ちません。その価格は、費用以外の別の要因、特に（仮に供給を所与のものとすると）それらを購入するのに支出された貨幣量（需要）に依存します。