物価は足し算エコノミストを批判してたリフレエコノミストは黒田総裁を批判しないのかな。

「デフレは貨幣現象、従ってモノに対して（ベース）マネーの量を増やせばよいのだ」というロジックにおいては、原油とか為替とか海外経済とかほとんど関係がないはずで、でもそうした外部要因を理由に追加緩和した日銀の判断は謎。

大恐慌の研究で知られるPeter Teminが、先進国に広がる永続停滞（Secular Stagnation）対策に、ケインズの復活を提唱しています。 Why Keynes is Important Today | The Institute for New Economic Thinking アメリカでも、企業部門がキャッシュを貯め込んでいます。 Businesses are accumulating large amounts of cash and not investing because their balance sheets are in bad shape as a result of the decline in the value of their assets—many of which are the flip side of the same bad mortga

おっと、口がすべっと。リフレ派の次のターゲットの「次の」は失言だった。ずっと前からリフレ派の人脈の中で富の分配の問題は扱われていた。

そして、ここ十数年間のリフレ派の人脈の次のターゲットは富の再分配の問題になる可能性が高い。

日銀による量的質的金融緩和の波及経路を示した図によれば 「予想インフレ率↑→実質金利↓」 が全て。

「これほど失業率が高いときに、さらに失業者を増加させることにつながる、労働力を省くイノベーションを追求していていいのか。」 ＴＰＰと規制緩和を問い直す　ジョセフ・Ｅ・スティグリッツhttp://t.co/I08l71T8MA 三木谷に折れ薬のネット解禁も安倍の愚かさを示すもの

次はスティグリッツ呼んで減税運んでこようぜ！！

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「安倍ちゃんアンタそこまで言うなら増税止めてみろよ！」でいいんですよ。「安倍やめろ！」ではまた財務省のパペットマペットがやって来るだけだろ。

QE central bankers deserve a medal for saving society （QE中銀マンは世界救済のメダルを贈られる資格あり） By Ambrose Evans-Pritchard Telegraph: 9:00PM GMT 29 Oct 2014The QE experiment has worked on one level for those countries that did it, but may have destabilized the global financial system yet further and stored up future trouble QE実験は実施した国に或る程度効きましたが、世界の金融システムを更にガタガタにして今後のトラブルを増やしたかもしれません。 The final word on quantitat

消費増税以降、月に1回、レポートして来たが、11月は「雇用にも異変」と書くことになりはしないかと、内心、恐れていた。実際、有効求人倍率の季節調整値は、前月から0.01減の1.09倍と、3年4か月ぶりの低下となり、6～8月の1.10倍の高原状態から、とうとう下降に転じた。わずかな変化に止まり、「異変」とまでは言えないが、ここで踏み止まるかどうかの分岐点に至った。 ……… 最近の動きは、有効求人数の「除くパート」の季節調整値が分かりやすい。減り始めは6月の前月比-0.2で、7月-0.3、8月-0.6、そして、9月は-1.2と、マイナス幅が拡大してきた。今月は新規求人倍率が上昇して1.45倍の最高値となったが、求職数の減少によるところが大きい。残念だが、雇用の正規化への動きには陰りが差している。 他方、労働力調査の季節調整値を見ると、雇用者数の前月からの増減は、5月の21万人から、6月14万人、

リフレ派はかねがね金融政策の効果が出るのは1年半後と繰り返して来たが、その効果も確認せず、発表しただけで大喜び。 リフレ派は効果には興味が無い、という証拠。 自分たちの意見が取り入れられた、という承認欲求を満たすことがリフレ派の目的だということが証明された1日でした。

さっきの図をもう一回見て思ったけど、下部の殆どの効果が消費・設備投資増から来てて、それが殆ど全て「資産価格上昇」から始まっているので、実質賃金が下がらずに賃金がそのまま上がる想定なのかもしれないね。 ところでこれ物価とか期待インフレとかいるの？資産価格上昇だけでほぼ解決じゃん

とりあえず金融緩和が効かねぇと言っちゃうヤツはこの図の波及経路を尽く否定して見ろっての。 http://t.co/ojQx8jdHRB http://t.co/XXpvh3GhMC

「株価が上がっても庶民には関係ない！」がサヨクの口癖だが、実際は相当の企業で確定拠出年金制度に移行してるから、実際は庶民はウハウハ状態のはずなんだよな。ズレてるよな、ジジイたち。 #サンデーモーニング

