日銀と海外投資家に買い集められた国債

2015年末の資金循環統計（速報）が日銀によって公表された。それによると、国債の保有構造が大きく変化している。2013年４月に量的・質的金融緩和政策が導入された。それに基づき、日銀は市場から大量の国債を買い進めている。この金融政策が国債保有構造の変化の背景にあるのは当然である。しかし、それだけでは説明しきれない現象も生じている。 最初に、2015年末現在の国庫短期証券と国債・財投債（以下、国債等）について、投資家別に見た保有構造を示しておく（図表１）。 図表１によれば、国庫短期証券の83％は日本銀行と海外投資家の保有である。量的・質的金融緩和が始まる直前の2012年年末、日本銀行と海外投資家は国庫短期証券のうち14.0％と28.0％を保有していた。これに対し、預金取扱機関は33.9％と最大の保有者だった。これが様変わりし、現在では日本銀行と海外投資家にほとんどの国庫短期証券が吸い寄せられて

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京都大学経営管理大学院 川北 英隆