【日本の解き方】「トランプドル高」は続くのか 不動産出身で金融緩和路線も 日銀が消極姿勢ならドル安に

ドナルド・トランプ氏の米大統領選当選後、為替市場でドル高が続いている。トランプ政権でも中長期的にドル高が続くのか、それともドル安に転じる可能性があるのだろうか。 まず、為替の決定理論を整理しておこう。数年間のスパンで見れば、国際金融の標準理論であるマネタリーアプローチの説明力が高い。これを実務の世界で応用しているのが、著名投資家のジョージ・ソロス氏だ。「ソロス・チャート」と呼ばれる有名な分析手法は、各国のマネタリーベース（中央銀行が供給する通貨）の比に大体、為替レートは落ち着くというもので、マネタリーアプローチと本質的に同じだ。 ちなみに、１９８５年９月のプラザ合意以降、実質的に日本は変動相場制になったと思われるが、円ドルレートと日米のマネタリーベース比は７割以上の相関がある。 もう少し短い期間でみると、実務の世界で重視されているのは名目日米金利差だが、最近は為替の動きをうまく説明できなく