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債券ETFに内在する流動性リスク、新型コロナ危機で露呈
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新型コロナウイルス禍が引き起こした昨年の世界的な資産暴落は、1兆ドル(約110兆円)超の規模を持つ上... 新型コロナウイルス禍が引き起こした昨年の世界的な資産暴落は、1兆ドル(約110兆円)超の規模を持つ上場投資信託(ETF)市場の重要な弱点を浮き彫りにしたかもしれない。 債券ETFがETFの価格と保有する裏付け資産の価値を一致させるために頼る裁定取引システムが、ETFの受益証券を作り出したり償還したりできる仲介業者である「指定参加者(AP)」のレバレッジによって大きな影響を受けたことを新たな研究が示した。 昨年3月の市場混乱時に、レバレッジの高いAPはETFの保有資産との価格ギャップを埋めようとする意欲が低かったことが、国際通貨基金(IMF)の客員研究員クラウディオ・ラダッツ氏の研究で分かった。 APにこのギャップを埋める義務はないため、一部ETFで価格乖離(かいり)が長く続く一因となった。 先月公表された論文でラダッツ氏は「APのレバレッジは、市場混乱期に裁定取引に従事する能力を制限する可