クルーグマン『忘れられた90年代日本の教訓』http://t.co/ywtitXOiJ1 :「リカード等価定理で財政政策が無効になるかどうかの混乱やマネタリーベースを増やしても〔予想に反して〕インフレにならなかったことに広く驚きの声がでてたり‥こんなことは16年前にはわかって‥」

もしも金融緩和で株しか上がらなくて格差が開くってなら、株で儲けた人に課税したらええんよ。譲渡益に累進課税したらいいだけだ。株価が上がるのがダメなんて事は無い。そもそも株が上がると誰かが損する訳じゃないんだから。

金融政策が理解できないインテリっぽい人たちには申し訳ないが、最近の十年以上にわたる議論と歴史と経済統計から、世界のリフレ派はすでに主張の正しさの点で完全勝利しているんですよ。ユーロ圏の苦境、日本における金融緩和がデフレ対策として効き目があったこと、などなど、すべてリフレ派の勝利。

報道機関は円安で暮らしが大変にと過剰反応するのなら消費税にも反対して欲しいものです。

10/23の記事では、男女平等イデオロギーを追求したスウェーデン社会の変質と、フェミニズムと新自由主義（ネオリベラリズム）の合体について述べました。*1 フェミニズムのニューウェーブ"neoliberal feminism"（以下、NLF）の勢力拡大に、フェミニズムが乗っ取られた（hi-jack）と危機感を募らせる旧来（主に左派）のフェミニズム研究者もいます。 “Lean in” While Holding up “Half the Sky”: On the Marketing of Neo-Liberal Feminism” … that the hard work and organizing and intellectual contributions of the second wave of the women’s movement have been co-opted and

2014-11-01 量より金利（続） 金融 10/22の記事では、銀行の貸出＝預金創造を左右するのは準備預金の量ではなく政策金利であるとのイングランド銀行の解説を紹介しました。 <a href="http://totb.hatenablog.com/entry/2014/10/22/073705" data-mce-href="http://totb.hatenablog.com/entry/2014/10/22/073705">量より金利 -

2014-11-01 QQE2はPLO：日銀には逆らうな アベノミクス 2013年4月の量的・質的緩和（QQE）開始から1年半が経過した昨日、日本銀行が追加緩和（QQE2?）に踏み切りました。 <a href="http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPKBN0IK12720141031?sp=true" data-mce-href="http://jp.reuters.com/article/topNews/idJPKBN0IK12720141031?sp=true">焦点：黒田日銀がＱＱＥ限界説に実力行使、期待転換へ本気度示す | Reuters&am

「サプライズを演出」だとか、金融政策はビックリさせた方が偉いみたいなことを、したり顔で語る連中が最近増えてきたような気がするが、当然のことだが物価も経済も、しゃっくりとは異なるので、驚かせたからといって特にいいことはない。待ち構える投機屋の気持ちになって考えてみよう。そうだな、今日は大規模な「株買い」発表の前日だと思おう。 明日に大規模な「株買い」発表が行われる可能性は、五分五分だとあなたは考えている。もし確実なら、その「株買い」に見合った価格までは買いたい。もし実行されないのなら、買わないでおきたい。五分五分なので、その中間だ。すこし高めでいい。さて、その前日はどうだろうか。その「五分五分」の状態になる可能性が、また五分五分だと考えているとしよう。わかりにくいかもしれないが、半分の半分である。もちろん、その分だけ、すこしのすこし高めでいい。その更に前日も同じように、すこしのすこしのすこし

クルーグマン教授がバブル崩壊以降の日銀の金融政策を痛烈に批判し続けてきた事は有名であり、「白川日銀総裁を銃殺すべき」とまで言ったとされているが、そのクルーグマン教授が「日銀に謝りたい」と言ったとかいう記事が注目を集めている。 クルーグマン教授“日本に謝りたい…”　教訓生かせぬEUのデフレ危機を嘆く ・クルーグマン教授「我々は今、日本に謝るべきだ」 クルーグマン教授は、日本の「失われた20年」は、「反面教師として、先進国経済が進むべきではない道を示してきた」とNYTに寄せたコラムで述べている。そして、自身も日本が取った政策を批判してきた一人だと記している。しかし、「我々は今、日本に謝らなければならない」と心情を告白。批判そのものは間違ってはいなかったが、認識が甘かったとしている。 それは、欧米が日本の教訓を全く生かすことなく、「起きるはずではなかった」数々の失敗を積み重ね、日本よりもさらに深

