（論文）ターム・プレミアムはインフレ率や実体経済に影響するのか？為替レートの変動を通じた波及について : 日本銀行 Bank of Japan

2017年6月9日 片桐満*1 高橋耕史*2 全文掲載は、英語のみとなっております。 全文 [PDF 1,058KB] 要旨 ターム・プレミアムの変動がどの程度マクロ経済に影響を及ぼすかという点は、理論的にも実証的にも議論の分かれる問題である。本稿では、ターム・プレミアムが、為替レートの変動を通じて、インフレ率や実体経済に影響を及ぼし得ることを示す。そのため、為替レートについて、長期金利差に基づくカバーなし金利平価（Uncovered Interest Rate Parity: UIP）が成り立ちやすいことに着目し、一部の経済主体による資産市場への限定的参加を仮定した小国開放型経済モデルを構築した。日本と米国のデータを用いて推定したパラメータに基づいて定量的に分析すると、両国のターム・プレミアムの変動は、ドル円の為替レートを通じて日本のインフレ率に大きな影響を及ぼし得ることがわかった。本分