「Your extended Abe put」と題したFT Alphaville記事でイザベラ・カミンスカが、今回の日銀の追加緩和とGPIFの株式投資比率の引き上げに絡んで、Comgest Growth Japan fund*1のポートフォリオ・マネージャーのメモから以下の一節を引用している。 The Government Pension Investment Fund’s (GPIF) confirmation today that it will increase its allocation to Japanese equities is more important that the Bank of Japan’s (BOJ) behaviour. Japanese institutional investors’ two-decade refusal to value their

Think outside the box（totb）さんが既に取り上げているが、投資の金利への反応が乏しい、という論文をEconomist誌が表題の記事（原題は「Tight, loose, irrelevant」）で紹介している*1。以前、CFOへのアンケート調査に基づく同主旨のFRB論文を取り上げたことがあったが（todbさんはその論文も同じ頃に取り上げている）、今回の論文は、FRBの資金循環統計ベースのマクロ的な企業投資に関する計量的な分析からその結論を導き出している。 以下は同論文「The behavior of aggregate corporate investment」の要旨。 We study the factors that drive aggregate corporate investment from 1952–2010. Quarterly investment

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中国政府は７～９月期の実質経済成長率が前年比７・３％だったと発表した。日米欧で実質成長率が７％台なら、トンデモナイ高水準で好景気に沸き立っているはずなのに、中国ではかなりの不況だという。経済専門紙の日経新聞を含めメディアは説明してくれないが、なぜそうなのか、解明しよう。 中国の国内総生産（ＧＤＰ）統計が信憑（しんぴょう）性に欠けることは、ほかならぬ中国の李克強首相が遼寧省の党書記時代の２００７年に米国の駐中国大使に言明した。李氏が信用する経済統計は鉄道貨物輸送量と銀行融資の動向だという。 筆者はそこで、中国経済動向を分析するとき、ＧＤＰと鉄道貨物輸送量の増減率を照合することにしている。銀行融資も参考にはするが、中国の場合、金融は党中央の指令次第で大きく変化するので、党中央の政治的裁量を加味しなければならない。その点、鉄道貨物輸送量は運賃収入をもとに算出し、人為的操作の余地は少なく、実際のモ

半分くらいやったところで全部消えたー（笑）。 直ぐにやり直す気にならなかったので、小雨の降る中、猫のようにいつものルートを一万歩ぐるっとしてきました。 Kirarito Ginza他、新しく開いたところや、長らく風景の一部になっていた店やレストランが建築現場になっていたりとか。 四丁目の角とか松坂屋とか出来上がったら、風景はまたガラッと変わるんでしょうね。 そういえば伊東屋さんは来年春に元の場所に戻るんですね。どんなビルになるんだろう…調べればわかるのかもしれませんが、サプライズの方が楽しいので放置。 歩いて発見するのが楽しいのであります。 白人観光客率、引き続き高し。人出もお天気と時間の割には多い感じ。でも日本橋に数割奪われてるかなーという感覚が若干あり〼。 BBCタイムなので残りの記事は明日遊ぶことにします。 Riksbank cuts rates to zero and mulls

実質的な意味も結果も生まない会議を延々とやり続けて、肝心の問題はスルーしまくってシャンシャンして自爆するアホ会社と同じパターン。 しかしそれにフラストレーションを抱いてはならない、というか、抱く必要はないのですねと思って数年間…。 問題なんぞ意識しようがしまいが、解決する時にはどんな困難や問題児がいても解決するものだし、しない時には天才がよってたかって頑張ったってしないのです。 だとしたら、何もかもスルーしてあーあーきこえないそれでも僕らはリムジンで送り迎え南部欧州のホームレスまあがんばれそのうち景気も良くなるかもしれないしならないかもしれないし♪というECBってスゴイかも！と思ってしまった雨の土曜日。 ちょっと肌寒いので、熱いコーヒーでも淹れましょう。 ECB stress tests vastly understate risk of deflation and leverage （E

一週間草鞋を履いて好き放題したので、何もしたくない三連休。 につき、Pete Tongを聴きながらアンブローズさんの記事をつるつる読んでおります。 終わったらMargin CallとかAutumn WatchとかなんとかBBCの動物ドキュメンタリー見るんだー、っふふふ。 2012年頃の経済危機ピークは誰もが忘れたい超ヤバい時期とのことで…。 ふと、スペイン内戦とは何だったのかと思ってしまいましたが…そうそう、スペイン異端審問とかも何だったのか？ いつも騒がしいところですね。 AEP: Spain's export-led recovery comes at a price （スペインの輸出主導型景気回復には犠牲が伴います） By Ambrose Evans-Pritchard, in Valladolid Telegraph: 1:25PM BST 25 Oct 2014Booming c